劉杉
劉杉，經濟學博士、中華工商時報副總編輯、兼任南開大學國經所教授，北京工商大學經濟學院教授、中國人民大學信托與基金研究所研究員、北京師范大學管理學院MBA導師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經濟學》。
導語：筆者認為，此次總理座談會后，政府會盡快采取穩增長措施，并拿出一套復合工具，包括減稅等供給型政策，但核心工具是刺激總需求，一是增加政府公共項目投資，二是降準。放松貨幣政策實際也是量化寬松政策思路，即繼續刺激股市繁榮，一方面增加直接融資，促進中小科技企業發展；另一方面創造財富效應，帶動居民消費。
一季度經濟數據陸續發布，市場普遍預期經濟增速可能跌破7%。就在國家統計局發布GDP數據前一天，李克強總理召開了專家與企業家座談會，了解各界對宏觀經濟看法。
在發布關鍵數據前召開座談會，預示經濟數據不妙，中央政府急于征求意見，顯然是盡快制定貼地氣的穩增長方案。李克強說，要把握好穩增長與調結構的平衡。從目前情況看，政策重心要偏向穩增長。
導致經濟繼續下滑的主要原因在于結構調整持續進行中。中國經濟下行，不僅僅是自家調結構，實際是全球經濟調結構的一個步驟，沒有中國經濟完成調結構，就不會實現世界經濟再平衡。這樣看，就不要指望出口穩增長了。最新公布的進出口數據顯示，三月出口再度下降，降幅近15%，讓一季度出口呈現罕見過山車景象。
導致經濟繼續下滑的另一個重要原因是投資不振，主要源于兩點，一是房地產開發投資增速下降，這是房地產長期拐點出現后的必然結果。目前政府還在通過釋放各種利好政策來鼓勵住房消費，但此舉效果有限，不會對穩增長起決定性作用。不管政府如何較勁，投資者認定了房地產已無投資價值，而住房消費熱乎勁或許一袋煙功夫就過去了。住房去庫存，仍是開發商艱巨任務。二是政府投資減速，經濟因素是財政收入吃緊，地方政府融資困難。政治因素也有一定影響，官商勾結遭到打壓，間接造成地方投資項目減少。
在出口和投資都出現問題情況下，消費更是無法指望。消費擴張本身是經濟增長的結果，如果沒有收入增長，怎可能會有消費提速。
因此，從短期看，三駕馬車都在無力前行，經濟下滑難以避免。
從長期看，這是增長要素供給發生變化的結果，也是潛在經濟增長率下降的表現。因此，穩增長只能起到暫時緩解病痛作用，起不到刮骨療傷效果。
即便如此，穩增長還要做，這牽扯到就業，也牽扯到“四個全面”，只是宏觀調控方式或發生微妙變化。李克強總理強調，大眾創業、萬眾創新和增加公共產品、公共服務是經濟增長雙引擎。話是這么說，但這個“雙發”其實是快慢機。創業與創新是慢功夫，短期不會見效果，增加公共產品和公共服務才是真刺激。因此，短期宏觀調控或從偏重增加供給，轉向增加需求，而擴大總需求最直接辦法就是增加公共項目投資。李克強說，要抓緊政策和項目落地，精準增加短板投資，完善創新創業政策組合，形成發展新動能。
這段表述雖然強調了完善創新創業政策組合，但重點仍會放在抓緊政策項目落地和增加短板投資上邊。說白了，還得靠政府投資，而且需要見效快的政府投資。此前央行批準了三大政策性銀行改革方案，這為增加政府投資打下了伏筆。由于財政預算方案已經通過，政府無法增加赤字規模，將政策性貸款變相成為財政投入，就成為簡單可行辦法。
同時貨幣政策會進一步放松。央行14日公布的金融數據顯示，一季度廣義貨幣M2增速為11.6%，低于同期0.5個百分點，也低于12%年度目標。一季度就出現貨幣供給不足，這顯然不是好兆頭。M2增速下降，主要原因是外匯占款增長下降，再加上銀行表外業務和同業業務減少造成派生存款下降，使得貨幣增速下降。雖然一季度銀行對實體經濟貸款大幅增長，占同期社會融資規模78.3%，同比高24.1個百分點，但新增貸款很可能成為借新還舊的償債工具，并沒有創造增量投資。M2供給不足，未來銀行貸款能力會有所降低。因此，進一步放松貨幣供給，是短期穩增長重要手段。不排除央行在本周內再度降準，以增加銀行可貸資金。
因此，此次總理座談會后，政府會盡快采取穩增長措施，并拿出一套復合工具，包括減稅等供給型政策，但核心工具是刺激總需求，一是增加政府公共項目投資，二是降準。
當然，放松貨幣政策實際也是量化寬松政策思路，即繼續刺激股市繁榮，一方面增加直接融資，促進中小科技企業發展；另一方面創造財富效應，帶動居民消費。
由此判斷，中國經濟觸底尚需時日，股市仍具有上漲空間，期間技術性調整在所難免，但大趨勢在短期內不會改變。
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