2010年11月10日 08:19新聞晨報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□皮海洲

隨著美聯儲二次量化寬松規模的落定，全球新興經濟體又將迎來6000億美元資金的進攻。如何加強對熱錢的管理，日前央行行長周小川表示，中國可以采取總量對沖的措施應對熱錢流入。他說，如果有短期投機性資金流入，可以通過適當的措施將其放在一個池子里，而不會任其泛濫到整個實體經濟中去。等到熱錢需要撤退時，再將它從池子里放出去。通過這種操作，就可在很大程度上減少資本異常流動對中國經濟的沖擊。

周小川的“池子”理論一經提出，便受到市場的極大關注。不少市場人士很自然地把這個“池子”與“股票池”聯系在了一起。當然也有不同的聲音，認為這是“一廂情愿”。

周小川的“池子”到底建在哪里？這是高層考慮的事情。不過，就A股市場而言，是有能力抵御熱錢沖擊的。

首先是經過最近幾年新股的高速發行，尤其是一批藍籌公司的發行上市，目前中國股市的規模已取得了長足的發展。截至今年10月底，我國滬深兩市上市公司家數1997家，總市值27萬億元。股市規模的擴大，這也意味著資金吞吐量的擴大，目前中國股市完全有能力接納更多的資金進入市場。

其次，股市可以通過進一步加快新股發行的方式來接納熱錢，將熱錢拿來為我所用，擴大直接融資比例。一直以來，中國股市都被輿論稱為是“圈錢市”，融資功能是中國股市最善長的功能，今年前三季度共有404家公司發行A股股票或債券，合計籌資6632億元。中國股市缺什么也不缺少在股市門口排隊等待發股上市的公司，面對熱錢的流入，中國股市完全可以加大新股發行力度，來減少熱錢對市場的沖擊。而且，讓更多的公司發股上市也解決了一批中小企業的融資難問題，為支持我國經濟事業的發展作出進一步貢獻。

此外，熱錢進入股市后，管理層完全可以通過國有股的減持來將熱錢對股市的沖擊降低到最低程度。2005年中國股市進行了股權分置改革，原本不上市流通的原非流通股多已轉換成了可流通股。不過，出于維護股市穩定的需要，絕大多數的國有股并沒有上市流通，而仍然是持有在大股東的手上。目前A股的總市值超過27萬億元，但真正流通的股票市值只有1/3左右。如中石油于11月8日解禁，解禁市值達到1.9萬億元，但這1.9萬億元市值的股票仍然都持有在大股東中石油集團的手上，并未上市流通。因此，一旦熱錢流進股市，國資委完全可以有序地安排國有股減持，從而有效地抵減熱錢對股市的沖擊。

當然，如果把“囤熱錢”的“池子”建在股市里，對于股市來說也是具有一定的負面影響。比如，加劇股市的投機炒作氣氛，增加股市的泡沫成份，增加股市的投資風險。一旦有朝一日熱錢從股市撤退，必將加劇股市震蕩，給投資者帶來一些不必要的損失。不過，相對于熱錢對實體經濟的沖擊，股市為此付出一定的代價是值得的。只是作為投資者來說，在沐浴股市泡沫之時，一定要有風險意識，隨時準備從股市里抽身離開，別讓自己成為這場泡沫浴的買單人。

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