第69期：一季度GDP增速為何降至7%

劉杉

劉杉，經濟學博士、中華工商時報副總編輯、兼任南開大學國經所教授，北京工商大學經濟學院教授、中國人民大學信托與基金研究所研究員、北京師范大學管理學院MBA導師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經濟學》。

導語：筆者認為，總的看，經濟數據變壞，宏觀經濟仍在下行過程中，何時觸底，仍無法預測。目前政府不斷推出反周期措施，雖然可以延緩經濟下滑速度，但不會改變經濟調整趨勢。

一季度GDP增長7%，為2009年來最低，達到中央政府心理臨界點。這個數據比市場預期好，數據稍微調一下，就是7的上下。該數據環比下跌，因此7%并不是最低值。

導致經濟增速下降主要原因是投資增速下降，其中固定資產投資77511億元，同比名義增長13.5%，增速放緩。從分項看，國有控股投資增長14.4%，民間投資增長13.6%，表明民間資本投資謹慎，目前穩增長仍要靠國有經濟。由于民間投資占全部投資的比重為65%，因而民間投資增速低于國有投資增速，顯然不利于整體經濟改善。在經濟繼續下行趨勢下，未來政府要通過擴大總需求來維持經濟增速，恐怕還得靠政府投資，不得不回到老路。雖然民間投資是未來中國經濟增長主要動力，但這不僅需要政府繼續改善投資環境，還要期待經濟能夠穩定下來。

房地產投資是支持投資增長的重要力量，但很顯然，房地產的黃金時代已經結束。一季度數據表明，房地產投資繼續回落。一季度房地產開發投資增速比1-2月回落1.9個百分點，顯示3月房地產投資增速繼續下降，開發商不看好后市。

房地產投資增速下降短期與住房去庫存緩慢有關，長期則與經濟周期、貨幣周期和人口周期有關。統計數據表明，一季度房屋新開工面積下降18.4%，住宅新開工面積下降20.9%。商品房銷售面積同比下降9.2%，住宅銷售面積下降9.8%。房地產開發企業土地購置面積同比下降32.4%。3月末，商品房待售面積同比增長24.6%。

各項房地產數據都處于下降態勢，因而政府推出的一系列穩定房地產的政策并不會見到效果。由于房地產在國民經濟中占有重要位置，可以認為，房地產不觸底，中國經濟就不會觸底。

一個更好選擇是，一方面鼓勵住房消費，另一方面要放棄維持房地產的做法。長痛不如短痛，將有限資源放在公共產品投資，并鼓勵民間發展新興產業，才是政府調控方向。

消費增速雖然穩定，但也屬于低速增長。一季度社會消費品零售總額70715億元，同比名義增長10.6%，實際增長10.8%，增速即將破掉兩位數，顯示消費增長缺乏動力。這主要是經濟增速下降，居民收入受到影響，再加上通貨緊縮壓力增加，也抑制了居民消費欲望。城鎮居民人均可支配收入8572元，同比名義增長8.3%，實際增長7%，低于農村居民收入增速，也驗證了城市經濟增長緩慢的狀況。

與整體數據較差相比，結構調整繼續見到效果。一季度，第三產業增加值占比為51.6%，比上年同期提高1.8個百分點，高于第二產業8.7個百分點，表明經濟升級繼續進行中。如果宏觀政策繼續支持服務業發展，除了維持經濟增速外，也能保證就業。當然，考慮到經濟下滑明顯，政府保住7%增速的欲望強烈，因此宏觀調控將著眼于短期利益，會加大固定資產投資，畢竟第二產業投資對經濟總量貢獻來得更快。可以預見，除了加大公共產品投資，政府將會利用“一帶一路”戰略，增加新疆和福建地區固定資產投資，不僅具有戰略意義，更能短期拉動GDP，可謂一舉兩得。

另一個可喜數據是工業內部創新升級步伐加快。一季度，高技術產業增加值同比增長11.4%，裝備制造業增長7.7%，增速分別比規模以上工業快5.0和1.3個百分點。這是推進發展新產業和裝備制造業國家戰略的結果，未來仍可期待。

城鄉居民收入差距進一步縮小。一季度，農村居民人均可支配收入實際增速快于城鎮居民人均可支配收入1.9個百分點，城鄉居民人均可支配收入倍差2.61，比上年同期縮小0.05。這反映了一枚硬幣的兩面，好消息是農民生活會變得更好，壞消息是，這是城鎮居民生活變得更差的結果。

節能降耗繼續取得新進展。一季度，單位國內生產總值能耗同比下降5.6%。這也是硬幣兩面，一方面環保意識提高，另一方面傳統產業處于調整期，增長緩慢必然導致能耗降低。

總的看，經濟數據變壞，宏觀經濟仍在下行過程中，何時觸底，仍無法預測。目前政府不斷推出反周期措施，雖然可以延緩經濟下滑速度，但不會改變經濟調整趨勢。還是那句話，中國經濟調整是世界經濟再平衡的過程，沒有中國經濟觸底，全球經濟就不會復蘇。所以中國經濟復蘇不能依靠世界，只能靠自己慢慢消化吸收前期政策失誤帶來的后遺癥。

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