謝百三：為什么要急忙讓匯豐控股來上市

2009年12月26日 10:37金融投資報【大中小】【打印】共有評論0條

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

(一)英報文章震人心

本周二，中國股市在已經大跌5天的基礎上又大跌83點，一直跌到比上次探底3080點還要低的位置上(3039點)，不少人殺跌出局，大大傷害了投資者。

除了密密麻麻蝗蟲般的新股外，除了年底銀根收緊外，除了中央對房地產第三套組合拳出手外，更令人擔心的一件事是外電媒體報道：匯豐控股最早將于明年三月在上海A股上市。當我在發行量極廣的《參考消息》(載于2009年12月22日15版“觀察中國”欄)上看到《英報認為：匯豐進滬市顯示中國市場重要性》的標題時，幾乎不相信自己的眼睛了。這是何等的大事啊！

聯系到國內一些媒體多次發吹風、宣講“國際板”的文章等種種跡象，我感到英國《觀察家報》網站的上述文章不太像是空穴來風，不太可能是虛構的。

當天，這個消息在上海市媒體也作了披露，大大震撼了市場和人心，直到上海市管金融的領導人出來說：“國際板推出沒有時間表。”市場才稍稍平靜下來。周三、四股市出現了企穩與反彈。

(二)匯豐該不該來上市

無論怎么“沒有時間表”，看來這件事是在扎扎實實的私下準備進行之中，這是中國股市新的一把達摩克利斯之劍，令人非常擔憂。

這里第一個問題是：匯豐應不應該來中國上市？

別看它有145年的歷史，但這并不等于它一定優質、強大。被英國青年利森在新加坡做日經指數期貨弄垮的英國巴林銀行也有長達200多年的歷史了，彈指之間，灰飛煙滅；雷曼兄弟呢，158年歷史，也頃刻瓦解。

正如英國同一篇文章所披露的：“在美國次貸市場的災難性冒險，使(匯豐)在信貸危機中損失了數十億(美元)的資產。”

據有關刊物較早報道，匯豐控股在迪拜和歐洲的風險難以估計，(按理)中國內地不會容許匯控用中國資本市場募來的資金去填補這些黑洞。這一報道引述有關大投行之報告指出：匯控在中東的風險約為170.3億美元，位列十大主要外國銀行在阿聯酋的風險敞口第一名，占全部風險敞口的38.3%。(注：風險敞口是指因債務人違約行為導致的可能承受風險的信貸余額。)

現在迪拜危機雖然有所緩解，但矛盾依然存在，只是被推遲了，但匯豐控股的行事風格、資產質量可見一斑。筆者對這些“洋槍洋炮洋玩意”中的相當一部分保持著深深的警覺，它們哪里比得上中國的招商銀行、浦發銀行、寧波銀行、張家港商業銀行來得實在、可靠，這些國內銀行雖然小、新，但因生長在勃勃生機的中國大地上，即使有缺陷，也是可改、可信、可期。

前一文還稱匯豐控股打算發50億英鎊股票(相當于人民幣545億——一個國際大盤股)，并“計劃收購中國競爭銀行的股票”，即到中國大陸來上市，再用中國老百姓手中募得的辛苦錢，去收購中國本土對其構成競爭威脅的銀行的股票，這種計劃何等“莫名”，這能容許嗎？

(三)國際板開設還有大量難題要破解。

匯豐控股欲上市之所以震撼市場，是因為它如果開了個頭，后面就還會有花旗銀行、美洲銀行、日本銀行、渣打銀行、通用電氣、微軟等大盤國際大股票來上市，還有中國移動等紅籌股來上市。全世界的大盤股何其多也，中國A股連創業板、中小企業板偶爾上幾只大盤股都扛不住，怎么能承受海外大盤股呢？

更重要的是這樣做對嗎？WTO沒有要求我們這么做啊！聯合國、IMF也沒有要求我們這樣做啊！中國大部分股票市盈率大大高過美、英等股票，讓他們來高價圈錢嗎？我國太富了嗎？貧困地區沒有了，希望小學沒有了嗎？為什么外國沒有硬要我們做的事，我們要自動送錢去做呢？須知，這一送就是幾百億啊，如果匯豐上市成功，等于募走20座南浦大橋啊！

此外，匯率問題解決了嗎？中國從1993年起一直采取盯住美元的低匯率政策，這保證了中國20多年出口旺盛、經濟大飛躍。如果讓匯豐等外企來上市，等于在資本項目下開了個大口子，他們可是實打實可以拿走545億人民幣啊！這個問題太復雜、太大了。前幾年有人想盡辦法，要搞“天津——香港直通車”，香港股票猛漲到了3萬點。我當時非常疑惑，這不是逼人民幣與港幣自由兌換、自由流通嗎？資本項目就此開放了啊。最后關頭，溫總理堅決果斷堵住了這個大口子。

此外，由于人民幣是嚴重低估的，1：3.4 RMB才是真價值。而英鎊和美元是同步的，它來50億英鎊股票，我們要付出去545億人民幣，實際上我們大大吃虧了。

此外，匯豐等用的是國際會計準則，中國會計制度雖改革了，但實際大部分還是中式的，這個問題短期能解決嗎？

此外，中國股市還有45%以上的大、小非未流通，如果來一大批外國大公司將中國股市市值估值壓下去，則國家股、法人股流通和兌現就會低很多，國有資產會大量損失。

總之，在人民幣未自由兌換，國家股、法人股未全流通前讓匯豐等外資股上來，完全是拔苗助長、操之過急，是一件十分令人痛心之事。

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