斯賓思：通貨膨脹一直是中央銀行所關注問題

鳳凰網財經訊 中國發展高層論壇2010年會于3月20-22日在北京舉行，會議主題為“中國與世界經濟：增長·調整·合作”。鳳凰網財經進行全程報道。下面是美國斯坦福大學教授、諾貝爾經濟學獎獲得者邁克爾·斯賓思發言。

非常感謝劉博士，女士們先生們早上好！

劉博士剛才談到的話題我過一會兒會談，首先非常高興能夠有機會跟大家交流，希望今天論壇之后再單獨交流這個問題。我想說中國通貨膨脹和資產泡沫的問題。首先談一談資產泡沫，我想在最近的危機當中有一些教訓可以吸取，而且可以再被大家拿出來學習。

資產泡沫是有周期性的，不同的觀點認為，可能全世界大家都會發現發現資產泡沫是比較困難的事情，有的時候干預資產泡沫也比較困難，我想所有人都同意的觀點，資產泡沫往往與寬松的信貸政策以及包括很高的杠桿率是相隨的，尤其是在居民的這個層面，因為在他的資產負債表上，比如說包括他們的房屋、退休金以及儲蓄或者投資的領域，我們通常會看到這樣的情況，也就是說這些資產的價值在不斷的上升，很多讓向他們借這些資產以獲得3%—4%的資產回報率，事實上他們發現這樣的回報并不是真實的，最后不得不進行去杠桿化，當然我并不是指所有人，但是我想說危機之后這種去杠桿化的確需要額外更長的時間，事實上可以縮短這個時間，如果可以把我們資產負債表進行重組，就能夠在全球找到新的需求，而且能夠增加1萬億美元的需求,

另外在未來幾年還會繼續進行資產負債表的重組。

另外在激勵或者經濟刺激融資措施方面的回報也是逐漸的下降，因此在與這些發達國家或者說主要受到危機影響國家國內需求方面也會逐漸的下降，未來我們到底有怎么樣的選項？我們顯然對資產泡沫概念還不是很明確，有些國家可能已經感覺到，他們需要做一些判斷，那么在做判斷的過程當中有可能會作出錯誤的判斷，因此我們所要做的是做判斷的時候盡可能少犯錯誤，顯然我們是有這樣的選擇，首先在監管方面盡可能對杠桿進行限制，目的是要避免歷史的重演，因此我們現在處于這樣的過程當中，在某種程度上我們正在減少私營部門的杠桿率，但是同時公共部門的杠桿率在上升，這可能是對現在情況很好的描述，現在大家都同意一點，如果說我們要有一個這樣赤字的財政的話，我們必須要有明確的計劃，也就是說隨著時間的推移，避免市場的波動性，尤其是美元的波動性。現在我們需要這樣一個政治上的架構或者機制有一個比如說未來五年的發展規劃。

沒有人會否定這樣的提議，也就是說通貨膨脹將一直是中央銀行所關注的問題之一，其實我們還有一種觀點，他不應該是中央銀行唯一考量的問題，那么央行其實還應該花更多的時間來關心金融部門的資產負債表的或者儲蓄的資產負債表的平衡問題，包括出現這些問題的時候誰來進行監管、誰來進行干涉，到底央行來做還是誰來做，這取決于誰有更多信息，與此同時非常重要的一點，我們需要一個系統性的對于整個體系的認識。而且從長遠來說我們需要對于整個經濟體系或者金融系統的改革的結構有一個長遠的目標。當然，要實現這樣的目標可能還需要幾年的時間。謝謝！

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