2010年12月07日 14:03國泰君安研究所【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

本報告導讀：

全球電子產業有望持續較長景氣周期，4季度及11年行業增長仍可期。中國電子產業正由成本優勢向技術優勢轉型，看好包括低碳/新能源、新興消費電子相關品種。

摘要：

全球半導體產業自09年初始，觸底并開始恢復性增長。在需求較快恢復、新興產品上市、產能不足多重因素影響下，10年全球行業景氣超越預期。預計全年同比增長超過30%。

銷售規模創歷史新高。

雖然全球經濟增長仍面臨諸多不確定性，我們仍對電子產業可持續增長抱有信心。基于10-11年全球產能的快速釋放，以及10年較高的增長基數，或許11年行業增速將大幅度下降，回歸平穩增長的可能性大幅增加。我們預計全球半導體增長將回到個位數。

我們預計中國電子產業將保持高于全球平均的增長。從產業成長階段來看，產業發展正從中低端產品進口替代、出口替代步入中高端產品進口替代、出口替代的過程。技術、創新將逐漸取代成本優勢，成為決定企業未來長期發展能力的最核心要素。我們已關注到少數企業競爭能力的快速提升，相關公司有機會成就全球一流企業的品牌地位。

從投資領域來看，自09年以來，我們一直將新興產業作為產業投資的首選區域。其中包括新興消費電子、低碳/新能源及其相關器件。我們認為，新興消費電子反映產業技術最新方向，吻合消費升級預期，因而將獲得超出行業平均增長的機會。低碳/新能源及其核心器件反映國家經濟轉型與產業轉型趨勢，將獲得各級政府政策的鼎力支持。

經歷為時近兩年的行業投資高潮之后，11年行業平均估值的確不具有絕對優勢。唯有快速增長能夠對沖溢價部分。我們希望尋找到具確定成長能力與機會的企業，尋找到能夠相對平滑行業景氣波動，保持可持續成長能力的企業。

我們的傳統組合涉及新興消費電子及低碳/新能源兩個方面。新興消費電子包括萊寶高科、歌爾聲學。低碳/新能源包括橫店東磁、士蘭微。

新增組合包括七星電子、臺基股份、華測檢測、興森科技、長信科技、國星光電、長盈精密、立迅精密

(具體內容請見附件)

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