何帆：迪拜錯(cuò)不當(dāng)誅 真正的元兇是國(guó)際資本

何帆

每當(dāng)世界最高大樓建成的時(shí)候，往往就是經(jīng)濟(jì)衰退到來(lái)之際。1929年紐約股市崩盤(pán)之前，華爾街的克萊斯勒大廈和帝國(guó)大廈相繼落成。1997年?yáng)|亞危機(jī)爆發(fā)之前，吉隆坡的雙子塔樓剛剛刷新了芝加哥西爾斯大廈的紀(jì)錄。這一魔咒再次應(yīng)驗(yàn)，當(dāng)世界第一大樓迪拜塔即將在今年12月份前完工啟用的時(shí)候，迪拜債務(wù)危機(jī)不期而至，并使得剛剛風(fēng)平浪靜的國(guó)際金融市場(chǎng)再度掀起波瀾。

迪拜世界違約事件出現(xiàn)之后，有很多評(píng)論指出，這是由于迪拜過(guò)去盲目擴(kuò)張、大規(guī)模投資，尤其是千金一擲，發(fā)展豪華的房地產(chǎn)，最后導(dǎo)致債臺(tái)高筑、地產(chǎn)泡沫崩潰。這當(dāng)然是迪拜危機(jī)帶給我們的最主要教訓(xùn)。迪拜事件是一個(gè)及時(shí)的警報(bào)，它提醒我們，要更加關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

今年，中國(guó)內(nèi)地樓市在天量銀行信貸“注水”之后，急劇膨脹。新地王不斷涌現(xiàn)，新房和二手房的價(jià)格聯(lián)袂飆升。持續(xù)上漲的房?jī)r(jià)刺激了人們對(duì)房地產(chǎn)的投機(jī)，很多人越來(lái)越相信，中國(guó)內(nèi)地的房?jī)r(jià)是不會(huì)下跌的。可是，為什么東京的房?jī)r(jià)會(huì)下跌超過(guò)了60%，香港地區(qū)的房?jī)r(jià)會(huì)下跌超過(guò)了50%，倫敦的房?jī)r(jià)在美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之前就開(kāi)始下跌，美國(guó)金融危機(jī)之后，美國(guó)的房?jī)r(jià)下跌超過(guò)了25%，據(jù)說(shuō)還要下跌15%呢。那么多國(guó)家和地區(qū)在房地產(chǎn)泡沫這塊絆腳石上摔跤，但摔跤的是別人，所以我們始終感覺(jué)不到疼。這次，迪拜危機(jī)再次敲響警鐘，中國(guó)瘋狂的樓市會(huì)因此稍有收斂嗎？

迪拜的好大喜功和盲目投資只是這次危機(jī)的一個(gè)原因，迪拜是犯了錯(cuò)，但錯(cuò)不當(dāng)誅。實(shí)際上，危機(jī)的另外一個(gè)，或者說(shuō)根本原因，是國(guó)際金融市場(chǎng)上存在著大量的過(guò)剩資本，掌管投資基金的經(jīng)理們可以輕易地動(dòng)員資金，在很短的時(shí)間之內(nèi)進(jìn)入新興市場(chǎng)，進(jìn)來(lái)的時(shí)候就會(huì)推高當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)價(jià)格，而一旦市場(chǎng)上有風(fēng)吹草動(dòng)，國(guó)際資本又會(huì)倉(cāng)皇出逃，出去的時(shí)候會(huì)引爆金融危機(jī)。在國(guó)際資本的流動(dòng)過(guò)程中，起到?jīng)Q定性作用的始終是供給因素，而非需求因素。

新興市場(chǎng)之所以能吸引到這么多的國(guó)際資本，歸根結(jié)底是因?yàn)閲?guó)際金融市場(chǎng)上存在大量的過(guò)剩資本，這些錢(qián)需要找到一個(gè)炒作的題材，這才產(chǎn)生了新興市場(chǎng)的故事。

希臘神話中的英雄俄底修斯歷經(jīng)艱險(xiǎn)，回到家鄉(xiāng)之后，發(fā)現(xiàn)有一幫無(wú)賴(lài)的求婚者正纏著自己的妻子，而且在自己的家中狂吃濫喝，幾乎耗盡了他的家產(chǎn)。來(lái)到新興市場(chǎng)的國(guó)際資本就是這樣的求婚者。但是，當(dāng)新興市場(chǎng)被一群看似狂熱的追求者包圍之后，慢慢地就忘記了自己只是一個(gè)被炒作的題材，慢慢地就相信了這一切都來(lái)自于自己魅力的虛言。

國(guó)際資本并不一定是陰謀的主使，但我們時(shí)刻需要記住的是，國(guó)際資本是沒(méi)有情義的，也是沒(méi)有理性的。迪拜房地產(chǎn)市場(chǎng)散場(chǎng)之后，價(jià)格下跌將引發(fā)銀行壞賬、企業(yè)融資成本上升、失業(yè)率攀高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，具有后覺(jué)之明的專(zhuān)家們，會(huì)紛紛指責(zé)這一切都是迪拜自己的錯(cuò)，但是，真正的元兇卻仍然逍遙法外。

洶涌的國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)迪拜來(lái)說(shuō)是洪水，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)也一樣。我們注意到，2009年人民幣升值的預(yù)期再度升溫，大量熱錢(qián)悄然流入中國(guó)。目前，全球處于接近于零的超低利率時(shí)代，各國(guó)央行從瓶子里面放出來(lái)魔鬼，現(xiàn)在開(kāi)始頭疼如何把魔鬼裝回去。

這是要加強(qiáng)資本管制、扎牢籬笆的時(shí)候，而不是迎接“客人”的時(shí)候。每一個(gè)新興市場(chǎng)，在翻手為云、覆手為雨的國(guó)際資本面前，都是難以保護(hù)自己的獵物。監(jiān)管和遏制國(guó)際資本流動(dòng)，本應(yīng)是現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系的職責(zé)。遺憾的是，在美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之前，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)即將到來(lái)的危機(jī)沒(méi)有發(fā)布任何警報(bào)，在美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)之后，IMF對(duì)伺機(jī)而動(dòng)的國(guó)際游資也毫無(wú)警惕，這是現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系的失職和恥辱。

在這種沒(méi)有外援的情況下，中國(guó)需要自己保護(hù)自己。就像防范H1N1一樣，自己勤洗手是不夠的，還要把牢每一個(gè)病毒可能入侵的關(guān)口，對(duì)于潛在的帶菌者，就是要對(duì)其隔離。

(作者系中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)助理，聯(lián)系郵件：hefaniwep@gmail.com)

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