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南京銀行：業績增長好于預期維持買入評級

2010年10月29日 12:04鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

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南京銀行2010年3季報點評

信達證券饒明

2010年10月29日

1. 公司業績略高于先前預期

2010年3季報顯示，公司實現營業收入39.54億元，同比增長52.34%，實現凈利潤18.31億元，同比增長49.54%。實現全面攤薄每股收益0.77元。略高于我們先前的預期。

2.凈利息收入和凈手續費及傭金收入成為推動公司業績增長的主要因素

截止9月末，南京銀行實現凈利息收入33.28億元，同比增長49.10%，盡管較6月末略有回落，但依然處于較高水平。凈利息收入的高速增長一方面是由于公司資產規模同比增長了35.48%，達到了1985.69億元，另一方面是由于公司的凈息差的回升。我們經測算，9月末公司的凈息差回升到了2.55%，較6月末提高了8個BP，也較去年同期提高了7個BP。

公司實現凈手續費及傭金收入3.67億元，同比增長48.36%，在營業收入中的占比提高到9.27%。

2.資金來源得到加強，為后期擴張夯實基礎

截止9月末，南京銀行的總負債上升到1847.18億元，同比增長37.12%，高于公司總資產的同比增速，在銀行業總負債中的占比也上升到了0.22%，較年初提高了0.04個百分點。從公司負債的主要來源存款來看，由于企業存款的增加，存款規模實現了高速增長，達到1348.05億元，同比增長率高達38.20%，高于貸款規模24.82%的同比增速，公司的存貸比繼續下降到了57.84%。這將為公司后期的各項業務發展起到一定的資金支持作用。

3.成本收入比保持穩定，維持在28.71%

截止9月末，公司由于各項業務的發展，尤其是新設分支機構及網點搬遷購置房產、辦公設備增加，業務及管理費用支出增加，費用總額上升到11.35億元。但總的來講，公司的成本控制能力良好，成本收入比較6月末只是略有上升，維持在28.71%的較低水平。 4. 不良貸款率首次下降到1%以下，全年不良貸款將實現雙降的目標截止9月末，南京銀行的不良貸款繼續保持了雙降的態勢。不良貸款余額由6月末的8.04億元繼續下降到7.80億元，較上季度末減少了0.25億元，較年初減少了0.36億元。不良貸款率由6月末的1.05%下降到了0.98%，較年初下降了0.24個百分點。從不良貸款的構成看，次級類貸款和可疑類貸款在總貸款中的占比均較6月末有所下降，不過損失類貸款余額及其的占比卻有所上升，損失類貸款余額上升到了0.57億元。我們預計，公司在年末不良貸款實現雙降沒有懸念。從撥備覆蓋率看，截止9月末，公司的撥備覆蓋率上升到了222.71%，較6月末提高了19.02個百分點，較年初上升了48.97個百分點。撥備余額在總貸款余額中的占比，維持在2.23%，能夠有效地覆蓋可能出現的信貸風險。

5. 資本充足率下降到了10.48%，年內有望及時補充

截止9月末，公司的風險加權資產凈額上升到了1208.98億元，同比增長了40.61%，在總資產中的占比上升到了60.88%。資本凈額也較6月末有輕微下降，余額為126.72億元。公司在9月末的資本充足率下降到了10.48%。不過，公司配股融資50億元的申請已經獲得證監會批準，預計年內將會完成，公司的資本充足率有望達到15%左右。

6. 盈利預測與投資評級

根據3季報提供的信息，我們對估值模型中的參數及假設進行了調整，預計，南京銀行2010年和2011年凈利潤將分別實現同比增長48.14%和35.40%，以今年9月末的股本數計算，對應的EPS分別為0.96元和1.30元。以10月28日的收盤價12.95元計算，對應的PE分別為13.51倍和9.98倍。

我們對南京銀行維持“買入”的投資評級。