2010年05月09日 10:57證券市場紅周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

自2009年上市公司凈利潤和主營收入雙增長后，今年一季度公司業績繼續向好，凈利潤同比、環比均實現增長。從中期業績預告統計結果看，超過七成公司利潤繼續預喜。

整體財務狀況連續好轉

受國內外經濟復蘇、市場需求不斷回暖的帶動，上市公司迎來業績的連續增長。統計數據顯示，2009年度，有可比性的全部A股公司凈利潤同比增長27.24%，主營總收入同比增長3.77%；2010年一季度，有可比性的公司凈利潤同比增長62.53%，主營收入同比增長47.51%。

對比歷史數據來看，今年一季度上市公司凈利潤和主營收入同比增幅都創下歷史峰值，這一方面是去年國內的充裕流動性確保了經濟快速增長；另一方面也得益于2009年同期的低基數效應。

主營收入增長任重道遠

上市公司業績連續快速增長,以及全國制造業采購經理指數(PMI)已13個月超臨界點，基本確認國內經濟已走出金融危機的陰影。但值得注意的是，在凈利潤大幅增長的背后，上市公司內生性主營業務的增長基礎仍不穩固，一季度主營收入環比增速仍未擺脫自2007年以來的環比下降魔咒，今年一季度主營收入環比下降了3.68%。

從統計數據看，在今年一季度上市公司營業收入增速實現改善性增長的同時，其營業成本也出現快速上升，有可比性的1700家公司中，870家營業成本增幅高于同期營業收入增幅。而導致上市公司整體營業成本快速上升的重要原因是需求恢復性增長推動的上游原材料價格顯著上漲，與此同時，企業辦公租金、人力資源成本、交通運行費用等也同期出現上漲，多種成本不利因素交集使得目前各主要行業盈利能力出現不同程度分化。

申銀萬國在剔除金融、石油、石化、電力后分析認為，A股公司一方面未來面臨成本上升壓力；另一方面高庫存以及低現金流將會使未來的盈利增加不確定性，從一季度盈利占全年比重推算2010年盈利來看，剔除金融、石油、石化、電力后凈利增長僅37.1%，遠低于研究員一致預期60%左右的預測(見表1)。

而從目前已公布的654家中期業績預告顯示來看，雖然有502家分別以預增、略增、續盈、扭虧等方式預期向好，占比達76.76%，但同時，部分周期性行業的個股基本面出現明顯下滑，如中關村、宜華地產、西儀股份等就因其自身行業特點及上半年地產超預期調控政策影響而導致了業績同比大幅下滑。

弱周期行業二季度依然可期

從一季報數據來看，航空運輸、航運、食品飲料制造、醫藥、汽車、煤炭、半導體等行業一季度凈資產收益率和毛利率環比均有所回升，通信設備、建材、電氣設備、機械等行業則均有所下降。而從現金流與庫存角度看，航空、煤炭、航運、汽車、半導體等行業的“含金量”與歷史同期相比已經處于高位，庫存水平不高；但化纖、建材、機械、地產、鋼鐵等行業的庫存占總資產比例則明顯處于歷史同期較高水平，而且這幾個行業的總體經營現金流凈額為負，與歷史同期相比已處于最低或接近最低的水平。

結合中期業績預告來看，目前二季度業績向好的公司幾乎全是弱周期性、防御型行業個股(見表2)，其中零售業的新華都和醫藥行業的海翔藥業、信立泰、魚躍醫療等公司今年一季度凈利潤在實現同比、環比的雙增長同時，中期業績預告也顯示其凈利潤有望繼續增長，而從這些個股近期市場走勢來看，特別是醫藥股明顯有效地回避了當前市場的瘋狂下跌。-

相關專題：

A股5-6暴跌

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。