央票縮量對沖存準上調 債市受沖擊有限

郭茹

為了緩和存款準備金率突然上調帶來的沖擊，央行昨天減弱了公開市場操作力度，僅發行200億元1年期央票。但受到政策沖擊影響，昨天債市小幅下跌。

1年期央票發行大幅縮量

央行昨天在銀行間市場僅發行了200億元1年期央票，較上期減少了550億元，發行利率為1.9264%，連續15周保持穩定。央行當天沒有進行例行的28天正回購操作。

下周一商業銀行將正式進行年內第三次存款準備金的上繳，上繳總規模在3000億元左右，分析人士認為，央行公開市場操作力度減弱有利于緩和存款準備金率突然上調帶來的沖擊，另外也體現了市場對短期品種需求的下降。

萬得資訊顯示，本周到期資金達到1220億元，較節前一周增加了370億元，包括400億元到期票據和820億元到期正回購。節前一周央行的凈回籠資金量達到1150億元，本周則有望下降。

此外，分析人士還指出，在央行意圖緩解存準上調沖擊的同時，1年期央票發行量的縮量也是市場對短期央票需求下降的結果。

一股份制銀行債券人士表示，節前各家機構已經上報本周二的央票發行需求，由于各家機構更青睞于更高收益率的3年期央票，對于1年期央票所報的需求有顯著下降。

“1年和3年期央票的流動性都不錯，都是機構進行流動性管理的工具，相較之下，當然會追求更高收益率的3年期央票了。”上述人士說。他認為，1年期央票需求的減少可能導致央行擔心公開市場操作量不足，從而也是促使其再度出臺調整存款準備金率的原因之一。

本周四央行將發行3年期央票，但由于存款準備金上繳在即，分析人士預計，本周其發行量可能也不會有大幅增加。但未來央行公開市場操作是否會繼續維持較大回籠力度還有待觀察。

債市小幅回調

由于央行回籠力度減弱，銀行間市場資金面并沒有受到明顯影響，但存款準備金率的突然上調仍對債市帶來沖擊。

昨天銀行間市場收益率水平有所上行，但上行幅度則低于預期。其中，中短期券種當天遭遇大量賣盤，收益率上行3~5個基點，受影響最大。其中，1年期央票成交利率至1.98%左右，較節前上升了2、3個基點左右，與一級市場形成倒掛。

另一家股份制銀行債券交易員指出，由于存款準備金率上調主要影響到的是資金面，一些銀行為籌集資金紛紛拋售短期央票，使得短端利率受影響較大。但目前來看，債市所受到的沖擊仍較為有限。

“(央行政策)對于資金面的影響可能不是一步到位。”該交易員說，將來還要看央行公開市場操作力度如何，如果央行仍保持較大的回籠力度，資金面可能將會逐步收緊，充裕的態勢可能改變，進而影響到債市格局。

昨天，銀行間市場，回購利率繼續在低位徘徊，顯示資金面仍呈充裕態勢。當天，隔夜回購加權利率為1.40%，較節前小幅上升了0.06個基點，7天回購加權利率為1.60%，較節前下降了0.62個基點。

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