2010年12月04日 03:06華西都市報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

姚明曾是湯臣倍健代言人

高達110元/股的發行價，使即將在深交所創業板IPO的湯臣倍健，成為新股詢價二次改革后，首只發行價超過百元的新股。不過，在投資者對湯臣倍健未來業績如此看好的同時，也有業內人士對此次湯臣倍健的天價發行，提出質疑。

市盈率高達115.29倍

12月2日晚間，湯臣倍健發布公告，稱公司首次公開發行A股的發行價格確定為110元/股，將于2010年12月6日實施網上、網下申購。110元/股的價格對應的市盈率高達115.29倍。

根據招股說明書，湯臣倍健將投向生產車間新建項目等與主營業務相關的營運資金，預計總投資2.81億元。而110元/股的定價，意味將募集資金15.04億元，是此前目標的7倍多。

劉璇姚明均為其代言

資料顯示，湯臣倍健主營膳食營養補充劑的研發、生產和銷售，公司的主要產品包括蛋白質粉、多種維生素系列、維生素C片等100多個品種。其擁有的營養素補充劑和保健食品批準證書數量，在同業中處于領先地位。是我國僅次于安利紐崔萊的營養素補充劑廠商。

同時，在品牌建設方面，湯臣倍健也緊隨安利紐崔萊的步伐，積極開展體育營銷等品牌推廣計劃，先后聘請奧運冠軍劉璇、籃球明星姚明等，作為品牌代言人。公司在招股說明書里更宣稱，2010年上半年的品牌推廣費投入，僅為537.74萬元，相對偏低，預計公司在下半年的廣告、代言費用支出還將大幅增加，全年的品牌推廣費用率將維持在營業收入的10%左右。

天價發行尚存質疑

盡管主打“營養牌”，具有較高的市場份額及公司毛利，但湯臣倍健110元的天價發行價還是令人咋舌，也超出了相當部分券商的預期。申銀萬國此前給出的合理定價為93—106元，東方證券認為合理發行價為81—94.5元，對應市盈率30—35倍。

湯臣倍健招股說明書顯示，2007年至2009年、2010年1—6月，公司存貨分別為1505.23萬元、1701.78萬元、3344.72萬元和3573.31萬元。公司的存貨余額均處于較高水平，其中2009年的存貨余額增長更快，存貨周轉率出現了較大幅度的下降。

“在公司存貨余額持續增加的狀況下，如果未來市場無法消化擴大的產能，則可能出現存貨積壓、過期、毀損的風險，對業績將造成負面影響。”業內人士稱。

華西證券研究所研究主管曹雪峰也認為，創業板投資者的追漲心理作用，對湯臣倍健的高價發行，也起到了很大助推作用。“實際上，從以往在創業板創出天價發行的股票表現來看，其實不少創業板的股票價值，都是被高估的。”

華西都市報實習記者趙雅儒

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