2010年02月12日 01:20第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

多數機構認為其合理價位在50元以上

黃婷

歷經波折的廣發證券終于趕在牛年最后一個交易日掛牌上市。根據S延邊路(000776.SZ)的公告，今日起，公司簡稱將變更為“廣發證券”，同時，自2006年10月19日停牌至今股票也將復牌交易。

根據各家券商的估算，廣發證券的合理價位在50元以上，成為兩市最貴券商股。

今日或暴漲4倍以上

根據深交所相關業務規則的規定，今日復牌上市的廣發證券將不設漲跌幅限制，預計股價很可能一步到位。

國泰君安的梁靜認為，按現有方案，廣發借殼上市后的合理定位在30~35倍市盈率之間，保守估計對應市值在1640億~1740億元。

申銀萬國也指出，在創業板、融資融券推出的大背景下，廣發證券為代表的市場化公司將更加具備優勢，認為廣發證券的合理市值至少在1500億~1600億元。

廣發證券借殼以后的總股本為25.07億股，按照國泰君安和申銀萬國預計的總市值計算，廣發證券的股價將達到每股59.83元~69.41元。

天相投顧也認可這個估值區間，但對廣發證券股價的區間估算為每股56元至65元。而相對謹慎的宏源證券則給予廣發證券31倍市盈率，對應價位在53元左右。

截至昨日收盤，兩市最貴的券商股為東北證券(000686.SZ)，報34元。按照券商給出的估值，今日上市的廣發證券或成為兩市最貴的券商股。

受廣發證券上市的消息刺激，其影子股“廣發三寶”2月10日大漲超過7%。

兩市再添優質券商股

公開資料顯示，廣發證券2009年歸屬于母公司的凈利潤為46.90億元，按照借殼后股本25.07億股計算，每股收益為1.87元。從2009年實現凈利潤來看，廣發證券位居行業第三位。

根據S延邊路日前的公告，廣發證券將于年內轉讓其控股60.35%的廣發華福證券的全部股權。

中信證券分析師魏濤指出，2009年12月廣發證券經紀業務市場份額合計4.66%，即使轉讓廣發華福后，公司經紀業務市場份額仍為行業第八。

同時，廣發證券還擁有廣發基金48.33%和易方達基金25%的股權。資料顯示，易方達基金2009年末管理公募基金規模為1586億元，為行業第二；而廣發基金2009年末管理公募基金規模為1104億元，為行業第六。廣發證券2009年由于參股這兩家基金，獲得了投資收益大約4.5億元。

廣發證券可能進行再融資也成了市場一大預期。中信證券指出，從凈資本情況來看，雖然公司的凈資本為108億元，但與已上市進行過融資的大券商，如中信證券(600030.SH)和海通證券(600837.SH)等相比，廣發證券的凈資本實力仍顯一般，借殼上市后進行再融資的可能性很大。

現金選擇權無人問津

S延邊路昨日同時披露了現金選擇權的申報結果，在2010年2月8日至2月10日的兩天時間里，沒有投資者申報行使現金選擇權。

對于S延邊路的投資者來說，行使現金選擇權等同于投資者以5.43元/股的價格賣出公司股份。而截至最近一個交易日，S延邊路的股票收盤價格為10.55元，是行使現金選擇權價格的1.94倍。再加上市場普遍預期廣發證券上市后股價很可能暴漲5倍以上，在此背景下行使現金選擇權，對投資者來說將可能導致較大虧損。

雖然不申請現金選擇權對于投資者來說是比較理性的選擇，但是為保護投資者的權益，S延邊路還將于2010年2月22日至26日共計五個交易日，為符合條件的異議流通股股份安排現金選擇權的申報。

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