資產(chǎn)注入仍是“興奮劑”

4月份以來，滬綜指累計上漲18.82％，與今年一季度19.01％的漲幅基本持平。顯然，市場上行的速度開始加快。4月份單月漲幅接近一季度3個月的漲幅，表明4月份市場的上漲速度已經(jīng)是一季度的3倍。

市場加速上漲的直接原因有三個：首先，資金大規(guī)模涌向市場，是導(dǎo)致市場上漲的直接因素。股票投資活動開始由大城市向小城市擴展，并有進(jìn)一步向較發(fā)達(dá)農(nóng)村地區(qū)蔓延的趨勢。中登公司數(shù)據(jù)顯示，本周二滬深兩市新增A股開戶數(shù)超過了31萬，再創(chuàng)單日開戶數(shù)新高，10倍于去年“紅五月”開戶高峰階段創(chuàng)下的紀(jì)錄。截至4月24日，本月共有360多萬新股民涌入股市，平均每個交易日有20萬新股民入市，而在牛氣沖天的2006年新增A股開戶數(shù)也只有308萬。

其次，上市公司盈利超預(yù)期增長，使得諸多投資機構(gòu)調(diào)升了2007年市場的“天花板”。多數(shù)機構(gòu)將2007年高點由3500點調(diào)升至3850點至4000點一線。

第三點，也是最為重要的一點，資產(chǎn)注入成為提升股市投資價值的“無底洞”。分析人士無法判斷，未來還將有多少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將廉價注入上市公司，進(jìn)而也就無法判斷，上市公司的價值將提升到怎樣的水平。如果說，“股改”讓分析者明確，上市公司的價值將提升30％左右，那么，資產(chǎn)注入所形成的價值增量，將無法從總體上計數(shù)。比如，新華傳媒本周發(fā)布資產(chǎn)注入公告，注入后其每股收益將墊高130％；由于收益與價值存在正相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)注入后新華傳媒的價值也將大體提升100％左右。這是導(dǎo)致本周新華傳媒連續(xù)3日漲停的原因。

新華傳媒還算不上最“牛”的股票，滬東重機在發(fā)布資產(chǎn)注入公告后，股票連續(xù)7天漲停，股價由公告前的34元上漲到近期最高的102.51元。更有甚者，部分面臨退市風(fēng)險的ST股票，在地方政府的撮合下，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，進(jìn)而導(dǎo)演了一幕幕“烏雞變鳳凰”的好戲。由于還有難以計數(shù)的大量國有資產(chǎn)可能注入上市公司，這導(dǎo)致資產(chǎn)注入成了提升上市公司價值的持久“興奮劑”。所以，數(shù)量龐大的資產(chǎn)注入行為究竟將從總體上提升整個市場多少價值，確實無法衡量。

從上市公司增長狀況看，2007年市場可能到達(dá)4000點。但目前還有眾多資產(chǎn)要注入上市公司，這將使得市場上漲的目標(biāo)變得虛無。也就是說，誰也說不清未來市場真實的價值中樞應(yīng)該在什么地方。在這樣的背景下，市場的上漲可能在預(yù)期作用下演化出巨大的泡沫。此前美國網(wǎng)絡(luò)股盛行時，也是因為誰也看不到網(wǎng)絡(luò)究竟會給上市公司帶來怎樣的價值提升，進(jìn)而導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)股出現(xiàn)極度繁榮。

在大牛市的背景下，筆者認(rèn)為投資者應(yīng)當(dāng)堅持長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的策略，不應(yīng)為階段性波動所困擾。因此，投資者無須花費太多精力，去考慮“五一”持股還是持幣的問題。從目前的角度來看，未來市場主要的投資機會仍然在低PEG和資產(chǎn)注入兩類品種上。不過，考慮到具體上市公司資產(chǎn)注入的不確定性，我們建議一般投資者在考慮資產(chǎn)注入股票的機會時，最好在公司有明確的公告后，進(jìn)行價值評估，決定取舍。

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