2009年09月29日 02:16第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

王如晨

昨天傍晚，電話那頭的王志東，實在不愿對他曾經一手參與創建的新浪說些什么。大概這家公司物是人非，如今大股東又在變化；或者，他有苦衷，不便說什么。

在資深IT業評論人士洪波看來，第二種原因可能更合理。“新浪現在管理層成了大股東，跟王志東當年融資時的股權結構設計有關。”他對CBN記者說，新浪管理權過于分散，“只有經營者，沒有所有者”，因此，上市9年來，一直處于“被資本偷襲”的尷尬中。

他認為，管理層成為新浪第一大股東，從某種程度上可以消除這種風險，對新浪業務定位、遠景戰略選擇都有好處。

管理層多年缺乏話語權

洪波所說的“只有經營者，沒有所有者”，意思是新浪雖然成立多年，但至今仍缺乏真正具有控制力的大股東。

新浪的股權變動歷史，顯然與此吻合。不過，如果將此全歸于王志東，顯然有點為難他。新浪前身，可追溯到16年前，1993年12月成立的四通利方，資方為四通(掌門人為段永基)，最初股權比例為四通持有79%，王志東持有剩余的21%。

這一明顯“失衡”的比例似乎為后來的持續變局埋藏下種子。因為管理層不但股權比例低，且最容易發生變動。而這一股權比例，王志東以前曾表態說，在1997年第一次風投進來時，四通方面也沒有真正兌現。

而兌現的代價是，幾個月后，美國三家風投對四通利方注入650萬美元，得到大約40%股份。王志東與原投資方、美國風投之間總算有了一些話語權平衡。

1998年冬，四通利方收購美國華人姜豐年創辦的華淵網，“新浪網”由此誕生。當年新公司股權比例為四通占股60%，華淵占股40%。1999年4月、11月，新浪接連又完成兩次私募，獲得了超過8500萬美元的融資。

由于四通背后已有美國三家風投，姜豐年以及新的兩輪私募的完成，進一步稀釋了王志東等人的股權，他們的地位似乎變得越來越小。

2000年春登陸納市后，公開資料顯示，新浪前5大股東股權總共只剩下39.9%，其中陳立武13.3%、段永基10%、王志東6.3%、姜豐年5.7%、曹德豐4.6%。

從個人持股角度看，從21%到6.3%，王志東的股權比例被稀釋的幅度最大。由于新浪網實際業務一直主要由王志東等早期創業團隊主持，因此，這是一個尷尬局面：王志東等人反而更像是職業經理人，在董事會里沒有真正主導權。

洪波分析說，那時起，跟搜狐等許多中國互聯網企業比，新浪股權最為分散，它基本上成了資本運作平臺。

“偷襲”與“反抗”

回溯一下新浪多年來的大變局尤其是危局時刻，似乎全部與上述癥結有關。

王志東離開一事不得不提。2001年，新浪上市不久，趕上了全球互聯網泡沫危機，股價進入垃圾之列，就像中國其他互聯網公司一樣，人心惶惶。而作為創始人、CEO的王志東，也無法立即扭轉外部環境變化導致的行業大慘淡，缺乏有效的應對措施。加上他與董事會其他幾人在策略選擇上有所不同，最終在資本合力下，“悲壯地”離開管理團隊。那年，他才33歲。而作為本土門戶網的標志性人物，他成了管理方與資本矛盾話題至今引用的符號。

“他被趕走的那一刻，也徹底暴露了新浪管理層持股少、沒有大股東的問題。如果從上市開始算，9年來，盡管新浪高管不斷變化，但一直是一家容易被‘資本偷襲’的平臺公司。”洪波補充說。

之后近兩年，新浪經歷了新的管理層調整，包括曹國偉等人走向前臺，一時似乎風平浪靜，但由于互聯網業走出低谷，新浪再次成為追趕的對象。2004年，資本市場果然開始“偷襲”新浪。

先是傳來雅虎收購它的傳聞。當年滑稽的例子是，新浪高管雖連續出來辟謠，但竟然將自己被收購的消息一直高掛在新聞黃金頁面，仿佛有意向人宣示。不過，之后果真沒了消息。

但偷襲戰還是發生了。2005年初，盛大宣布收購新浪大約19.5%股權，成為第一大股東。據說新浪管理層參與了溝通，試圖借外力制衡原資本方。不久新浪董事會祭出“毒丸計劃”，幾個月后，盛大“被迫”終止了計劃。一進一出中，盛大也是贏家。

“現在來看，‘毒丸計劃’算為今天的MBO做了些鋪墊，但是，仍然無法阻止收購。”洪波說，新浪的癥結仍在。

盛大走了，但同樣是兩年周期，分眾來了。這次也是新浪管理層與江南春的好戲，本來江南春有望進入新浪最高決策層的。從業務層面來看，新浪有了分眾，將有望打造一個線上線下最強的媒體平臺。

但昨日消息是，商務部尚未批準該交易，焦急等待的新浪與分眾，已經無法繼續等待，它們也正面臨著資本價值稀釋的風險。

洪波認為，如果商務部批準了，應該不會出現管理層MBO、成為大股東的局面。“不管如何，對它來說，這一變動都是好事，管理層成為大股東，對核心業務、長遠戰略規劃一定有推動。”

假如新浪沒有進行MBO呢？它大概將重復上述故事，成為他人賺錢的平臺。事實上，一個月來的傳聞說，微軟等公司正暗中收購它的股權。

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