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分拆上市是把雙刃劍

金雞生金蛋,金蛋再孵新雞……這樣的游戲,資本市場(chǎng)誰(shuí)不愛(ài)?5月28日,遼寧成大公告稱,董事會(huì)審議通過(guò)了關(guān)于公司控股子公司遼寧成大生物股份有限公司啟動(dòng)分拆上市工作的議案。這意味著,在證監(jiān)會(huì)表示允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市后,A股分拆至創(chuàng)業(yè)板上市有了實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作,遼寧成大有望成為第一家“吃螃蟹”的公司。

分拆上市由于存在分拆和上市兩個(gè)過(guò)程,因此既是一種資產(chǎn)重組,又是一種籌資行為。如果上市公司科技含量高,運(yùn)作規(guī)范,對(duì)母公司和子公司來(lái)說(shuō)是相得益彰。但如果弄虛作假或母公司別有企圖,對(duì)公司和廣大股東來(lái)說(shuō),帶來(lái)的傷害同樣不能低估。

分拆上市后,對(duì)母公司的有利方面有多個(gè)。首先,如果子公司價(jià)格理想,母公司獲得客觀的資本溢價(jià),經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大增,推動(dòng)股價(jià)上漲,股東皆大歡喜。其次,分拆上市開辟了新的籌資渠道,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作空間同樣大增。再者,分拆上市還有利于公司更好地發(fā)展核心業(yè)務(wù),增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外,分拆過(guò)程中,大股東股權(quán)一般會(huì)被稀釋,變成可以全部流通的股份,部分解決了限售股全流通的壓力。

分拆子公司上市,對(duì)母公司不利的方面主要體現(xiàn)在控制權(quán)分散,以及子公司信息披露比以往更加嚴(yán)格,信息披露的成本增加。更主要的是,如果母公司將分拆上市當(dāng)成“圈錢”的工具,一味地追求上市融資,盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)被分拆出去后,會(huì)降低母公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效率。再進(jìn)一步,如果母公司的高管利用分拆上市把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“低賣”轉(zhuǎn)移到子公司,把子公司負(fù)債轉(zhuǎn)移到母公司,則存在國(guó)有資產(chǎn)和上市公司資產(chǎn)流失的可能。

如果想讓“金雞生金蛋,金蛋再孵新雞”的分拆上市模式順利而成功,管理層一方面應(yīng)該構(gòu)造有效的中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng),另一方面要對(duì)企業(yè)分拆過(guò)程中可能出現(xiàn)的債權(quán)債務(wù)不清,資產(chǎn)評(píng)估“高出低進(jìn)”的虛假行為進(jìn)行有效的監(jiān)督,并形成制度,確保分拆上市成為提高證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的“尚方寶劍”。

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作者: 李允峰   編輯: lanln
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