吳曉靈：2011年政策取向是控制貨幣 搞活金融(2)

準備金仍有上調空間

為應對國際金融危機，中國政府不得已采取了適度寬松的貨幣政策，對應對危機起到了一定作用。吳曉靈指出，過于寬松的貨幣信貸環境雖減緩了世界金融危機對國內的沖擊，但也惡化了調結構、轉方式的貨幣環境。

過多的貨幣加大了通脹壓力，催生了資產泡沫，必須加以管理。吳曉靈表示，面對這樣的國際國內形勢，“2011年，我們的貨幣金融政策只能是‘控制貨幣、搞活金融’，這是今后金融政策取向。”

12月3日召開的中央政治局會議提出，明年要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。但什么樣的貨幣政策可稱之為“穩健”？吳曉靈認為，最普遍的一種計算方式是，貨幣供應量增速M2等于GDP增速加CPI增速加1到2個百分點，“但因為現在貨幣供應量比較多，所以要矯枉過正，需比上述計算還要偏緊些?！?/p>

2011年的貨幣數量目標要合理適度已是市場共識，目前主流的觀點預計，明年的M2增速控制在15%左右，而新增貸款控制在7萬億左右。

在控制貨幣總量的同時，吳曉靈建言，要放活金融市場，首先就要加大對沖力度，減少國際游資對中國實體經濟的沖擊?？赏ㄟ^上調存款準備金率和發行央票的方式對沖。“要將兩種方式結合起來應用，但是，在外匯占款較大的情況下，更多地施行上調存款準備金率的方式?！?/p>

其次，要理順價格要素，較少匯率壓力。“人民幣到底有沒有低估，關鍵問題是我們的價格體系有沒有理順，如果價格理順了，人民幣是高估還是低估，那時才能見分曉?！眳潜硎?。

第三，控制銀行間流動性和市場流動性，提高市場利率，減低市場泡沫程度。美聯儲購買國債其實是想引導市場利率下行，而人民銀行提高存款準備金率和發行央票收緊銀根，實際上是在引導市場利率上行。

“因為大陸的銀行貸款利率上限是放開的，只要基準利率不調整，在銀根緊縮的時候，貸款利率一樣可以上行。而且大陸的中央銀行對商業銀行的法定存款準備金是付息的，且這個利息涵蓋商業銀行的存款成本，在這種情況下，不會對商業銀行的財務狀況產生硬沖擊，因而，準備金率還有上調空間。”吳曉靈分析道。

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