2010年08月09日 09:40投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

這是機遇與挑戰并存的陣地，是暴利與陷阱同在的戰場，也是A股市場樂此不疲追逐的熱點——這就是重組概念板塊。

伴隨著央企整合步伐不斷加快，銷聲匿跡近半年的重組概念再度成為市場追捧的焦點。

同時，7月牛股集體扎堆在重組股中的景象，也挑起投資者對重組概念股的熱情。

據《投資者報》數據研究部統計，在剛剛過去的7月反彈中，上證綜指漲幅超過10%，有100多只股票漲幅在30%以上。而仔細追究這些股票暴漲背后的原因，竟然多數和重組概念“有染”。其中包括7月第二牛股成飛集成，當月漲幅達72%；雙錢股份、金山開發，漲幅超63%；中衛國脈、鼎盛天工，漲幅超50%。此外，航天機電、海通集團、三普藥業、方大特鋼、上海新梅等重組概念股漲幅也超過了40%。

在一連串因具備重組概念而暴漲的股票背后，是相關公司真真假假的重組題材。哪些股票能修成正果，實現重組？哪些只是曇花一現，重組努力將付之東流？

截至8月3日，今年以來有逾400家上市公司實現了規模較大的并購重組。這些重組股的流通盤、業績和所屬行業等特征遴選歸納后都呈現一種規律：今年以來的重組股中，績差股及ST股依然占據主要地位，同時，中小盤股更易被重組，此外，機械設備儀表、金屬非金屬、石油化學塑膠塑料、房地產四大行業實現重組的公司居多。

根據上述重組股的特征，結合上市公司定向增發預案，《投資者報》數據部最終篩選出30只下半年最值得期待的重組股，這些股票包括老鳳祥、華東電腦、強生控股、西飛國際、航天長峰、*ST昌河、東安黑豹等。

414家公司實現并購重組

重組概念是股市中經久不衰的炒作題材，上市公司往往能通過資產重組華麗轉身。在重組成功后，相關公司業績往往會大幅增長。因此，在公司重組成功前后，其股票都會成為投資者追捧的對象。

當前A股市場上的重組主要是指資產重組。所謂的資產重組是指將原企業的資產和負債進行合理劃分和結構調整，經過合并、分立等方式，將企業資產和組織重新組合和設置。

資產重組分為內部和外部重組。內部重組是指企業(或資產所有者)將其內部資產按優化組合的原則，進行重新調整和配置。外部重組則是企業或企業之間通過資產的買賣(收購、兼并)、互換等形式，剝離不良資產、配置優良資產。

據Wind數據統計，今年以來(截至2010年8月3日，下同)，A股市場有600家公司完成了大大小小的并購重組。

上述并購重組既有改變公司實際控制權的重大重組，也有上市公司收購小比例股權(一些案例收購的股權還不足1%)的交易。其交易標的價值從1元到幾百億元不等。

前者如禾嘉股份，其3月公告稱，根據2009年11月董事會會議決議，公司與禾嘉集團簽署了《關聯交易協議》約定：公司持有的鹽源食品公司99.67%的股權以1元向禾嘉集團出售；后者如上半年成功實施換股，吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦的唐鋼股份(現河北鋼鐵)。

考慮到小比例的股權收購對于上市公司的業績影響較小，我們剔除了上述并購重組中股權收購比例小于50%的案例。經過篩選后，今年以來仍有414家公司實施了對公司影響較大的并購重組。

另據渤海證券統計，上半年，累計有17家A股公司完成定向增發購買資產的重大資產重組，包括鳳凰股份、中弘地產、ST三農、桂冠電力、ST清洗、河北鋼鐵、三一重工、ST宇航、上海建工、東方航空、魯信高新、廣發證券、廣百股份、西安民生、閩閩東和上海醫藥。

績差股及ST股占6成

在我們統計的414家實施了較大并購重組方案的公司身上，隱藏著神秘的重組DNA密碼。

從業績上來看，重組公司大多數是一些績差公司。

市場上具備“殼”資源的ST股經常會成為重組股孕育的溫床。今年以來實施并購重組的ST股有30只，占比不足1成。但是， 2009年1月1日至2009年7月6日，共計有73只ST股票重組，占統計區間內重組股數量的近3成。這些股票包括漲停王*ST九發，以及ST有色和ST得亨等。

這主要是由于2009年參與借殼上市的大軍幾乎為清一色的房產公司，但是今年，證監會突然加設的一道房地產企業關卡，讓ST公司的殼市場變得蕭條了許多。今年2月，有消息稱，證監會將限制房地產企業借殼，嚴格房地產企業借殼上市的審核標準，并將進一步提高借殼上市的房產企業資產實力和合規性門檻。

此后，市場再度傳出證監會醞釀正式出臺新規定以提高ST上市公司重組門檻接近至IPO標準的消息，這令很多有條件的企業放棄殼資源，轉而投向IPO。

此外，非ST股票中的績差股也像“臭豆腐”一樣，業績越差越容易被重組。在今年以來實施并購重組的非ST股票中，共有220只2009年的每股收益小于同期A股平均水平，即0.36元每股，其中甚至有16只股票2009年的每股收益為負值。

將上述績差股和ST股數量匯總可知，在今年以來的重組股中，這些股票占據總重組數量的6成。

相對而言，我們去年統計的這一比例接近8成。今年績差重組股所占比例減少主要是受到IPO重啟的影響。在2009年下半年IPO重啟尤其是創業板推出后，一些企業上市變得相對容易。與其背上別人的歷史債務包袱上陣，還不如直接IPO輕松。

中小盤股受重組方青睞

歷史重組并購數據表明，中小盤股更容易被并購重組，我們最近兩次的研究數據也驗證了這一點。

從今年并購重組股票的期初總股本(以2009年末的股本為參考)來看，今年以來重組的414只股票中，有239只股票的期初總股本小于5億股，約占總數的6成。其中146只股票的期初總股本低于3億股，占總數的35%。可見，總股本較小的公司被重組的概率更大。

此外，從今年并購重組股票的流通股本(以2009年末的流通股本為參考)計算，在414只重組股中，有269只在4億股以下，占總數的65%，有302只在5億股以下，占73%。

在去年7月的統計中，當年1月至7月6日重組的253只股票中，有158只股票的期初總股本小于4億股，占總數的62%。同時，有199只股票的期初流通股本小于4億股，占總數的近80%。

這一特征在通過定向增發重組的案例中更為突出。據渤海證券統計，去年6月初至今年7月底，滬深兩市累計76家A股公司提出對大股東及其關聯方或第三方產業資本發行股份購買產業資本資產的重組預案。從這些公司重組前的總股本來看，52家公司總股本在1~4億股之間，占總數的68%。

四大行業成重組高發地

在我們去年的統計中，按上市公司重組后的所屬行業劃分，房地產行業成為重組的高發地，占到當時重組數量的3成。

此前，由于國內的房地產業魚龍混雜，很多民營房地產企業冀望通過“買殼”上市，而另一些已經上市的房地產企業則希望通過重組提升企業競爭力，這直接推動了房企重組的浪潮。但今年有所不同的是，在不斷推出的房地產調控政策以及房地產借殼政策的限制下，房地產行業的重組勢頭大大減弱。

將今年并購重組的公司按照重組實施后的行業劃分(證監會行業分類)，我們發現，機械設備儀表行業取代了房地產業的地位，占據了并購重組高發行業的頭把交椅。統計區間內該行業共計有48家公司實施并購重組，占總數的12%。

此外，金屬非金屬、石油化學塑膠塑料等兩大行業則緊隨其后。而去年重組高發行業房地產業則位居上述行業之后，排在第四位，今年以來該行業共有31家實現并購重組。

上述四大行業合計有149家企業實現重組，約占總數的35%。

同時，我們還發現，今年重組行業較為分散，沒有一個行業的并購重組占據20%以上的份額。除上述四大行業外，還有9個行業的并購重組數量介于10家至30家之間。

30只股票有望實現重組

重組概念真假難辨，當炒作風潮襲來的時候，我們有必要挖掘一下最具重組潛力的股票，從而在投資上做到有的放矢。

一般情況下，上市公司的重大并購重組案件多是通過定向增發購買資產的方式進行。因此，最近幾年來公布定向增發預案的上市公司最有希望實現重組之夢。

據Wind統計，從2007年初至今，共有320家公司公布過定向增發預案 (剔除停止實施和未獲證監會批準的預案)，其中包括通過董事會預案的90家，已獲股東大會通過的189 家，獲得證監會批準的41家。

據上市公司今年發布的尚未實施的并購重組公告，我們從上述320家公布定向增發預案的公司中又篩選出90家公司，這90家公司均發布了定向增發收購相關資產的公告。

此外，結合今年上半年重組股的一些特征[總股本小于5億股、每股收益低于今年一季度的A股算數平均(0.09元每股)、行業屬性，以及當前具有央企及上海國資委重組的預期]，我們最終篩選出下半年最值得期待的30只重組概念股。

最簡單的并購重組進程包括董事會預案、股東大會通過、證監會批復和實施四個進程。

30只股票包括上海本地股老鳳祥、棱光實業、華東電腦、東方創業和強生控股等，還包括軍工股西飛國際、航天長峰、*ST昌河、東安黑豹等。

這30家上市公司的定向增發預案，有12家已經獲得證監會批準，9家獲得股東大會通過，還有9家通過董事會預案。

需要注意的是，一家公司能否重組成功以及重組中能否給投資者帶來超額回報，還要看下半年A股市場表現。在當前的重組股炒作浪潮中，一些股票已經大幅上漲，投資者還需耐心等待股價回調后再介入。

更多數據,請訪問鳳凰網財經數據中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

[an error occurred while processing the directive]

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬