2009年12月03日 04:19時(shí)代周報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

迪拜敗了！人們常說(shuō)富可敵國(guó)，可見國(guó)家是最富的，以國(guó)家財(cái)富為擔(dān)保的主權(quán)基金也自然是以安全的面目示人。但迪拜危機(jī)讓所有人明白，國(guó)家不是無(wú)限的金主，誰(shuí)都扛不過(guò)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

迪拜危機(jī)警示我們，“建造，一切都會(huì)來(lái)”(Build and they will come)的理念就像毒品一樣讓人上癮，把房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，政府主導(dǎo)大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，確實(shí)能帶來(lái)令人眩暈的增長(zhǎng)，似乎所有人都在見證資產(chǎn)升值和發(fā)財(cái)，然而經(jīng)濟(jì)世界里也沒有永動(dòng)機(jī)，高樓崇拜往往與債務(wù)危機(jī)之間存在著密切的關(guān)聯(lián)。迪拜事件再次告訴我們一個(gè)常識(shí)，只有具有扎實(shí)穩(wěn)定需求的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)才能穩(wěn)定，激進(jìn)地推進(jìn)房地產(chǎn)做支柱產(chǎn)業(yè)最后的結(jié)局就是殘酷的經(jīng)濟(jì)硬著陸。

迪拜是不幸的，世紀(jì)工程爛尾已成定局，酋長(zhǎng)和王子們正在沮喪地應(yīng)付各種債主。然而，迪拜又是幸運(yùn)的。這主要還不是因?yàn)樗碓诟坏昧饔偷牟ㄋ篂车貐^(qū)，而是它畢竟從瘋狂的投資泡沫中收手了，盡管有些晚，但還不是最晚。就像一輛開得過(guò)快的汽車，油門踩過(guò)頭了，一遇拐彎只能猛踩剎車，結(jié)果當(dāng)然可能是翻車，但畢竟還有剎車系統(tǒng)在，車翻了人傷了，但還不至于車毀人亡。

迪拜之所以還有剎車功能，就在于參與其中的國(guó)際金融巨頭們，盡管有些盲目，但專業(yè)底蘊(yùn)和規(guī)矩尚在，一旦資不抵債，反饋是很快很專業(yè)的。而且，迪拜的大部分國(guó)家財(cái)產(chǎn)也是酋長(zhǎng)們的私產(chǎn)，當(dāng)然還是很珍惜很警醒的。

透過(guò)迪拜危機(jī)，我們真正需要反思的倒是中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)和政府主導(dǎo)投資拉動(dòng)的模式。從機(jī)制上分析，我們更像一輛只有油門的汽車，只踩油門，區(qū)別只在于輕踩和重踩。

迪拜的海市蜃樓

迪拜是一座夢(mèng)中之城。給你足夠的錢，去發(fā)揮你最奢華的想象，然后造一座城市，它就是迪拜。這里有全世界第一家七星級(jí)酒店，它像一個(gè)帆船一樣矗立在海邊，成為地球人心目中豪華生活的圖騰。除了這個(gè)，還有各種夢(mèng)幻級(jí)的奢華項(xiàng)目：世界第一高樓迪拜塔、全球最大的主題公園、最大的購(gòu)物中心、在熱帶沙漠上建起來(lái)的人工雨林以及滑雪場(chǎng)，還有世界上最大的人工填海島嶼—棕櫚島，島上有別墅、賓館、公寓、辦公樓和商廈，將以更舒適的居住環(huán)境和度假設(shè)施，吸引全世界的富豪，不僅是公交車站，這里的一些海灘也裝有空調(diào)，防止富豪們?cè)谟斡竞鬆C傷雙腳。……總之，迪拜就是豪華設(shè)計(jì)的試驗(yàn)田，金錢堆就的海市蜃樓。

這一切奢華得有點(diǎn)“喪心病狂”，但是它確實(shí)有充足的投資理由。幾十年來(lái)，依靠豐富的石油資源，迪拜已經(jīng)積累了充足的資金用于石油枯竭后的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。這里地理位置優(yōu)越，風(fēng)光迷人，是海灣最重要的貿(mào)易、交通運(yùn)輸、旅游和購(gòu)物中心。

阿聯(lián)酋政府實(shí)行積極的吸引外資政策，稅率極低，經(jīng)濟(jì)自由度高，加上健全的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施一步到位，吸引了許多世界一流企業(yè)進(jìn)駐迪拜。開始于2001年的迪拜互聯(lián)網(wǎng)城，短短5年，已經(jīng)有超過(guò)835家跨國(guó)大科技公司進(jìn)駐，有35000名多數(shù)來(lái)自海外各國(guó)的高科技人才在這里工作，其中包括微軟、甲骨文、思科、西門子等頂級(jí)公司。“迪拜外包開發(fā)區(qū)”號(hào)稱將是“世界上第一個(gè)專注外包行業(yè)的自由地區(qū)，百分百免稅，有著世界最可信賴的技術(shù)和通信基礎(chǔ)設(shè)施，一站式的支持服務(wù)，以及可能是最好的工作環(huán)境。”

夢(mèng)中之城吸引了全世界的富人前去旅游消費(fèi)。迪拜的觀光住宿人數(shù)，從1996年近200萬(wàn)人，成長(zhǎng)到2005年的600多萬(wàn)人。同時(shí)期，迪拜機(jī)場(chǎng)過(guò)境人數(shù)，也從800萬(wàn)人，成長(zhǎng)到近2500萬(wàn)人。而酋長(zhǎng)聲稱，在2010年時(shí)，迪拜能吸引每年1500萬(wàn)人來(lái)迪拜旅游。

富豪也有在乎錢的時(shí)候

當(dāng)然，迪拜最大的產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)。這么好的地方，全世界的人都想去，似乎沒有理由不漲房?jī)r(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，迪拜近年來(lái)用于工程建設(shè)的資金高達(dá)1000億美元，而整個(gè)伊拉克的重建資金也只有530億美元。全球1/5的起重機(jī)在這里運(yùn)轉(zhuǎn)，共有25萬(wàn)建筑工人在這里工作。

房子建得瘋，而且不愁賣。以夢(mèng)幻建筑棕櫚島為例，島上的2000棟別墅豪宅曾在一個(gè)月內(nèi)售空。業(yè)主都是些如雷貫耳的名字：貝克漢姆、克林頓、布拉德·皮特和朱莉、舒馬赫，喬科爾這樣的都只能算小人物。

海灣地區(qū)本來(lái)就富得流油，加上海外的富人都涌入這里置業(yè)享受，況且，高峰期房?jī)r(jià)差不多3萬(wàn)人民幣一平方米，比起深圳和北京似乎也不算什么。一直到金融危機(jī)前，迪拜的投資者們是不擔(dān)心回報(bào)的，雖然迪拜的房?jī)r(jià)翻了一倍，但他們想，房?jī)r(jià)再高也有人買啊，皮特們還會(huì)在乎錢？全世界的富人堆一個(gè)小城市，很輕松嘛，房?jī)r(jià)還得大漲。

可事實(shí)證明皮特們也在乎錢，當(dāng)金融危機(jī)來(lái)臨之時(shí)，富豪們照樣如驚弓之鳥。迪拜的經(jīng)濟(jì)過(guò)分倚賴富豪消費(fèi)和資產(chǎn)升值來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)，這種模式一旦遭遇經(jīng)濟(jì)下滑，波動(dòng)非常明顯。迪拜房?jī)r(jià)自去年高點(diǎn)重挫70%，大量豪華樓盤成為爛尾樓。自從地產(chǎn)泡沫爆破以來(lái)，當(dāng)?shù)乜偣灿?00多個(gè)工程項(xiàng)目被逼取消，涉及的款項(xiàng)超過(guò)3000億美元。

11月25日，迪拜政府宣布了一則令全世界震驚的消息，他們將重組其最大的企業(yè)實(shí)體迪拜世界，暫停償債6個(gè)月，要求債權(quán)人接受延期還款。據(jù)悉，迪拜世界的債務(wù)高達(dá)590億美元，占迪拜總體債務(wù)的74%。被深套其中的是迪拜世界的債權(quán)人，他們不少都是歐資機(jī)構(gòu)，包括匯豐控股、巴克萊、萊斯以及蘇格蘭皇家銀行等，一旦償付危機(jī)持續(xù)，這些大銀行都難逃連累。

消息宣布，全球資本市場(chǎng)隨即下挫。美國(guó)股市因感恩節(jié)休市，倫敦、巴黎和法蘭克福歐洲三大股票市場(chǎng)指數(shù)暴跌均超過(guò)3%，銀行股成為領(lǐng)跌元兇。11月27日早上，日經(jīng)指數(shù)一開盤就低開125點(diǎn)，全天跌幅3.22%，港股重挫4.84%，匯豐控股更是下跌了7.59%。

迪拜世界由政府持有，如果它一旦無(wú)力還債，將成為自2001年阿根廷違約以來(lái)，全球最大主權(quán)基金違約事件。近年來(lái)，主權(quán)基金以及政府的經(jīng)濟(jì)守護(hù)能力一直在經(jīng)受考驗(yàn)，從冰島到波羅的海國(guó)家，從東歐到美國(guó)，政府信用都經(jīng)受了不同程度的沖擊。事實(shí)證明，國(guó)家不是無(wú)限的金主，誰(shuí)都扛不過(guò)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

中國(guó)的投資拉動(dòng)要有剎車機(jī)制

就在迪拜的夢(mèng)工程成為爛尾樓的時(shí)候，在中國(guó)的三亞，最高的爛尾樓卻復(fù)活了。這可謂是冰火兩重天。

據(jù)報(bào)道，三亞政府為防止再現(xiàn)爛尾樓，有意嚴(yán)控土地供應(yīng)，市場(chǎng)吃不飽，房?jī)r(jià)自然就上去了，政府和開發(fā)商在高房?jī)r(jià)中獲利不少，看上去皆大歡喜。

我們做個(gè)假設(shè)，如果迪拜也用一些手段將掉下來(lái)的房地產(chǎn)價(jià)格再拉上去，結(jié)果會(huì)怎樣呢？很顯然，眼下的這些危機(jī)都會(huì)消失，一切又恢復(fù)景氣和繁榮，資產(chǎn)繼續(xù)升值，大家都坐著發(fā)財(cái)。但迪拜沒有這樣做，為什么?因?yàn)檫@樣做其實(shí)是將泡沫吹得更大，將更大的風(fēng)險(xiǎn)積聚到晚些時(shí)候爆發(fā)而已。

迪拜在更大的房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生前剎車了，因?yàn)檫@些投資的主導(dǎo)者有剎車機(jī)制。迪拜的主權(quán)基金大部分是屬于酋長(zhǎng)的家族財(cái)富，當(dāng)然是負(fù)責(zé)和謹(jǐn)慎的。迪拜世界的那些債主，都是國(guó)際金融集團(tuán)，有嚴(yán)格和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，也不會(huì)允許迪拜在錯(cuò)誤路上走得太遠(yuǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)到了一定程度，他們肯定會(huì)在投資上收手。

這里，我不能不想到我們中國(guó)。現(xiàn)在世界上大概只有兩個(gè)地方可以算是真正的“熱土”，一個(gè)地方是阿拉伯灣，一個(gè)地方是中國(guó)。在這兩個(gè)地方，總是會(huì)傳來(lái)建設(shè)規(guī)模宏大的建筑的消息。

從迪拜引起的反思

但反思我們的投資決策機(jī)制，在主導(dǎo)投資的幾方力量中，為長(zhǎng)遠(yuǎn)負(fù)責(zé)的力量是缺失的。有能力主導(dǎo)的幾方力量都只有推動(dòng)投資的傾向，這就像一輛汽車，只有油門而沒有剎車，有權(quán)開車的幾個(gè)司機(jī)也都只樂于踩油門，輪番上去踩，區(qū)別只在于輕踩和重踩。這樣開車的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯快于其他經(jīng)濟(jì)體，房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆是重要的推動(dòng)因素之一。目前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，有能力的主導(dǎo)者莫過(guò)于政府、銀行和地產(chǎn)商三家。對(duì)于政府，房?jī)r(jià)上漲的好處至少有以下幾點(diǎn)：賣地收入猛增、地產(chǎn)稅費(fèi)增加、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政績(jī)；對(duì)于銀行，由于房?jī)r(jià)一直漲，房貸幾乎沒有什么違約的，是銀行利潤(rùn)最有豐厚保障的一塊；地產(chǎn)商當(dāng)然更不用講了。特別值得注意的是，由于所有制和任期的原因，再加上監(jiān)督力量的缺位，我們的政府和銀行都存在只顧眼前繁榮而不顧以后的風(fēng)險(xiǎn)的傾向，這一點(diǎn)從銀行對(duì)于假按揭的縱容就可以看出來(lái)。

或許有人會(huì)說(shuō)，中國(guó)和迪拜不一樣，買迪拜房子的都是海外富豪，可買可不買，價(jià)格一高他們就跑了。可中國(guó)人不一樣，房子是必需品，再貴也沒地方躲。這確實(shí)是一段時(shí)間能夠維持高房?jī)r(jià)和炒作的原因，但這也只是暫時(shí)掩蓋一些問(wèn)題，最終房?jī)r(jià)還是要與民眾真實(shí)的消費(fèi)能力相一致。

我們必須看到，中國(guó)這樣的大國(guó)是不可能將持續(xù)增長(zhǎng)建立在房地產(chǎn)拉動(dòng)上面的。而且房地產(chǎn)的一枝獨(dú)秀也擠壓了很多居民在其它方面的消費(fèi)空間，高度依賴建設(shè)投入的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)消費(fèi)潛力造成了嚴(yán)重的破壞。

沒有居民收入的穩(wěn)定增加，單靠房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)靠的又是銀行巨額貸款，許多沒有收入保障的年輕人都能貸到款，一但經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)，必將引發(fā)資金斷裂。那時(shí)候就會(huì)有大批房奴棄房而去，寧可蝕掉首期，也要把風(fēng)險(xiǎn)甩給銀行，其連鎖后果可能連國(guó)家信用都無(wú)法兜底。

我們常聽到這樣的話，說(shuō)北京房?jī)r(jià)不可能跌，因?yàn)槿珖?guó)的有錢人都去那買房，你也可以在青島、上海、杭州聽到類似的話。這次的迪拜危機(jī)告訴我們，這種想法是多么靠不住，即便是在富得流油的海灣地區(qū)，即使有全世界的富豪捧場(chǎng)，同樣難逃這市場(chǎng)規(guī)律的制約。

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