水皮雜談：央行扮演的是哪只蝴蝶

水皮雜談：央行扮演的是哪只蝴蝶？

亞馬遜河畔的蝴蝶扇動翅膀形成的氣流也許會導致遠在千里之外的紐約形成一場風暴，這種看似風馬牛不相及的猜想正是所謂“混沌理論”的基礎。

亞馬遜的蝴蝶和紐約的風暴，兩者之間要說有聯系吧，找不到因果關系；要說沒有聯系吧，世間萬物皆有影響，誰又能保證互相之間沒有邏輯關系呢？

希臘的財政危機引發人們對歐元崩潰的擔憂，歐元的脆弱又引起了人們對美元升值的關注，美元的走強不但引發了中國9年以來的最大的美國國債減持行為，而且導致了以美元計價的大宗商品期貨價格的暴跌，甚至美國股市也陷入調整的泥潭，道瓊斯的高位回落不可避免地影響到春節前沒有方向感的中國股市，但是又有誰能想到，中國春節前最后一個交易日收市之后，中國央行會出人意料的提高存款準備金率，而這一舉動導致全球股市當天暴跌，美元漲到了七個月以來的新高。

希臘的那點危機和中國的股市表面上看并沒有什么關系，同樣中國央行提高存款準備金和美元走強表面上看也沒有什么關系，但是事實上，通過資本這根紐帶，歐元、美元、人民幣；歐洲股市、美國股市、中國股市；黃金、石油和大宗商品期貨就全部產生了聯系，牽一發而動全身，這就是名副其實的全球化。

2009年，中國經濟增長8.7%，對于全球經濟增長的貢獻率超過50%，中國央行進入2010年之后連續二次提高準備金率對外釋放的就是貨幣政策收縮的信號，境外投資者擔心的是，一旦中國經濟增長減速，在歐豬四國危機未解之時，世界經濟增長的動力會來自何方？所以在歐洲股市領跌的不是別的公司，正是銀行和礦業，泛歐績優股指標富時Euro First300指數在中國央行的消息公布之前曾經有過1%的上漲，但是消息公布之后，由漲轉跌，跌去的幅度有0.5%，原因在于他們認為存款準備金的提高會削弱中國人的購買力，而中國正是原材料的大買家，所以對礦業股影響重大。

這真是一個絕妙的諷刺，中國的投資者在春節長假之前經常會為持幣過節還是持股過節而困惑，他們擔心的不是中國經濟會在春節期間發生什么突變，而是外圍市場在此期間會有什么變故，這一次被嚇一跳的不是中國人而是外國人，始作俑者居然是中國的央行，不能不讓人感嘆今非昔比。

當然，不管在什么時候，決定事物發生發展方向的還是內因，外因會起作用，但畢竟是暫時的；也正因為這樣，中國提高存款準備金的影響對歐美股市的影響是不可持續的，美國經濟指標的好轉很快就抵消了來自中國的消極影響，推動道瓊斯大幅度上漲，皮球又踢回給了春節之后的中國投資者。

中國的投資者又會對存款準備金率的提高作出何種反應呢？

兩種可能。

第一種和2010年的第一次一樣，跌；第二種和第一次不一樣，漲。

按照一般的解釋，提高準備金并不是針對股市的，央行此番的動作一是為了回收春節多投放的人民幣，二是為了對沖2月份到期的7000億央行票據，并不帶有濃重的緊縮色彩。問題是，和加息相比，這種貨幣工具的使用對股市的影響卻是巨大的。2008年6月7日央行提高存款準備金一個百分點，目的就是為了對沖到期的4000億央票，而僅僅一周后的6月13日，中央就在北京召開全國省區市和中央主要部門負責同志會議決定調整從緊政策，央行再麻木都不至于和中央對著干，但是在不明就里的投資者看來，平時0.5%的提準備金變成一次1%的加倍提緊，釋放的不是從緊再從緊又是什么呢？所以6月10日開盤之后，上證指數狂瀉300點，有效跌破3000點，對沖流動性誤傷股市，結果和切闌尾炎誤做了絕育是一樣的，不一樣的是后者可以算醫療事故，前者卻連個責任人都找不到。從此也可以看出，提高準備金率充其量是種工具的選擇，技術的選擇，而不是政策的選擇，政治的選擇，大家沒必要過于敏感。

但是，這么想的人又會有幾個呢？

更有意思的是，就在中國農歷春節初五迎財神之后，美聯儲宣布提高貼現率25個基點，正式拉開美式退市的序幕，恒指聞聲跌破20000點。美聯儲的決定和中國央行的決定是巧合還是默契，中國蝴蝶的翅膀刮起的又是哪種氣旋，紐約股市的風暴又會如何影響下周的中國股市，讓我們邊走邊看吧！

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