2010年09月10日 02:17中國證券報－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□民族證券 徐一釘

回顧今年以來的市場表現(xiàn)，自2月3日低點(diǎn)2890至3181點(diǎn)的反彈，以及自2319點(diǎn)以來的反彈，A股市場呈現(xiàn)的最大特征就是小板塊、小市值的股票表現(xiàn)出色，而以銀行為代表的大市值股票走勢沉悶。與之對應(yīng)的是，上證綜指在這兩次反彈中表現(xiàn)一般，2890點(diǎn)至3181點(diǎn)指數(shù)上漲了10.07%，2319點(diǎn)以來指數(shù)的最大漲幅為16.47%；同期中小板綜指最大漲幅分別為24.15%、39.44%，遠(yuǎn)超上證綜指同期的漲幅。

我們認(rèn)為，中小盤股的持續(xù)火熱有其深刻的背景：一方面，經(jīng)過20多年的高速發(fā)展，A股流通市值最高超過16萬億，相對于7月末人民幣各項存款余額67.57萬億，后續(xù)資金已經(jīng)遭遇天花板。9月至12月，各類解禁股將新增市值超過3萬億。考慮到IPO的快速發(fā)行上市，以及銀行等權(quán)重股的再融資，兩市流通市值今后的增長速度將放緩。另一方面，經(jīng)過1978年至2008年的發(fā)展，傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司伴隨著行業(yè)的高速增長，無論是傳統(tǒng)行業(yè)、還是個股，都從當(dāng)年的小市值板塊發(fā)展成目前的大市值板塊。在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的背景下，傳統(tǒng)行業(yè)大市值板塊的流通市值增長也將遭遇天花板，因而很難再現(xiàn)前20年的整體持續(xù)走強(qiáng)局面。

2010年是全流通元年，2月初2890點(diǎn)的反彈以及7月初2319點(diǎn)的兩次反彈，給我們勾勒出A股市場進(jìn)入全流通后，投資A股的新特點(diǎn)。其一，在絕大多數(shù)的時間內(nèi)，都是所謂的結(jié)構(gòu)性行情，即以中小市值股票為代表的概念題材股熱炒，而大市值股票將延續(xù)沉悶的走勢，預(yù)計在結(jié)構(gòu)性行情的尾端會有所補(bǔ)漲，除非某大市值板塊正好趕上政策的大力扶持，同時該行業(yè)的盈利出現(xiàn)超預(yù)期增長，如大力發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)之下的汽車板塊。其二，在少數(shù)時間內(nèi)，只有當(dāng)流動性極度充裕時，A股市場才會出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會。其三，一旦結(jié)構(gòu)性行情結(jié)束，中小市值股票的調(diào)整會很劇烈。其四，持有銀行等大市值藍(lán)籌股，收益更多地體現(xiàn)在分紅派息上。其五，繼續(xù)沿用上證綜指判斷趨勢，會給大家一個“錯覺”，并錯失一些機(jī)會，或造成一定損失。

目前，投資者對上證綜指的頭肩底形態(tài)充滿期待，對后市的樂觀預(yù)期也與4月初很相似，各類機(jī)構(gòu)持倉也回到4月初的水平。但9月1日至今兩市成交有些異樣，在未觸及頸線之前兩市就放量至2800億元。9月7日更擺出要突破頭肩底頸線的架勢，但成交量只有3023億元，并不配合。9月9日，上證綜指下跌38點(diǎn)，兩市成交放量至2980億元。對此，投資者應(yīng)該引起足夠的重視。我們認(rèn)為，目前上證綜指并不是強(qiáng)勢指數(shù)，既然中小市值股票走勢活躍，不妨多看看中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，并借以判斷2319點(diǎn)開始的反彈是否結(jié)束。而一些個股的過度炒作，給目前過熱的中小股票埋下了監(jiān)管的隱憂。從中小板綜指的表現(xiàn)來看，持續(xù)的上漲使得技術(shù)面嚴(yán)重超賣，技術(shù)性調(diào)整隨時可能出現(xiàn)。

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