IPO二次上會它們的命運因何改變

2010年12月10日 16:42創業家【大中小】【打印】共有評論0條

一年前，這些公司被創業板發審委否決；一年后，它們又被創業板或中小板接納。這段時間到底發生了什么，讓監管機構的態度徹底改變？

文 / 《創業家》記者盧山林

今年10月，《創業家》"創業板周年特刊"推出《折戟創業板：它們被否的7大原因》，講述33家公司闖關創業板失敗的原因。一位長期從事IPO業務的注冊會計師對我說："分析一家公司為什么能夠上市要比分析它們為什么上不了市，有價值得多。"

受此啟發，《創業家》和美信咨詢聯手推出了《二次上會，它們的命運因何改變》。截至11月10日，闖關創業板失敗后二次上會成功的公司共3家，我們試圖尋找究竟是何種改變讓它們得以成功上會。

很遺憾，我們發現，命運的改變很多時候并不在于自己的改變。

福星曉程──避嫌"特定客戶依賴癥"，大客戶集體消失

二次上會時，這家公司主營業務定位更為清晰，募投項目可行性論證更充分。比如，舊版招股書中，福星曉程主營產品描述為集成電路和電能表，所屬行業定位為跨集成電路設計和電工儀器儀表兩個行業，這不契合創業板關于主營業務單一的要求。二次申報時，主營業務描述為集成電路的設計和應用，主營產品為電力線載波芯片。

但是，關于大客戶的描述卻有"此地無銀三百兩"之嫌。在第一版招股書上報前，山西臨汾供電分公司驟然躍升為第一大客戶，由于供電分公司的副總經濟師戴曉紅是公司"二老板"，公司有包裝上市之嫌。而二次申報的招股書中，供電分公司從今年一季度的前五大客戶名單消失。同時，2007年至2009年穩居前五大客戶之列的華北電網、北京市電力公司、西安大興電氣等也集體消失，福星曉程用行動表明自己并未患上"特定客戶依賴癥"。

上海超日──環境變則命運變，都是金融危機惹的禍

上海超日首次申報中，擬募資金6.0089億元全部投入年產100MW多晶硅太陽能電池項目，募投項目達產后產能將從40多兆瓦變為100兆瓦。在2009年金融危機背景下，太陽能電池、光伏太陽能行業進入低潮，募投項目被認為產能擴張過快，存在較大風險，因此被否。

后來上海超日去了中小板。難道一年前可能產能過剩的項目，一年后就不過剩了？

涪陵榨菜──創業板嫌它不"創新"，它去了門檻更高的中小板

雖然保薦機構和涪陵榨菜在申報時，宣稱公司"使用了新技術和新設備改造百年手工作坊式的榨菜產業"、"公司早已從手工作坊轉向全自動生產線，在榨菜的種植、腌制、保鮮甚至營銷等環節，都在研發利用新技術，產品質量控制實現了由傳統經驗型向現代數據型的跨越"，強調所屬行業符合創業板的定位，但證監會認為榨菜是一種傳統食品，和"兩高六新"沒什么關系。

創業板不歡迎，涪陵榨菜轉投中小板，成功過會。

《創業家》點評：創業板要求"兩高六新"，試圖去鼓勵創新公司上市。但是我們看到很多IT公司創新其實并不差，還是被發審委否掉，原因是"公司規模太小"，雖然公司規模實際上已經達到創業板上市的紙面規則。

問題遠非如此，沒有夕陽的行業，只有夕陽的技術。試問：證監會憑什么認定榨菜行業沒創新沒高科技？互聯網也有不創新的家伙，三輪車也能搞出高科技來。⊙_⊙⊙_⊙（無奈）