2010年07月07日 21:50i美股【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

(i美股訊)東方紙業（ONP）是一家在美國交易所（AMEX）上市的中國企業，上周，一家名為Muddy Waters的研究組織發布報告稱東方紙業存在詐騙和造假行為，將其評為強烈賣出，目標價1美金以下。該股上周上演了過山車行情，一度下跌近50%，由8美金附近最低跌至4.3美金，在該公司發布多份澄清報告后，周五該股當日又上漲了40%多。以下為i美股網站對該事件進行的綜合整理：

6月28日Muddy water將東方紙業評為“強烈賣出”：

Muddy water發布公告稱東方紙業存在財務作假行為。Muddy Waters審查東方紙業的運營子公司的河北東方紙業有限公司（He Bei Oriental Paper Co. Ltd）的財務報告后，指責東方紙業夸大了2008年的收入將近27倍，指責東方紙業在2009年10月到2010年5月增加的大約3150萬美元“已經被挪用。”因此，給予東方紙業“強力賣出”評級。截至該報告發出之日，Muddy Waters已經“做空”東方紙業公司的股票。

受此指控影響以及東方紙業市場份額大幅下降，東方紙業股價應聲下跌，28日開盤8.33美元，收盤報8.1美元。

6月30號 東方紙業回應Muddy Waters的指控：

東方紙業認為Muddy Waters出據的報告中有很多錯誤、遺漏、造假和無事實根據的結論，目的在于讓讀者得出“東方紙業造假”的結論，并提高和盜用數千萬美元。

事實上，Muddy Waters的網站是一個由兩個人組成的團隊，該團隊對中國境內外的造紙工業研究上沒有明顯的研究經驗，只在一場大暴風雪之后對東方紙業公司進行過90分鐘的到訪。

與此同時，Muddy Waters稱出據財務審計報告的這一機構是東方紙業（中國）有限公司的子公司---“河北東方紙業有限公司”，問題在于“河北東方紙業有限公司”不是“中國東方紙業公司的子公司”，東方紙業(中國)有限公司的子公司是“河北保定東方造紙有限公司”。

7月1號 Muddy Waters回應東方紙業，并重申對其“強力賣出”評級，其質疑理由為：

從生產角度看。東方紙業聲稱其生產線年產量為36萬噸，但中國沒有一條生產線年產能超過20萬噸；按照東方紙業的產能，每天應該有100輛卡車進出，然而我們只看見一輛卡車。

從客戶角度看。東方紙業聲稱的2009年十大客戶中有9名都是沒有能力購買東方紙業此前所稱的產品量的，其客戶的購買量都超出了這些客戶的收入。

其他方面。東方紙業的庫存數量被夸大了，原材料成本也不可靠；河北雙星紙業資產不足40萬美金，然而東方紙業卻聲稱花了1360萬美金進行收購。

當日，東方紙業股價暴跌，從7美金附近直線下跌，最低跌至4.35美金，并收在5.09美金。

7月2號 Muddy Waters回應東方紙業：

認為東方紙業工廠設備陳舊，運作不專業，產品質量差，運輸價值$102萬的紙制品的物流設備根本不存在。

東方紙業（ONP）當周股價暴跌了將近50%。周五下午的最后交易時刻，東方紙業股價上漲了40.3%，達到7.14美元。仍低于周一當日的最高價8.59美元約16.9%。

7月6號 Muddy Waters回應東方紙業：

1、東方紙業（ONP）沒有明確的告訴投資者它實際上并不擁有HBOP公司，隱瞞這一事實長達16個月。

2、東方紙業09年前十大客戶相對于08年有了八成的變動，與此同時進入名單的資金門檻（最低門檻為2100萬）沒有變動，但銷售額同比依然大增56.5%。

7月6號 東方紙業回應Muddy Waters ，針對Muddy Waters的質疑進行了一一的解釋和澄清：

1 Muddy Waters曾宣稱東方紙業“2009年十月以來大約有3000萬美元的資金被挪用”，東方紙業反駁并具體列出了這筆資金的兩個用途：490萬美元用于購買兩套數碼照片紙涂裝線，2690萬美元用于購買一條瓦楞芯紙生產線。

2 Muddy Waters曾稱東方紙業2008年的收入比實際高了27倍。經過對河北保定子公司HBOP08年財務報告進行審核，該公司08年總收入與東方紙業上交的SEC文件中數據一致。

3 除Muddy Water，很多機構投資者，包括Roth Capital Partners和東方紙業的獨立審計公司BDO都對東方紙業的大型客戶進行了審查，都未發現有財務作假現象。

4 Muddy Waters曾稱該公司工廠很少開工，也沒有看到貨車裝貨的情景。東方紙業回應稱大部分生產線是7天24小時全日運轉的。

5 關于存貨：東方紙業能夠靈活較快調整其存貨的數量。

6 公司再次重申它具有在2010財政年度實現根據調整過的1800萬美元凈收入或攤薄后每股盈利0.98美元的能力。

周二，東方紙業繼續下挫，跌6.68%，報6.85美元。

東方紙業公司通過其全資子公司保定盛德紙業公司，控股和經營河北省保定市東方造紙有限公司（HBOP）。HBOP用再生紙作為主要原料，主要在中國從事瓦楞紙、膠版紙、書寫紙和其他紙制品和包裝類產品的生產和分銷，是中國河北省最大的造紙生產商之一。

Muddy water sresearch，根據其官網的介紹，是一家專注于從基礎面研究中國概念股的研究組織，并旨在獲取30%以上的收益率. Muddy water 源于中國的一句諺語"渾水摸魚" (muddy waters make it easy to catch fish).由于西方投資者有些時候很難理解東方文化，所以對中國公司的理解會有偏差，而"渾水摸魚"自稱自己對中國文化和企業都有深入的了解。（李妍）

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