蘇培科：推出國際板要慎重

進入蘇培科專欄主頁>>

在兩會期間，任何一個話題的提出都會成為媒體聚焦的熱點。國際板問題也是如此，全國政協委員、中金公司董事長李劍閣提出要加快推進國際板建設，從而國際板再次被推到了風口浪尖。券商委員提這個，當然對他們有最直接的利益。尤其是中金公司，在我國券商中，唯一有實力做國外承銷業務和能拿得下的估計就屬中金公司。另外，我們還看到中國移動等公司也對國際板“垂涎欲滴”。

對于推出國際板，CCTV證券資訊頻道財經評論員蘇培科認為目前的中國資本市場仍需強身健體。否則，就成了“帶病上場”，會搞成一個畸形的市場。目前，監管部門針對“不作為”的指責，似乎開始有所作為，開始“鋪攤子”，進行所謂的創新。實際上，這是對“不作為”的一種誤解，真正的作為應該是能夠及時地懲處市場中的違規情況，及時監督市場的運行，構建市場的效率，在此基礎上再做一些創新。這才稱得上是一個完整的“有作為”。

針對中國股市開設國際板，蘇培科在節目中提出我們應該反思幾個問題。一方面，在國際板的認識論上，為什么要推出國際板？另一方面，在國際板的方法論上，怎樣推出國際板？

對于為什么要推出國際板，目前業界有以下三個原因：

其一，打造國際金融中心需要國際板。目前，上海正在打造國際金融中心。國際板是一個國際化的元素，是國際金融中心的一個重要組成部分。

其二，投資者需要國際板。中國的投資者需要參與境外企業的投資，分享境外經濟的成長性和成果。所以，需要投資一些境外企業的股票。

其三，境外企業需要國際板。境外企業為了謀利中國市場，上市是一個最好的宣傳方式，這樣可以推廣境外企業的產品。

那么，上述三個理由是否能構成推出國際板的因素呢？蘇培科指出：

首先，一個國際金融中心究竟是由哪些元素組成的？是一堆鋼筋水泥？抑或是一堆高樓大廈？還是由一些國際成分壘砌的“積木”組成？目前的思維是，因為我們沒有國際投資者，所以需要引進一些國際戰略投資者，結果釀成了國有銀行“賤賣”風波。所以，“壘積木”式的構建金融中心是一種錯誤的思維方式。所以，監管部門不要把國際金融中心的建立看做一個壘積木的過程，而需要一些實質性的變化。他認為，一個國際金融中心必須要具備國際金融市場的文化、誠信的環境、國際化市場的效率、法制化的軟環境、人才隊伍、國際化的游戲規則等等一系列因素。最關鍵的是需要有一種“契約精神”。否則，所謂的“特色化”的游戲規則猶如“關起門來打老婆”，在引進境外企業后將會面臨十分尷尬的局面。總之，以壘積國際金融中心的“積木”為借口，推出國際板是不成立的。

其次，國內投資者需要到境外投資，一定要推出國際板嗎？我們把境外企業引進來之后，對于判斷一個企業的投資價值，國內的投資者是否會比QDII做得好？他認為，投資者把握機會的能力應該比機構弱一些。所以，他建議應該拓展指數型基金ETF這種方式。若是投資者看中境外企業，則可以設立境外指數型基金，通過購買基金的方式參與境外企業的投資。ETF相當于“把雞蛋放在多個籃子里”，風險相對分散。在這方面，我們可以借鑒香港市場ETF的經驗。另外，我們一定要吸取日本的教訓，日本的國際板可以說是最失敗的(成功的國際板似乎只有美國的納斯達克)。日本曾吸引了一大批境外企業(包括可口可樂等)上市，但是由于一些地域文化因素、信息披露、法制等因素和其他方面的制約，導致這些企業無利可圖，最后紛紛申請退市。目前，日本的國際板只剩下幾十家境外公司，已經名存實亡。

第三，境外企業想來融資，我們一定要滿足境外企業的融資需求嗎？我們看到，只要境外企業進行公關，權力部門就給“開口子”。一方面，監管部門需要深刻反思，防止境外企業來我國上市圈錢，導致我國的資本出現凈流出。另一方面，我們的市場必然要開放，但是開放的前提是自身具備控制能力。

在認識論上，我們已經得出結論：中國需要國際板。而在方法論上，對于國際板應如何推出？目前有以下觀點，其一，把中國移動這些紅籌股引入到中國股票市場；其二，割掉B股市場這根“盲腸”，將其放到國際板中進行交易。如此一來，這樣的國際板稱得上是真正的國際板嗎？答案是否定的，我只能說這是一個“海歸板”，是一個“掛羊頭賣狗肉”的國際板。這樣一個模棱兩可的做法很有可能會把我們的國際板“做死”。

所以，要推出國際板，同時又滿足上述三個初衷，最好要引進一些純粹的境外企業。只有這樣，我們的市場才是名副其實的國際板。如果要推一個純粹的國際板，中國資本市場還應該完善哪些方面？蘇培科建議：

第一，提高監管部門的跨境監管能力，改革當下的官本位監管體制。否則，境外企業圈了錢一走了之，我們將十分被動，甚至無法有效監管。

第二，借鑒美國監管的經驗，引入集體訴訟制度。一旦有境外企業圈錢，我們可以采取集體訴訟，可以追溯中介機構的責任，只有這樣才能保護國內中小投資者的利益。

第三，構建國際化、法制化的市場環境。只有這樣，我們的國際板才是一個完整、健全的國際板，而不是一個“畸形”的國際板。

(楊天潔整理，該內容是2010年3月4日蘇培科先生在CCTV證券資訊頻道《新聞評論》節目里的摘要。蘇培科系CCTV證券資訊頻道新聞主編、制片人、財經評論員)

相關專題：

上證所積極推進 國際板離A股多遠

【獨家稿件聲明】凡注明“鳳凰網財經”來源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載，請與鳳凰網財經頻道（010-84458352）聯系；經許可后轉載務必請注明出處，違者本網將依法追究。