年報(bào)季報(bào)披露雙雙落幕 高增長(zhǎng)背后現(xiàn)動(dòng)力缺失隱憂(2)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上證指數(shù)自2010年4月15日至4月28日收盤，累計(jì)下跌幅度超過(guò)8.40%，而房地產(chǎn)板塊指數(shù)則在該區(qū)間內(nèi)下跌20.43%。

同時(shí)，與房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)的鋼鐵、水泥、銀行板塊指數(shù)分別下跌12.4%、12.33%、9%。

“牽一發(fā)而動(dòng)全身，房地產(chǎn)行業(yè)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的支柱之一，鋼鐵水泥銀行這三個(gè)行業(yè)率先受到影響，隨后就會(huì)蔓延到與這三個(gè)行業(yè)相關(guān)的其他行業(yè)。”前述香港分析師認(rèn)為，這是個(gè)惡性循環(huán)。

鋼鐵一直被譽(yù)為“工業(yè)糧食”，而有色金屬則被稱之為“工業(yè)味精”。來(lái)自房地產(chǎn)行業(yè)的利空已經(jīng)由鋼鐵行業(yè)蔓延至有色金屬行業(yè)，“鉛、鎳等品種是鋼鐵加工的主要輔料，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能的四成以上供給房地產(chǎn)，如果一旦需求下跌，那么原本已經(jīng)供大于求的鋼鐵行業(yè)勢(shì)必重挫，這將直接傳導(dǎo)到更上游的有色金屬行業(yè)，甚至煤炭行業(yè)。”廣州一位鋼鐵行業(yè)研究員認(rèn)為。

加息傳聞至今仍懸在A股頭上，而之前的停止地產(chǎn)上市公司再融資傳聞更使得地產(chǎn)股持續(xù)下挫，2010年4月28日，證監(jiān)會(huì)澄清“停止地產(chǎn)上市公司再融資”傳聞，這使得地產(chǎn)股得以喘息。

“目前斷言地產(chǎn)調(diào)控影響還為之過(guò)早，但必須認(rèn)識(shí)到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”前述香港分析師認(rèn)為，雖然目前鋼鐵價(jià)格一漲再漲，煤炭?jī)r(jià)格居高不下，有色金屬價(jià)格也在持續(xù)反彈，但“漲得越高，摔得越重”，2009年上半年，全球經(jīng)濟(jì)處于低谷，而2009年第三季度以來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)“觸底反彈”，2010年一季度更是出現(xiàn)大范圍大幅度的上漲，“低基數(shù)造就了高增長(zhǎng)，我們更看重環(huán)比數(shù)據(jù)，2010年一季度A股上市公司的業(yè)績(jī)雖然同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，但是環(huán)比增長(zhǎng)幅度在10%以下，而且環(huán)比增速持續(xù)下降，這種‘觸底反彈’型的增長(zhǎng)已經(jīng)到頭了，遭遇了空前打壓的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)不再是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，2010年下半年，A股上市公司業(yè)績(jī)的高速反彈勢(shì)頭將趨于緩和。” 前述香港分析師認(rèn)為，低基數(shù)帶來(lái)的高增長(zhǎng)背后隱藏著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)缺乏動(dòng)力支撐的隱憂。

誰(shuí)能扛起大旗

“誰(shuí)都抗不起這面大旗，房地產(chǎn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中的作用短期內(nèi)無(wú)可替代。” 前述香港分析師斷言，盡管中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入“重工業(yè)”時(shí)代，但是汽車制造、機(jī)械加工還都與國(guó)際一流水平有很大差距，“2010年下半年，出口和內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)比較好的局面，但是仍然不會(huì)改變地產(chǎn)所扮演的角色”。

中信證券金融行業(yè)分析師朱琰認(rèn)為，一季度對(duì)公貸款增長(zhǎng)強(qiáng)勁，按揭貸款優(yōu)惠幅度有所降低，預(yù)計(jì)平均貸款利率環(huán)比回升顯著；規(guī)模增長(zhǎng)和息差回升下，整個(gè)行業(yè)一季度同比增速有望達(dá)到9%，推測(cè)華夏、中行、民生、招行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

“我們認(rèn)為地產(chǎn)調(diào)控對(duì)于銀行的影響有限，大多數(shù)銀行的貸款結(jié)構(gòu)正在持續(xù)從低收益率的基建項(xiàng)目貸款向更高收益的中小企業(yè)貸款轉(zhuǎn)變，所以盡管我們大幅減持了地產(chǎn)股，但并未減持銀行股。”一位基金經(jīng)理表示，地產(chǎn)的持續(xù)利空打壓不可避免的對(duì)相關(guān)行業(yè)造成影響，但是貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)逐步削弱地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)體系中的作用。

“任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，政府的刺激政策就會(huì)逐步退出，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就存在這樣一個(gè)矛盾，政府的退出和經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)能力的上升過(guò)程中會(huì)有一個(gè)真空期，這就是拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力的缺失。”前述香港分析師表示，目前看來(lái)，傳統(tǒng)行業(yè)仍然是重點(diǎn)，只不過(guò)需要改變地產(chǎn)的核心動(dòng)力地位，“此消彼長(zhǎng)，所以在2010年下半年，A股上市公司業(yè)績(jī)趨于平穩(wěn)是毋庸置疑的，高增長(zhǎng)的局面在下半年不會(huì)再出現(xiàn)”。

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