馬紅漫：迪拜危機(jī)因樓市泡沫破滅 中國存重蹈覆轍風(fēng)險

迪拜事件其實是金融危機(jī)中的一個獨特個案，其對房地產(chǎn)市場過度依賴所造成的慘烈后果，才更加值得市場保持警醒。我們真正需要反思的倒是國內(nèi)的房地產(chǎn)市場。

在全球經(jīng)濟(jì)開始回暖之際，阿聯(lián)酋迪拜的主權(quán)投資公司迪拜世界公司卻突然宣布暫停償付債務(wù)，此事不但導(dǎo)致全球股市出現(xiàn)急速下跌，更讓人們對金融危機(jī)的走勢產(chǎn)生擔(dān)憂，所謂“金融危機(jī)第二波”的聲音也隨之升溫。

事實上，盡管迪拜事件所涉及金額多達(dá)600億美元，并將因為相關(guān)商業(yè)銀行計提壞賬而加劇信貸市場緊張局面，但這并不表示金融危機(jī)將再度深化，更不可能因此而改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢。迪拜事件其實是金融危機(jī)中的一個獨特個案，其對房地產(chǎn)市場過度依賴所造成的慘烈后果，才更加值得市場保持警醒。

一般來說，把石子投入水塘，所引發(fā)的漣漪不斷擴(kuò)散但是波幅卻逐步縮小。但漣漪如果突然遇到一塊凸起礁石，就可能導(dǎo)致波幅被突然放大。迪拜事件就是如此。它在本質(zhì)上是當(dāng)金融危機(jī)進(jìn)入末期之后，一個被偶然放大的震蕩漣漪而已。迪拜是阿聯(lián)酋第二大公國，與其他海灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)體不同，迪拜并沒有驚人的石油儲備，其發(fā)展更多依靠以觀光旅游為核心的產(chǎn)業(yè)，并派生出奢侈型酒店與房地產(chǎn)開發(fā)等。海外資金是迪拜經(jīng)濟(jì)得以維持的關(guān)鍵，貝克漢姆等國際知名明星都是當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)買主。由于發(fā)展模式嚴(yán)重依賴海外資本，所以很容易受到全球經(jīng)濟(jì)波動的影響。

隨著金融危機(jī)全面爆發(fā)，當(dāng)?shù)芈糜巍⒕频辍⒎慨a(chǎn)開發(fā)陷入一片蕭條之中。在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，市場中的剛性需求有所復(fù)蘇增長，而超高價格的奢侈型消費卻依然低迷，畸形的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致迪拜主權(quán)基金被最終扼殺的根本原因。

可見，迪拜事件與一年多前的雷曼兄弟破產(chǎn)完全不同，后者標(biāo)志著金融危機(jī)的全面深化，而前者則只是表明了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有漸進(jìn)特征而已。據(jù)此而言，盡管全球股市近日連續(xù)大跌，但資本市場投資者大可不必過于驚慌，畢竟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)是大概率事件，迪拜事件不過是增加了一些不確定性，但不會逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的大趨勢。

迪拜事件的真正啟示在于，只有具有扎實穩(wěn)定需求的經(jīng)濟(jì)增長才能更加穩(wěn)定，立足于資本泡沫基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)模式無法擺脫市場波動的影響。即便是在富得流油的波斯灣地區(qū)，同樣也難逃這一市場規(guī)律的制約。透過迪拜事件，我們真正需要反思的倒是國內(nèi)的房地產(chǎn)市場。

中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯快于其他經(jīng)濟(jì)體，房地產(chǎn)市場火爆是重要的推動因素之一。其中固然有拉動經(jīng)濟(jì)增長的積極一面，但市場風(fēng)險同樣不容小覷。國內(nèi)房價持續(xù)非理性飆升，甚至刷新歷史高價，這與整體金融危機(jī)的背景明顯背離。一旦未來積極調(diào)控政策選擇退出，房地產(chǎn)業(yè)就可能出現(xiàn)根本性的逆轉(zhuǎn)變化。如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長高度依賴房地產(chǎn)業(yè)，并繼續(xù)容忍房價飆升，這就如同迪拜極度奢華的七星級酒店一樣，無法避免因資金鏈條斷裂而導(dǎo)致爛尾工程出現(xiàn)，最終會負(fù)面影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定。

迪拜事件本身固然只是金融危機(jī)演進(jìn)過程中的一個插曲，但我們并不能因此而忽視其中的巨大警示意義。迪拜事件說明，即便是那些看起來“金碧輝煌”的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，只要其中包含有巨大的市場投機(jī)成分，最終就難免會陷入到危機(jī)波動之中。面對當(dāng)下房地產(chǎn)市場的畸形火爆場面，居安思危才是正途。

(馬紅漫，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)

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