2009年11月25日 04:29中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

⊙姜山

在中央經濟工作會議召開前夕，有關官員在媒體上頻頻發聲，對于貨幣政策的未來走向有相似的表述。不論是吳曉靈有關存在上調存款準備金率可能的說法，還是周小川存款利率過低會減小金融機構為實體經濟服務的壓力的看法，抑或樊綱提醒財產泡沫風險或者資產泡沫風險值得警惕的意見，比較一致的觀點就是，目前的寬松貨幣政策在未來應有所調整，只是在政策調整時機和力度的把握上需要認真斟酌，以保證在經濟刺激政策得以有效延續的同時，降低未來出現新的經濟危機萌芽的可能。

在眾多的貨幣政策調整方案之中，提高資本充足率以抑制銀行業放貸沖動，似乎已逐步成為一種最優選擇。有消息說，在前期銀監會調整了銀行同業互持次級債和混合資本債計入附屬資本的比例和方式之后，最近銀監會擬開始對商業銀行實行信貸控制，并提高大型銀行的資本充足率至13%，由于目前大型銀行的資本充足率多在11%至12%附近，這也就意味這些銀行面臨著和前期股份制商業銀行一樣的巨額融資壓力，其中中國銀行因資本充足率在幾大上市國有商業銀行中最低，因此需要融資超過1000億元。而根據法國巴黎銀行的報告，即便是將資本充足率維持在12%，中國的上市銀行仍然需要高達3680億元的資本金補充。

雖然在本周一晚間銀監會對這一消息作了澄清，但周二的《華爾街日報》和彭博等外國媒體依舊援引中國工商銀行和中國銀行等多家銀行內部人士的消息，承認正在研究提高資本充足率以滿足有關資本監管要求的方案，由此導致相關銀行的個股股價在周二下午大幅下跌，同時也引發上證指數出現自3360點以上的高位暴挫100多點的走勢。

監管部門否認了提高資本充足率的說法，但從世界范圍的大趨勢看，由于此次金融危機所體現出的一個現象是，銀行資本充足率特別是核心資本充足率必須達到一個較高的水平，才能充分應對突發性的全球金融風險，所以，提升銀行的資本充足率，應對未來的金融危機挑戰，已然成了全球各國逐步達成的一個共識。英美等國對此倡議尤為積極，而歐洲的其他國家雖然對于提升資本充足率可能對銀行業造成沖擊有所顧忌，但也不得不承認，這是未來的大趨勢，巴塞爾協議中有關8%的銀行資本充足率似已面臨修改。

對于中國的大型商業銀行而言，在此次金融危機中，由于在國際衍生品市場介入不深，國內的實體經濟衰退程度較國外為弱等因素的影響，整體資產質量并沒有出現大問題。但在今年以來的信貸狂飆之中，銀行業大規模的集中放貸，引發了資本充足率的嚴重下滑，由此加重了市場對于未來信貸資產質量的擔憂。而要遏制銀行的放貸沖動，除了窗口指導等手段外，提升對于銀行的資本充足率要求，也是一個可選擇的手段。而且，這一手段同時還具備了幫助銀行提升抵御未來金融風險能力的功用，在當前環境下可謂一箭雙雕之舉。

相比提升準備金率或者動用利率杠桿，筆者以為，提升銀行的資本充足率這一做法在目前更有助于實現貨幣政策的結構性微調。畢竟，僅從窗口指導等方面著手遏制銀行的放貸沖動，從今年的現實情況看似乎功效不大，而提升資本充足率的要求，由于其同時對于不達標的銀行在市場準入、對外投資、增設機構、業務擴張等方面有諸多限制，通常能比較好地控制未來的銀行信貸規模，也能使銀行業有更充分的資本緩沖應對由于信貸過度寬松而可能引發的放貸損失。當然，大幅提升銀行的資本充足率，意味著資本市場將面臨極為沉重的融資壓力，也將會導致股指一定程度的回落。但從中長期來看，擁有健康而足以應對突發性金融危機的銀行體系，對于中國資本市場的平穩發展和實體經濟的持續走好，將會是利大于弊。

(作者系東航金融注冊金融分析師)

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