成思危：A股大跌有三個原因 現在是小熊市

原全國人大常委會副委員長成思危(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊 由《董事會》雜志發起和舉辦的2010中國上市公司董事會高峰論壇暨第六屆“金圓桌獎”頒獎盛典，于2010年5月8日在北京舉行。鳳凰網財經進行現場直播。原全國人大常委會副委員長成思危于其間表示，A股市場大跌有三個原因，一是經濟危機的影響仍然沒有完全退去。二是中國投資者對政策敏感，近期國家出臺房地產政策，使得投資者對房地產等板塊都不看好。三是因為前期點數漲得太高了，不能怪罪于股指期貨與融資融券的推出。

以下為成思危的演講實錄：

最后再講講股市，大家對股市比較關心，中國股市要想健康是四個因素，第一是要好的經濟基本面，第二是要有上市公司的質量，第三是成熟的投資者，第四是有效的監管，特別是股市的制度建設。去年金融危機我們今年已經在股市的制度建設上推出了創業板，去年11月推出的股指期貨和融資融券，但是為什么股市掉呢？現在網上看俏皮話多得很。

實際上股市掉我認為是三個原因，第一個是由于我們經濟基本面盡管我們保了八，但是你看07年是13，08年是9.6，09年是8.7，還是下降的。如果從年度來看我們09年是最低的，現在還剛在往上走，當然今年一季度11.9，但是總體來說他這個金融危機對經濟基本面的影響還沒有過去這是一個。第二是政府的政策最近大家對住房政策的理解，就覺得對房地產板塊，對金融板塊都不看好，那么中國投資者對政府政策特別敏感這是第二個原因。第三個原因就是股指期貨和融資融券的推出對市場起到一個更加理性和平衡的作用。我們講股指期貨是價格發現，但是他不是單個的價格發現，而是對整個股市的市盈率，對整個股市的價值多數人怎么看，簡單來說是這樣的。原來沒有做空的力量，所以我們的思維都是多頭思維，就是希望股市漲因為只有股市漲才能賺錢，股市一掉不是被套住就是割肉，你賺不了錢。現在有做空機制，股市掉了也能賺錢，特別是融資融券推出以后就是。股市漲的時候你借錢買股票，等它漲了把股票賣出去還錢照樣賺，股市跌的時候借錢再買，等他跌了以后我把股票買回來，這時候我就省錢也賺錢了。

但是這種做空機制有一個過程，所以你看融資融券剛開始的時候，融資很多，融券少，大多數都是認為股市漲借錢來買比較好，實際上結果是做空的賺了，做多的人有這種結果。所以說有一個平衡的作用，前一段股市最高漲到3400點，實際上以現在來分析就是說大家對整個股市的看法沒有這么高，不應該這么高。所以他在股指期貨上反映的就是一個將來的價格是低于這個點數，所以起到平衡的力量。當然這個平衡是動態的，昨天我看掉到2700點以下，可能再回來一點，但它是動態的狀態下，所以不能把股指期貨、融資融券的推出，這個從長遠來看對股市有穩定的作用的，防止股市暴漲暴跌的作用，短期來看跌得不能過快，股市是偏高的。

所以我們做過中國股市的研究，我們分析了一下大約分為三個部分或者說三個牛市、三個熊市。用250天的指數平滑，再用HP濾波以后，我們發現每個牛市有兩個峰，每兩個熊市有兩個谷，股市有大熊和小熊，現在的股市還在小熊的位置，沒有真正到牛市。從去年9月到去年3000點左右老是搖來搖去不漲，反而跌。如果今年下半年我們的經濟基本面能夠進一步好轉，有些問題的矛盾能夠適當解決我認為股市會上升，但是不會像以前那樣的瘋長。

我今天就給大家談談我個人的看法，見仁見智大家不一樣，所以僅供參考，謝謝大家。

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