第52期：養(yǎng)老金個人賬戶改革誰得利

劉杉

劉杉，經(jīng)濟學博士、中華工商時報副總編輯、兼任南開大學國經(jīng)所教授，北京工商大學經(jīng)濟學院教授、中國人民大學信托與基金研究所研究員、北京師范大學管理學院MBA導(dǎo)師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經(jīng)濟學》。

導(dǎo)語：從個人利益角度看，名義賬戶制沒有改變積累制本質(zhì)，但要看到真金白銀則要到退休后，所以沒有變化。

如何解決養(yǎng)老金個人賬戶虧空成為一個難題，在老齡化社會壓力漸大以及財政收入增速下降背景下，做實個人賬戶已經(jīng)是不可能完成的任務(wù)，在此背景下，“社會統(tǒng)籌加個人賬戶”的養(yǎng)老金模式不得不面臨改革選擇。

財政部部長樓繼偉12月28日表示，做實個人賬戶已經(jīng)無法持續(xù)，名義個人賬戶是下一步完善養(yǎng)老保險個人賬戶可選擇的模式。樓繼偉認為，中央不提“做實”而提“完善”，為個人賬戶轉(zhuǎn)向名義賬戶制提供了改革的空間。“名義賬戶制并不等于是欠賬，并不等于空賬運行，它是一種可選擇的模式。”

財政部長如此力挺名義賬戶制，而中共十八屆三中全會又提出養(yǎng)老保險改革基本方針是“堅持社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險制度，完善個人賬戶”，這意味著中央政策基本確定，在完善個人賬戶目標下，個人養(yǎng)老賬戶向名義賬戶制轉(zhuǎn)型不可避免。

個人賬戶制的本意是將個人與企業(yè)繳納的養(yǎng)老金進入個人專戶，并由社保體系保證這一賬戶資金的保值增值，但由于社保沒有支付現(xiàn)收現(xiàn)付制向個人累積制的改革成本，使得個人賬戶變成支付現(xiàn)有職工養(yǎng)老的資金來源，做實個人賬戶也就成為一句空話。截至2013年，個人賬戶的空賬數(shù)額已經(jīng)達到3.1萬億元，財政資金顯然無法填補這項窟窿。

此前學界曾經(jīng)建議，通過將國有企業(yè)股份劃歸社保，來做實個人賬戶，但這也帶來相應(yīng)矛盾，一是涉及國企所有制改革問題，最終成為意識形態(tài)問題；二是即便國企股份劃歸社保，如何實現(xiàn)在資本市場保值增值也是問題。如果由市場化機構(gòu)管理這部分社保資產(chǎn)，則會增加管理成本，同時也無法保障一定能夠保值增值。在現(xiàn)實面前，改革個人賬戶制度，就是迫不得已的選擇。

理論上講，名義賬戶制是是現(xiàn)收現(xiàn)付制與積累制、待遇確定型與繳費確定型的混合模式。本質(zhì)是看，就是在融資方式上實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，在給付方式上采取繳費確定型。具體解釋為，名義賬戶制要建立在現(xiàn)收現(xiàn)付制基礎(chǔ)之上，即社會繳費直接用于支付當前的退休者，但同時在"名義賬戶"下，每個職工建立的個人賬戶要實現(xiàn)資本積累。當然，這種積累制是"名義上"和"模擬的"，而不是真正意義上真金白銀記到個人賬戶，并實現(xiàn)資本化運作。說白了，名義賬戶制的賬戶系統(tǒng)僅僅是一種“記賬式”管理方式，而不需實際向個人賬戶存入資金，所有個人賬戶的名義資金，全部由社保系統(tǒng)支配，用于支付給現(xiàn)有退休者的養(yǎng)老金開支。

這種制度的好處是解決了社保資金的支付問題，也讓待遇確定型人員的養(yǎng)老金能夠隨著價格總水平變化而有所提高。但對于個人積累的賬戶資金，如何確定增長指數(shù)及分配最終分配方案，也是一個問題。如果最終虛擬積累與分配結(jié)果趕不上個人存款或投資收入，那么這種養(yǎng)老金模式對于個人意義并不大。即如果個人對自己和企業(yè)繳納的養(yǎng)老金進行管理，實際收益可能大于社保養(yǎng)老。

不過作為一個社會性措施，養(yǎng)老金制度是強制性的，其不僅是保障個人未來養(yǎng)老需要，還要確保現(xiàn)在退休者的養(yǎng)老需要，這實際形成由現(xiàn)有在職人員供養(yǎng)退休人員的養(yǎng)老模式，給企業(yè)和個人帶來較大成本壓力。國務(wù)院副總理馬凱也在12月27日舉行的人大常委會聯(lián)組會議上表示，現(xiàn)在繳費水平確實偏高，“五險一金”已占到工資總額的40%-50%，企業(yè)覺得負擔重。不過，降低繳費水平也不現(xiàn)實，因為現(xiàn)有養(yǎng)老金支付完全要靠現(xiàn)行企業(yè)繳納的費用來解決，如果降低繳費標準，現(xiàn)有養(yǎng)老金支付就出現(xiàn)問題。需要指出的是，由于政府超發(fā)貨幣，導(dǎo)致現(xiàn)行養(yǎng)老金支付不得不提高水平，而實體企業(yè)又運行困難，繳費壓力巨大，這讓繳費改革面臨兩難困境。

就個體理性而言，自我管理個人賬戶，自我養(yǎng)老是最為理想選擇，但社會要確保現(xiàn)有人員養(yǎng)老，只能實行強制性養(yǎng)老制度，這實際形成一種現(xiàn)收現(xiàn)付，資金流不能截斷的一種資本游戲，一旦現(xiàn)行繳費出現(xiàn)問題，整個社會養(yǎng)老體系就會崩潰。

從個人利益角度看，名義賬戶制沒有改變積累制本質(zhì)，但要看到真金白銀則要到退休后，所以沒有變化。但由于實行名義賬戶制，可以確保現(xiàn)有退休人員的養(yǎng)老金資金來源穩(wěn)定，保證了養(yǎng)老制度的安全性。

所以這項改革有利于社保管理，但對個人未來根本利益沒有顯著改善。也可以這樣理解，這項改革明確了養(yǎng)老金個人賬戶不僅僅是為自己積累資本，而是用自己的錢，先養(yǎng)活現(xiàn)在的退休者，而到自己退休時，要靠后邊人養(yǎng)活自己。

這就是一種金融游戲。

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