平安融資門會否再現

2009年08月28日 00:0021世紀經濟報道【大中小】【打印】共有評論0條

本報記者曉晴廣州報道

“種瓜得瓜，種豆得豆。當前，上市公司倘若不顧市場需求，通過再融資方式過度分流市場資金的話，去年曾成為壓倒A股的‘最后一根稻草’的中國平安‘增發門’有可能再現。”8月27日，宏源證券研究所所長程文衛對本報記者說。

當天，萬科宣布將公開增發不超過公司總股本8%的股票量，扣除發行費用后的募集資金凈額不超過人民幣112億元。該增發預案也是截至目前出爐的第三大再融資額。

WIND資訊統計顯示，截至2009年8月27日，滬深兩市共有76家上市公司實施增發，股份數為246.68億股，募集資金總額為1616.79億元。而2008年全年實施增發上市公司家數為136家，累計發行股份數為217.83億股，共募集資金2278.11億元。與此同時，近三個月來，有多達222家上市公司公布了增發預案，合計將增發股份數為502.7億股。

萬科的百億融資預案顯然讓兩市大盤承壓。至終盤，上證指數和深圳成指分別收于2946.4點和11897.74點，下跌21.19點和97.29點。萬科全天下跌2.28%，收于10.70元。而此前浦發銀行150億元非公開增發獲批的消息也讓25日的浦發銀行領跌銀行股，并使銀行股帶領大盤一度下跌近170點。

平安“融資門”會否再現

對經歷了2008年股市的投資者來說，平安“增發門”事件留下的記憶恐怕是難以磨滅的。

當初，中國平安于2008年1月拋出的1500億元再融資議案成了壓倒A股的“最后一根稻草”。當天，兩市大盤在中國平安公告的“爆炸聲”中出現崩盤式下跌，不僅平安跌停、保險板塊跌幅超過9%，大盤也在恐慌性拋盤中暴跌266.07點，兩市資金合計凈流出613.56億元，市值一天蒸發2萬億元。

“的確太瘋狂。就算當時號稱A股最大IPO的中石油上市也不過募資668億元，中國平安當時的再融資計劃如果實現，相當于A股又接回了兩個半中石油。”廣州證券分析師張廣文指出。

實際上，平安自身也嘗到了苦果。就中國平安而言，從其巨額融資公告前一天2008年1月11日收盤價108.99元計算，到同年10月28日，中國平安股價創出年內新低20.78元，最低時同期股價跌幅超過八成，其對應流通市值折損3463.65億元之巨。

如今回過頭來看，上市公司再融資似乎是好了傷疤忘了痛。隨著市場回暖，上市公司的再融資活動從最初的大股東保駕護航的非公開增發，到公開增發甚至是配股，再融資功能得到完全恢復。但現在的形勢已經有“過熱”跡象。

以占據今年再融資絕對主力的房地產板塊為例，截至目前，已有保利地產、金地集團等7家公司完成了定向增發，募集資金297多億元。此外，正在緊鑼密鼓計劃實施再融資計劃的房地產公司還有40余家，總計募集資金規模超過600億元。

“從上市公司本身的利益來看，尤其在中國目前的體制下，誰都希望在市場好時多圈點錢。特別是房地產公司，如果不趁市場環境寬松時圈錢，一旦政府嚴格控制，它們就沒辦法生存了。”宏源證券研究所策略分析師王智勇說。

再融資壓力日漸沉重

從今年以來的上市公司再融資軌跡可以看出，一季度A股再融資募集資金合計351.4億元，月平均募資117億元。進入二季度，上市公司再融資金額明顯增加，尤其是股指快速上漲的6月份，單月再融資額為239.39億元。進入7月份，上市公司再融資募集資金攀升至314.48億元，這是今年來再融資金額首次超過300億元的月份。其中，7月份定向增發融資額更是創出今年來的月度新高，達到309.48億元，環比增加64.18%。

特別是上市公司實施定向增發的比例已大大超過去年同期的水平。年內實施增發的76家上市公司當中，僅有3家是進行公開增發，比例僅為4%，而去年同期的比例為21%。

“定向增發可以用最快的方式融資，不需要經過繁瑣審批程序，時間方面也不需像其它融資方式那樣過長。此外，對機構投資者而言，如果采用定向增發方式，可以把基準日設定為董事會決議公告日，機構將有機會以更低價格進行認購后獲利。”張廣文稱。

WIND統計數據顯示，截至2009年8月27日，已實施定向增發的73家上市公司發行242.26億股，募集資金1552.31億元。其平均發行股份數為3.32億股，與去年108家公司定向增發公司的平均發行量僅為1.72億股相比，其平均發行規模將近翻番。

實施公開增發3家，分別為美的電器、新興鑄管和新安股份。共計發行股份4.42億股，募集資金64.48億元。此外，包括萬科在內，共計有13家上市公司提出了公開增發的預案。

成A股影響因子

當下，鑒于經濟復蘇前景的諸多不確定性，全球股市又重新處于一個十字路口，多空雙方都對未來方向充滿不安。

由于本輪行情為流動性驅動行情，但央行貨幣政策明顯已經出現了微調，市場對未來流動性狀況表示出了憂慮。雖然自8月20日以來連續反彈，走出四陽二陰，市場交易趨活躍，但根據滬深龍虎榜統計的數據顯示，在8月20日至26日中，所有上榜股票中，出現在買方的機構和出現在賣方的機構數量比約1：2，機構實際上還是以賣出為主。

廣州萬隆一位分析師認為，造成交易活躍的原因是在大幅下跌之后游資參與低買高賣博短線機會較多。由于游資的大規模參與，近期行情看起來非常活躍，似乎是一個筑底行情，加入抄底的散戶投資者越來越多，而實際上游資們都是在做隔夜行情，散戶們很有可能再次被騙入。

該分析員稱，作為主力機構的基金近期一方面是忙著降低倉位，另一方面是開始布局防御性板塊，這也預示著基金正在為大規模撤退做準備。宏觀經濟及上市公司業績是否會如期向好，是市場正在等待的最為根本的訊號，這也是市場目前震蕩的原因。國信證券研究員赫鳳杰指出，從宏觀政策來看，與上半年相比，經濟調控政策從盡快恢復經濟增速，轉向保持平衡可持續的增長，政策重點已經明顯發生位移。

更何況，現在的市場還承擔著IPO加速、創業板推出、紅籌股回歸等等一系列股票供給壓力，在這一形勢下，如果上市公司的再融資活動過度活躍的話，難保2008年的一幕不會重演。上市公司再融資活動也成為預判未來市場走勢的觀察指標之一，市場也在密切關注再融資的砝碼何時會讓市場這架天平失去平衡。