全國人大財經委副主任委員吳曉靈演講實錄

全國人大財經委副主任委員吳曉靈（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經11月9日訊 2009全球PE北京論壇今日在京舉行。以下為全國人大財經委副主任委員吳曉靈演講實錄：

吳嘵靈：謝謝主持人的介紹，女士們、先生們，大家上午好！

非常高興能夠出席今天的2009年全球PE北京論壇，在世界金融危機的這個背景下，召開全球PE的一個論壇，重點討論一下PE在中國的問題，我個人認為是非常有意義的本次金融危機的重要原因，大家都知道，其中有一個原因就是金融服務偏離了為實體經濟服務的這樣一個本質，金融業在貪婪中制造了全球的泡沫，因而形成了這樣的一次金融危機，對全球的金融和經濟產生了重創。那么為了要讓全球走出金融危機，我想讓金融業回歸對實體經濟服務的本質，應該是重要的措施之一。

股權基金，我想從廣義上來說，它既包括VC，又包括PE，它是培育企業成長和提升企業價值的重要的金融活動，那么這次世界的金融和經濟危機，指出另外一個重要的原因，是世界經濟結構的失衡，那么在全球要想走出這樣一個危機得到經濟的復蘇，世界經濟結構的調整，各國經濟結構調整也是在所難免的，而股權投資基金作為對企業進行培育和提升企業價值的這樣一項重要的金融活動，應該說在各國經濟的結構調整當中，在世界經濟結構的調整當中將會發揮重要的做法。那么在這個世界，PE在它的活動當中我個人認為遇到了一個很大的問題，就是全球現在流動性過剩，大家都在不缺錢的時候，PE要想選擇一個好的企業去投資，其實比過去要更加的困難了。

我想即使是在這樣的背景下，我們的PE也應該堅守為企業提升它的價值，就是提升企業價值的投資理念必須是我們所秉承的。我為什么要談這件事情呢？因為我看到很多的PE來到了中國，而中國也產生了一些人民幣的，當大家拿著錢去找企業的時候，企業的談價是越來越高，而PE在為企業進行訪談的時候，在決策的時候，時間是越來越短。那么就造成了什么呢？造成了投資過程當中對企業的審視不如過去那么謹慎，對企業的評估的價格也越來越高。我想如果這樣下去在PE投資的過程當中要形成泡沫的話，就會斷送PE這個行業多年來，由于自己的審慎的投資，由于自己對企業價值的培育所創造出來這樣的信譽會受到沖擊，所以我想即使是在錢多的時候，即使是在企業對投資人的挑剔越來越厲害的時候，每一個PE的投資人還是應該秉承提升企業價值的這樣投資理念來做好我們的投資工作。

百年老店只能夠在用增值服務獲取收益的雙贏模式下獲得生存，我記得去年在中國有一句通俗的話說的，VCPE化，PE泡沫化，我們剛才主持人先生也談到了我們的創業板剛一上市市盈率就到了50多倍，上市之前到了50多倍，等到一上市有的高達100的市盈率，我想這些企業當中會有未來的有成長空間的企業，如果要想讓PE這個行業更加穩健的發展，應該在審慎投資方面更加注意。

那么對于PE的監管，盡管在中國它才是一個剛剛興起的行業，前些年在中國活躍的都是一些外資的PE，本土的PE還在剛剛的成長過程當中，在全球金融危機的背景下，全球的監管當局都在討論怎么樣來改進監管的問題，PE，就是私募基金也無一例外的列入了監管當中的視野，但是我個人認為，私募基金當中主要投資于已經上市的證券的私募，證券的投資基金和主要投資于未上市的股權的基金，他們在這個運作的方式和對市場的影響方面是不一樣的。因而在監管方面也應該有所區別，今天我只談一個觀點，就是對于私募股權基金的監管，我想它更多的應該體現行業的自律監管，因為一個國家監管的邊界設在什么地方，應該設在對社會公眾，特別是小投資人的保護上，而私募股權投資基金，它所募集的錢應該是有風險承受能力和風險識別能力的錢，它所投資的還是沒有上市的股權，因而它的外部性并不是很強，在這樣的條件下完全可以實行在監管當局發揮自律監管，但是我們也要注意一個傾向，就是說股權基金當中有一些是并購基金，以并購基金杠桿收購為主的，我想在這一次金融危機的檢討當中大家對高杠桿率是有很大的警惕的，而且有一些金融活動造成了重大的外部性，也來自于高杠桿率，因而我認為對于私募股權基金如果它要是通過杠桿方式進行投資的話，應該有杠桿率的限制。

以上就是我對這個在金融危機下，對于股權基金的一些看法和在中國發展PE之后的一點看法，不對的地方希望大家批評指正，謝謝。

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