2009年02月21日 12:01證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

張維迎

世界充滿了不確定性

一年半前，中國企業家對中國經濟景氣的信心指數達到八年以來的最高點；即使到2008年初，企業家信心指數仍然處于八年以來的最高點之列。但到年底，這一信心指數掉到了八年來的最低點，而且遠低于過往八年的任何時候。中國經濟學家的信心指數也類似。不過，調查數據表明，經濟學家對中國經濟信心的滑坡比中國企業家早了一個季度。

企業家信心指數的變化確實是中國經濟景氣變化的真實寫照。過去十二個月，中國工業增加值指數的變化有兩個主要特征：第一，增長速度下滑非常快，好像所有企業在同一時間犯了大錯誤；第二，重工業的下滑速度遠大于輕工業，也就是生產資料行業的下滑遠遠大于消費資料行業的下滑。應該說，我們的經濟已經進入了一個艱難時期，或者出現了增長的衰退。

現在大家都在討論，中國經濟什么時候能夠走出低谷？底部在哪里?有人說是V型，有人說是U型，也有人說是W型，最悲觀的說法是L型。但我認為更重要的是，我們要理解為什么會發生世界性的經濟大衰退？對這個問題可能有不同的回答。但是我想，最根本的問題是：這次危機是根源于市場的失敗，還是政府的失敗。對造成目前局面的不同理解和回答，也自然導致了政策上的不同選擇。

有人把這次經濟危機歸結于市場失靈，特別是經濟自由化導致的結果。確實，危機出現后，凱恩斯主義的經濟干預政策已經開始在全世界大行其道。但事實和邏輯分析表明，這次危機與其說是市場的失敗，倒不如說是政府政策的失敗；與其說是企業界人士太貪婪，不如說是主管貨幣的政府官員決策失誤。

危機的根源在哪里

我們再看現在面對的這次經濟危機。有沒有人預測過這次危機？其實也有。有一個叫彼得·席夫的學者型投資家，在2006年，甚至更早的時候，就預測到次貸危機很快會發生，美國經濟會因此進入大蕭條、大崩潰的階段。同一年，國際清算銀行的首席經濟學家威廉·懷特撰文認為，世界性的經濟危機將要發生。

在我看來，這次危機的根源和1929年那次危機沒有什么大的區別。美聯儲實行持續的低利率政策和信貸擴張，市場信號扭曲，原本不該借錢的人都開始借錢，原本不該買房子的人都開始買房子，原本不該投資的項目都開始投資，由此，房地產泡沫和股票泡沫急劇膨脹。次貸危機就是因為在低利率和房地產泡沫的誘惑下，不該借錢買房的人借錢買房，但它只是導火線，不是經濟危機的根源。當利率信號被政府扭曲之后，無論金融資產還是實物資產，定價機制都失靈。比如股票的市盈率不再是判斷股票價格合理與否的合適指標，因為利潤本身是扭曲的。利潤之所以是扭曲的，因為產品價格扭曲。

還有另一個非常重要的原因就是，美國政府對房地產市場的貸款擔保。中國之所以愿意買幾千億的房地美和房利美債券，把錢大方地借給它們，因為這是兩個政府擔保的機構。如果政府不做擔保，我們不會把錢借給它們。政府擔保之后，放款人不再擔心借款人的資信好壞和還款能力。這是政府政策導致的道德風險行為，也是東南亞經濟危機發生的主要原因之一。

但是，另一方面，這次危機與1929年的危機有一個很大的不同。那時的中國是一個很小的經濟體，但現在已今非昔比。這一點是我們理解今天的經濟危機必須要加進去的元素。不能理解中國經濟就無法完整解釋這次危機；不能理解中國在世界中的地位，也就沒有辦法走出這次危機。

國際上有觀點認為，這次危機是中國導致的。因為中國人不花錢就促使美國人花錢。這種觀點當然是不對的，正如我們不能把東南亞的經濟危機歸結于美國的債權人一樣。但他們提出的問題值得我們思考，而不要僅僅停留在情緒化的反擊。中國的貿易順差對GDP的比例達到7%-8%；外匯儲備，1996年1000億，2001年2000億，2006年10000億，2008年達到了19500億。國際經濟體系當中，一國外匯儲備如此快速上升會給全球經濟帶來怎樣的影響呢？假如五年前危機爆發會像今天這么嚴重嗎？我想不會，美國人要想多花錢也花不了那么多，因為沒有人給他提供。如果我們的金融體制更自由一些，我們在五年前實現匯率自由浮動，人民幣的升值就會給中國企業及時敲響警鐘，會讓我們的企業家注意提升自己的產品質量，而不是一味用廉價勞動力和廉價資源搞出口，我們就不會有那么多的外貿順差，也不會有那么多的外匯儲備，中國的貨幣供給增長也就不會那么快，投資規模也就不會那么大。即使美國經濟出問題了，我們自己面臨的困難也不會這么大！

危機與大國崛起

我還想強調，企業自身也要進行調整。危機之后，經過產業整合，可以出現規模較大、國際競爭力較強的大企業。我相信，這次危機后，無論在哪個行業，都會使產業結構、企業結構發生巨大變化。

企業要有自己的核心能力。沒有核心能力，這次危機逃過去，下次還會出問題。我在調查中發現一個很奇怪的問題，國外一些大企業，OEM不是直接交給中國企業，而是通過中間商轉包。為什么？中國企業的信息化太差，交給它制造的東西沒有辦法監控。如果我們中國的企業信息化程度提高了，人家就會更信任，很多單子就會直接交給我們去做。這是一個技術性的問題，但是關系到我們的核心競爭力。當然，最終還是要有自主品牌。這次危機當中凡是有自主品牌的企業遇到的困難就比沒有品牌完全OEM的企業要小。我想這也是一個教訓。

我們也不必那么悲觀。中國經濟的潛力還遠沒有釋放出來。1929年大危機之后，美國取代英國成為世界經濟強國，也許這一次大蕭條，就是中國的機會。1929年之前，英國是經濟強國，英鎊是國際儲備貨幣，但英國是債務國，美國借錢給英國，因為英國要維持它的帝國只好從美國借錢。今天，美國是經濟強國，中國是正在崛起的大國，中國借錢給美國。也許1929年危機之后世界格局的變化能夠在2009年危機之后再次出現。再過幾十年，中國也許會取代美國，會成為世界第一大經濟體。所以，從這個意義上來講，這次危機對于中國可能也是一個好的機會。所有大國的崛起都是某種機會造就的。

當然，這需要我們自己努力，需要我們繼續推進市場化方向的改革！(中國經濟學人網)

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。