陳序：不要指望中美會談后出現人民幣匯率正式聲明

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陳序

人民幣匯率問題可能馬上會有進展。無論對利益攸關的某些經濟體，還是對基于人民幣匯率走勢分析而下注不同資產的投資者，這都是值得緊跟的消息。

上周末，中國商務部部長陳德銘表示，中國計劃繼續以原有速度推進人民幣匯率改革，匯率改革已使人民幣兌歐元和美元升值(與美元掛鉤的人民幣近幾周兌歐元大幅升值，兌其他重要貿易伙伴的貨幣也有不小漲幅)。這是一個重要姿態。代表出口業利益的商務部一向是呼吁謹慎對待本幣升值的政府部門，此時出面談不屬其管轄的匯率改革問題，一是透露北京匯率改革初衷不改，二是爭取在即將與美國官員舉行的貿易商談中贏得主動。

在陳發表上述講話的同時，美國財政部長蓋特納、Fed(美國聯邦儲備委員會)主席伯南克和國務卿希拉里·克林頓前往北京參加中美戰略與經濟對話會談。

在這次關鍵會談中，北京或許會對人民幣匯率政策做出實質性讓步。按之前分析，中國可能讓人民幣放棄實際盯住美元的臨時策略，重歸與一籃子主要貿易加權貨幣掛鉤。更有消息人士稱，中美官員已經就新的人民幣一籃子跟蹤框架達成共識。當然，這一次改變不可能像2005年7月那樣，北京當時宣布結束人民幣匯率與美元掛鉤，一次性升值2.1%。此次比較大的可能是中國政府同意進行小幅升值。作為對價，北京會爭取拓寬中國出口商品進入美國市場的渠道，同時要求美國放寬先進技術對中國的出口限制。

其實，如果不是突如其來的歐洲主權債務危機，北京很可能已經調整了其匯率政策。歐元區危機導致的歐洲需求萎縮，正好觸及了對出口異常敏感的北京最高決策層的神經(歐洲市場占中國全球出口總量的20%)。他們擔心的還不是有多少出口訂單被直接取消，而是未來幾個月，外部形勢惡化會給中國經濟增長造成多大的沖擊。此類擔憂令北京不敢對人民幣匯率政策采取更快更大的動作。可見，繼續推進人民幣匯率改革，一個前提是歐洲經濟脫離危險。

另外，設想身處北京，需要對中國經濟的長期利益負責，決策者當然希望在對人民幣匯率政策進行調整前，盡可能地評估其他會產生疊加效應的政策的后果。而這，需要時間。比如，北京近期對房地產市場的緊縮措施，不僅會直接施壓中國內地樓市，還將給部分依靠建筑活動復蘇的中國經濟帶來不確定的影響。自中央政府于4月中旬開始，布置了一攬子措施給房地產市場降溫以來，住宅成交量已經急劇下滑。根據里昂證券亞太區市場計算，5月前兩周與4月的最后兩周比較，中國13個大城市平均住宅成交量下滑41%。

請投資者注意路透社最近報道中所引中國央行貨幣政策委員會委員周其仁的話。他指出了北京恢復人民幣匯率彈性的一個重要動機。周稱，中國央行必須在緩解國內通貨膨脹與捍衛人民幣固定匯率政策之間做出選擇，因為這兩個目標不可能同時實現。我支持他的觀點。人民幣走強，將有助于北京應付越來越麻煩的通貨膨脹壓力。

投資者不要指望中美會談后會看到任何有關人民幣匯率問題的正式聲明。即使存在利益交換，人民幣仍然不會因任何外部力量而變。即使就此盯住一籃子貨幣，人民幣幣值也不會出現真正意義上的重估。在這個越來越多貨幣朝不保夕的世界上，保持穩定最強勢。

(作者系資深媒體人)

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