2010年10月28日 09:47鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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【報告人】新能源小組

【報告日期】20101028

【摘要】

事件：三季報業績顯示，公司主營業務發展良好，7-9月實現營業收入6.43億元，同比增長105.02%，歸屬母公司凈利潤為8691.82萬元，同比增長198.11%，1-9月EPS為0.30元。

點評：

產能釋放，公司成長性凸顯。公司產能擴張非常迅速，從最初的25mw擴大到175mw，本次IPO募集資金用于“200mw電池生產線二期100mw”的項目，廠房現已完工，預計該部分生產線可以提前至明年第二季度全部達產，且轉換率達到18%以上，高于行業平均水平。

向上游延伸產業鏈，保證原料供給。作為第一家登陸A股市場的純正光伏企業，公司電池組件輸出功率達到195w，處于行業領先水平。公司擬用超募資金中的4.65億元實施年產1.6億片的硅片切割業務，預計明年下半年可以投產8000萬片，在硅片緊俏的形勢下，公司進軍該領域片，不僅增加收入，而且可以為電池片生產提供保證。

優秀的團隊，引領未來發展。公司擁有一個優秀的管理團隊，主要管理人員擁有十年以上工作經驗，業務精湛，通過與日本PVG Solutions柱式會社等合作交流，有效提高生產效率和管理水平。早期的“圈地”運動為后續快速發展提供了支撐。

新一輪擴張呼之欲出，值得期待。鑒于公司超募資金投資的年產8英寸多晶硅1.6億片，達產后上游硅片產能規模將超出目前下游電池片及組件產能，從垂直一體化業務模式匹配角度看，存在新一輪擴產的可能。

合理估值區間31.15-33.82元，給予“推薦”評級。預計公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的成長性，給予公司11年35-38倍市盈率，合理價格為31.15-33.82元。

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