2009年11月20日 22:55華夏時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

本報記者 祁和忠 上海報道

畸高的市盈率，大幅波動的股價，批量生產的億萬富豪，勇于火中取栗、刀口舔血的股市淘金者……如此等等之種種畫面，構成了深圳創業板的一片熱熱鬧鬧和風光無限。同時，這也讓其競爭對手上證所心急火燎。正是在這種背景下，催生上海國際板的鼓點開始更加密集和響亮起來。

11月16日，上證所宣布，將于11月23日推出新一代交易系統。“上證所啟動新交易系統，預示國際板漸近。”眾多市場人士立即對此作出這樣的解讀。而上證所有關負責人也含蓄地表示，新系統技術接口將方便未來國際國內各類參與者接入。

六大細節最受關注

11月初，上證所副總經理劉嘯東透露，境外公司在國內發行上市的規則正在制定中，但對于具體細節語焉不詳。11月18日，在出席2009移動通信亞洲大會及2009國際LTE論壇時，中移動總裁王建宙表示，有關中國移動在上海國際板上市事宜正在推進，籌備工作已啟動，希望監管部門盡快落實細節。一時間，國際板的細節問題成為持續的焦點。

那么，具體有哪些細節是業界所關注的呢？綜合來自各方面的信息顯示，國際板的上市公司選擇標準、所采用的會計制度、關于保薦人的安排、上市公司的定價機制、所募集資金能否出境、掛牌形式等六大細節是關注焦點。

對于國際板上市公司的選擇范圍，紅籌股被認為是最有可能進入候選名單的一塊企業資源，具體包括中移動、中海油、中國電信等。據悉，接納紅籌股回歸是國際板的重要功能之一。除了紅籌股之外，國際跨國公司也非常積極，匯豐控股、東亞銀行、星展銀行、通用電器、紐交所等紛紛表示希望能在上證所國際板上市。

面對急吼吼沖向國際板的企業，劉嘯東表示，境外企業到國際板上市，首先要考慮該企業是否有中國內地業務，如果只為融資而來則很難符合上市條件。

11月18日上午，上海發展研究基金會秘書長喬依德在接受《華夏時報》記者采訪時表示，目前提出要到國際板上市的國際化公司中，大多數是在中國內地有業務，并正在準備進一步擴大中國內地業務的企業。例如，匯豐銀行、東亞銀行等都要在中國內地增加營業網點，這意味著需要大筆資金。

“由于中國內地在資本項目下仍沒有完全放開，因此，境外企業在上證所國際板上市所籌集的資金，在開始階段估計要投在國內，否則會面臨法律障礙。”喬依德說，“當然，從遠景看，將來也可以投到海外，這樣還可以減輕外匯儲備過大的壓力。”

合資投行的盛宴

至于國際板上市公司的保薦人，則肯定必須是持有國內投行牌照的券商，既包括內資券商，也包括合資券商。業界人士認為，在搶奪國際板的上市公司項目時，高盛高華、瑞銀證券等合資投行會更有競爭優勢。

“合資券商在人脈資源、人才儲備等方面的準備將更加充分，如果連外語都不過關，怎么做項目呢？”喬依德說。除已有的合資投行外，大摩、野村、瑞信等也都在加緊籌備新的合資投行，而國際板則將成為這些合資投行所瞄準的一塊大蛋糕。

在上市費用方面，與主板相比，國際板上市公司的費用會高一些，但與美國等發達國家的市場相比，則又會顯得便宜。因為國際板上市公司的承銷工作要比主板上市公司繁雜，這些主要是人工成本。不過，中國內地的人工成本總體上仍比美國、中國香港地區等低很多。

據悉，國際板會計報表可能是以“國際準則報表+對比中國準則調節表”的方式披露。對于國際公司來說，如果要準備一套完全按中國準則編制的報表，成本十分昂貴。因此，可以采取按國際會計準則編制財務報表，然后再加一個調節表，列出按中國準則編制披露所不同的主要財務指標。

防范外資圈錢

在上證所的高官們“猶抱琵琶半遮面”之際，國際板已猶如一個風華絕代、財色俱佳的大美女，引得蜂飛蝶繞。一時之間，關于“B股會并入國際板”的猜想，竟引發B股上周五井噴。

天相投顧首席策略分析師仇彥英向《華夏時報》記者表示，B股市場規模較小，如果真想解決B股的問題，并不會太難，但B股并入國際板的可能性較小。他認為，國際板更有可能會采取一個過渡的方式，先放幾家有國際背景的公司掛牌，以達到一種大步邁向國際化的姿態，但肯定不至于會發傻到真刀真槍地大門洞開，讓外資進來圈錢。

在IPO定價方式方面，喬依德判斷還會采取現在主板和創業板所采用的定價方式，在這種定價體系下，高市盈率不可避免。“為什么那么多外資企業想到國際板上市？主要因為這邊的定價高，能賣個好價錢。為什么定價這么高？是因為在國內上市，需要審批。這就相當于設租，有個租金。”喬依德說。

在現有IPO定價體制下，要么不搞國際板，只要搞，就會遇到上市公司圈錢的問題。創業板上市公司圈錢，民企老板們得益最大，相當于肉爛在自家鍋里。而如果讓花旗銀行、紐交所等這些純外資進來，就相當于給他們白送錢，會引發中國資產流失的爭論。

“不用擔心，政府很聰明，不會看不到這些問題。”仇彥英說，“中國國內自己有很多企業在嗷嗷待哺，盼著上市，怎么會讓純外資企業進來呢？除非我們自己的錢多得不行了，或者已經沒有什么上市資源了。”

而針對一些反對國際板的聲音，11月18日下午，清華大學一位不愿公開姓名的著名教授在和《華夏時報》記者交流國際板問題時表示，證券交易所是一個重要的戰略資源，國際板將把中國變成全世界的投資場所，將令中國資本市場更強大，這個方向沒有錯。

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