2010年09月10日 07:09中國證券報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

□中證投資 卓翔宇

隨著11月1日創(chuàng)業(yè)板首批上市股票集中解禁日期的臨近，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板、中小板后市走向的擔(dān)憂日益加重。事實(shí)上，對(duì)解禁的擔(dān)憂似乎并沒有影響自己炒作的熱情，本周創(chuàng)業(yè)板及中小板在經(jīng)過短暫調(diào)整后繼續(xù)上漲，中小板綜指更創(chuàng)出歷史新高。本周四，市場(chǎng)一度出現(xiàn)急挫，市場(chǎng)最為關(guān)注的首批上市28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，其中有21家上漲，1家強(qiáng)勢(shì)漲停，僅7只個(gè)股跟隨大市回調(diào)。難道創(chuàng)業(yè)板真的在演繹最后的瘋狂嗎？

大盤股行情出現(xiàn)概率較小

由于近兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱，8月中旬以來，美國、日本連續(xù)出臺(tái)了一系列量化寬松的政策，最近一周，奧巴馬政府更是連續(xù)推出了500億美元基建計(jì)劃以及千億美元級(jí)的減稅計(jì)劃。受外盤走強(qiáng)的刺激，A股銀行、地產(chǎn)等也均有所表現(xiàn)。從最近幾個(gè)交易日管理層對(duì)于調(diào)控政策，尤其是針對(duì)銀行、地產(chǎn)的表態(tài)來看，政策從緊的態(tài)勢(shì)不僅不會(huì)改變，甚至有可能會(huì)出臺(tái)超出預(yù)期的、更加嚴(yán)厲的政策。

本周三，有媒體報(bào)道，目前銀監(jiān)會(huì)正與商業(yè)銀行商討按照貸款總額計(jì)提減值準(zhǔn)備的可行性方案，初步商議大型銀行的撥備/總貸款的比率要達(dá)到2.5%，股份制銀行要求達(dá)到2.4%。根據(jù)券商的研報(bào)顯示，目前除剛剛上市的農(nóng)行外，其他上市銀行均未能滿足該監(jiān)管要求。如果這一方案確定出臺(tái)，短期肯定會(huì)殺傷銀行的盈利能力，長期則會(huì)對(duì)銀行放貸意愿、貨幣供應(yīng)造成沖擊，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。此外，銀監(jiān)會(huì)也于近期強(qiáng)調(diào)銀行系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)暴露隱患；且國務(wù)院發(fā)展研究中心也斷言當(dāng)前國內(nèi)各地房市價(jià)量反彈只是“曇花一現(xiàn)”，政府宏觀政策的方向不會(huì)變，尤其是房地產(chǎn)從緊調(diào)控政策、節(jié)能減排政策和整頓地方融資平臺(tái)的政策不會(huì)改變。

而在政策面不甚明朗，且市場(chǎng)關(guān)于九、十月份出臺(tái)更嚴(yán)厲地產(chǎn)調(diào)控報(bào)道越來越多的大背景之下，銀行、地產(chǎn)近期走勢(shì)疲弱。大盤目前已越過8月中旬的高點(diǎn)，但銀行、地產(chǎn)兩大板塊較前期高點(diǎn)已下跌約8%，跌幅較大的招商地產(chǎn)較8月中高點(diǎn)跌幅更超過15%。在調(diào)控形勢(shì)明朗之前，我們認(rèn)為權(quán)重股仍然只存在交易性的機(jī)會(huì)，難以引領(lǐng)大盤走出中級(jí)行情。

創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒂瓉碜詈蟮寞偪?/p>

從2010年中報(bào)的情況來看，創(chuàng)業(yè)板中期業(yè)績低于預(yù)期。2010年上半年，創(chuàng)業(yè)板利潤同比增長23.1%，與此形成鮮明對(duì)比的是，中小板中報(bào)利潤增長達(dá)到57.7%，主板增速也達(dá)到了37.5%。從估值情況來看，創(chuàng)業(yè)板目前動(dòng)態(tài)市盈率在70倍左右，中小板指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為46倍。

值得注意的是，近期創(chuàng)業(yè)板高管出現(xiàn)明顯異動(dòng)。自今年三、四月開始，創(chuàng)業(yè)板開始出現(xiàn)高管集中辭職的現(xiàn)象，兩個(gè)月時(shí)間共有12家公司的高管提出辭呈。截至目前，已有20多家公司的30多名高管辭職，而辭職原因也多為“個(gè)人原因”，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是為解禁后拋售所作出的政策規(guī)避。

從最近創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)來看，也有一些值得關(guān)注的現(xiàn)象。盡管最近一段時(shí)間中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)上揚(yáng)，但創(chuàng)業(yè)板第一批解禁的28家公司近期走勢(shì)總體以下跌為主，與板塊指數(shù)走勢(shì)顯著背離。28家公司中，有10家股價(jià)低于近月高點(diǎn)10%以上，距離歷史高點(diǎn)則多有20%以上距離，華誼兄弟、吉峰農(nóng)機(jī)等早期創(chuàng)業(yè)板明星個(gè)股近期走勢(shì)尤為疲弱。

總體而言，由于近期央行連續(xù)進(jìn)行資金投放，市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，市場(chǎng)短期內(nèi)仍將保持相對(duì)活躍，而大盤股短期難有持續(xù)表現(xiàn)也使得市場(chǎng)資金仍將在中小盤個(gè)股活躍。需要注意的是，中小板相對(duì)創(chuàng)業(yè)板更具優(yōu)勢(shì)，將會(huì)更多受到資金青睞，而創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部在解禁大限前也將會(huì)出現(xiàn)明顯分化，這種“小小”風(fēng)格之間的轉(zhuǎn)換可能會(huì)給相關(guān)板塊、個(gè)股造成更大的震蕩。

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