2010年12月28日 07:19東方早報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

早報記者 柯智華

國泰君安首席經濟學家李迅雷昨日在“上證綜指20周年暨上證綜指ETF發布儀式”上指出，中國經濟明年增長有保障，上證綜指明年以及未來的上漲空間也將非常可觀。

GDP明年或增長9.6%

李迅雷預計，明年中國的GDP(國內生產總值)增長率應該在9.6%左右，中國上市公司盈利的水平基本在20%左右，比今年30%盈利增長會有所回落，但是總體水平仍較為可觀。

李迅雷稱，如果明年上市公司有20%的盈利增長，它所對應明年市盈率(PE)約為14倍，而A股市場的PE歷史低位是13倍，按照13倍PE計算，明年上證指數的低位為2600點，如果明年股票估值水平提高到20倍的話，對應的上證指數約為4000點。

李迅雷說：“目前(A股)的估值水平確實處于歷史低點，小盤股和大市值股的分野(分水嶺)是在2008年年末開始，到現在已經整整兩年了，大盤股2010年的動態市盈率是14倍，這么低的估值水平為明年市場的上漲，或者為未來的市場上漲提供了比較大的空間。”

指數和經濟相關性增加

李迅雷表示，過去中國股市和宏觀經濟之間沒有太多相關性，但現在相關性正逐步增加，未來越來越密切，這從上證指數和CPI的關聯度的變化就可以體現出。

目前，中國香港的國企指數可以反映中國經濟的增長情況，相關性非常明顯。

李迅雷分析認為，香港國企指數從2000年到目前為止總共漲幅大概是6.9倍，A股整個漲幅大概是35%，這也說明中國的市場在過去還是一個比較扭曲的，是由于高速成長所決定的。

李迅雷指出，從目前來看，A股已成為全球第二大市場，這跟中國經濟在全球當中的地位還是非常一致的，如果從1700年看到2015年的話，按照購買力平價的GDP會超過美國，也相信再過十年，中國無論是股票市值還是GDP都將超過美國，所以中國市場和宏觀經濟的相關性會越來越大。

李迅雷說：“我們的股市一開始是一個非常小的市場，這個市場確實很難用宏觀經濟學的理論來研究股市的漲跌，因為中國股市在過去二十年其實就是一個擴容的過程，我們的指數上漲了，幅度雖然有2800點，今年破了，這也就是為我們目前的投資醞釀著更大的空間，也可以這么理解。”

看好傳統行業

李迅雷稱，目前中國在主要資產配置有一定的扭曲，房地產在整個社會資產配置當中的占比過大。“美國的第一大占比就是債券，第二大占比是房地產；但是在中國，第一大占比是房地產，第二大占比是我們的股票。”李迅雷說道。

“目前股票占整個GDP的比重大概是67%左右，而房地產占整個GDP的比重接近3倍，所以這也是一種不太理想的狀態，可以想見未來投資者必將在資本市場上配置他們的資產，減少在房地產當中的配置比重，這應該也是一種趨勢。”

李迅雷指出，目前中國經濟還是城市化進程來拉動的，傳統產業在經濟發展當中起主導作用。

“比如在十年以前我們比較注重的是衣食消費，現在進入了住行消費階段了，對于住行消費來說，用的都是鋼鐵水泥，新興產業非常有前景，但是我們還得看估值，看未來主營業務收入能否保證持續的增長，我覺得目前中國的城市化水平是47%，相當于日本1965年的水平，而日本的經濟泡沫是在1990年才破滅，中國城市化還有一個很長的過程，所以我還是比較看好傳統產業，這也是中國股票市場里的增值性行業，份額占了中國股票市場的70%，因此，如果你不看好傳統產業的話就等于不看好中國經濟。”

直到目前為止，中國股市全流通問題基本上得以解決。值得注意的是，今年11月份A股解禁達到了歷史新高，12月份解禁就逐步減少，2012年解禁數量縮小到1.2萬億，三年股市的改革順利完成。

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