全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈演講實(shí)錄

全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月9日訊 2009全球PE北京論壇今日在京舉行。以下為全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈演講實(shí)錄：

吳嘵靈：謝謝主持人的介紹，女士們、先生們，大家上午好！

非常高興能夠出席今天的2009年全球PE北京論壇，在世界金融危機(jī)的這個(gè)背景下，召開全球PE的一個(gè)論壇，重點(diǎn)討論一下PE在中國的問題，我個(gè)人認(rèn)為是非常有意義的本次金融危機(jī)的重要原因，大家都知道，其中有一個(gè)原因就是金融服務(wù)偏離了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的這樣一個(gè)本質(zhì)，金融業(yè)在貪婪中制造了全球的泡沫，因而形成了這樣的一次金融危機(jī)，對(duì)全球的金融和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重創(chuàng)。那么為了要讓全球走出金融危機(jī)，我想讓金融業(yè)回歸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本質(zhì)，應(yīng)該是重要的措施之一。

股權(quán)基金，我想從廣義上來說，它既包括VC，又包括PE，它是培育企業(yè)成長和提升企業(yè)價(jià)值的重要的金融活動(dòng)，那么這次世界的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，指出另外一個(gè)重要的原因，是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，那么在全球要想走出這樣一個(gè)危機(jī)得到經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，各國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是在所難免的，而股權(quán)投資基金作為對(duì)企業(yè)進(jìn)行培育和提升企業(yè)價(jià)值的這樣一項(xiàng)重要的金融活動(dòng)，應(yīng)該說在各國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中，在世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整當(dāng)中將會(huì)發(fā)揮重要的做法。那么在這個(gè)世界，PE在它的活動(dòng)當(dāng)中我個(gè)人認(rèn)為遇到了一個(gè)很大的問題，就是全球現(xiàn)在流動(dòng)性過剩，大家都在不缺錢的時(shí)候，PE要想選擇一個(gè)好的企業(yè)去投資，其實(shí)比過去要更加的困難了。

我想即使是在這樣的背景下，我們的PE也應(yīng)該堅(jiān)守為企業(yè)提升它的價(jià)值，就是提升企業(yè)價(jià)值的投資理念必須是我們所秉承的。我為什么要談這件事情呢？因?yàn)槲铱吹胶芏嗟腜E來到了中國，而中國也產(chǎn)生了一些人民幣的，當(dāng)大家拿著錢去找企業(yè)的時(shí)候，企業(yè)的談價(jià)是越來越高，而PE在為企業(yè)進(jìn)行訪談的時(shí)候，在決策的時(shí)候，時(shí)間是越來越短。那么就造成了什么呢？造成了投資過程當(dāng)中對(duì)企業(yè)的審視不如過去那么謹(jǐn)慎，對(duì)企業(yè)的評(píng)估的價(jià)格也越來越高。我想如果這樣下去在PE投資的過程當(dāng)中要形成泡沫的話，就會(huì)斷送PE這個(gè)行業(yè)多年來，由于自己的審慎的投資，由于自己對(duì)企業(yè)價(jià)值的培育所創(chuàng)造出來這樣的信譽(yù)會(huì)受到?jīng)_擊，所以我想即使是在錢多的時(shí)候，即使是在企業(yè)對(duì)投資人的挑剔越來越厲害的時(shí)候，每一個(gè)PE的投資人還是應(yīng)該秉承提升企業(yè)價(jià)值的這樣投資理念來做好我們的投資工作。

百年老店只能夠在用增值服務(wù)獲取收益的雙贏模式下獲得生存，我記得去年在中國有一句通俗的話說的，VCPE化，PE泡沫化，我們剛才主持人先生也談到了我們的創(chuàng)業(yè)板剛一上市市盈率就到了50多倍，上市之前到了50多倍，等到一上市有的高達(dá)100的市盈率，我想這些企業(yè)當(dāng)中會(huì)有未來的有成長空間的企業(yè)，如果要想讓PE這個(gè)行業(yè)更加穩(wěn)健的發(fā)展，應(yīng)該在審慎投資方面更加注意。

那么對(duì)于PE的監(jiān)管，盡管在中國它才是一個(gè)剛剛興起的行業(yè)，前些年在中國活躍的都是一些外資的PE，本土的PE還在剛剛的成長過程當(dāng)中，在全球金融危機(jī)的背景下，全球的監(jiān)管當(dāng)局都在討論怎么樣來改進(jìn)監(jiān)管的問題，PE，就是私募基金也無一例外的列入了監(jiān)管當(dāng)中的視野，但是我個(gè)人認(rèn)為，私募基金當(dāng)中主要投資于已經(jīng)上市的證券的私募，證券的投資基金和主要投資于未上市的股權(quán)的基金，他們在這個(gè)運(yùn)作的方式和對(duì)市場的影響方面是不一樣的。因而在監(jiān)管方面也應(yīng)該有所區(qū)別，今天我只談一個(gè)觀點(diǎn)，就是對(duì)于私募股權(quán)基金的監(jiān)管，我想它更多的應(yīng)該體現(xiàn)行業(yè)的自律監(jiān)管，因?yàn)橐粋€(gè)國家監(jiān)管的邊界設(shè)在什么地方，應(yīng)該設(shè)在對(duì)社會(huì)公眾，特別是小投資人的保護(hù)上，而私募股權(quán)投資基金，它所募集的錢應(yīng)該是有風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的錢，它所投資的還是沒有上市的股權(quán)，因而它的外部性并不是很強(qiáng)，在這樣的條件下完全可以實(shí)行在監(jiān)管當(dāng)局發(fā)揮自律監(jiān)管，但是我們也要注意一個(gè)傾向，就是說股權(quán)基金當(dāng)中有一些是并購基金，以并購基金杠桿收購為主的，我想在這一次金融危機(jī)的檢討當(dāng)中大家對(duì)高杠桿率是有很大的警惕的，而且有一些金融活動(dòng)造成了重大的外部性，也來自于高杠桿率，因而我認(rèn)為對(duì)于私募股權(quán)基金如果它要是通過杠桿方式進(jìn)行投資的話，應(yīng)該有杠桿率的限制。

以上就是我對(duì)這個(gè)在金融危機(jī)下，對(duì)于股權(quán)基金的一些看法和在中國發(fā)展PE之后的一點(diǎn)看法，不對(duì)的地方希望大家批評(píng)指正，謝謝。

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