方風雷：股權投資融資管理辦法應盡快出臺

鳳凰網財經訊  2010年5月21日，2010中國股權投資基金發展論壇在北京香格里拉大飯店舉行。本屆論壇將圍繞“后金融危機時代的PE發展”的主題展開，鳳凰網財經全程直播。

厚樸投資創始合伙人方風雷在論壇上表示，雖然國務院文件寫了很多，業界也成立的很多機構，社保也搞了好多投資，外界很對股權投資融資管理辦法出臺的時間普遍關心。

厚樸投資創始合伙人方風雷(主持人)：謝謝曹司長，曹司長一開始就給我們大家提的問題，應該研究后金融危機新的金融監管趨勢，本來應該是在美國時間20號，應該他的版本應該出來了，但是因為一系列的問題推遲表決了，但是圍繞金融監管基本形成了一個大概的思路，依照規則形成了對于金融監管的幾條，在這幾條當中對另類投資者的監管，另類投資者的監管有幾個方向。

第一基本上英國那個版本，抓大放小，把對沖基金和PE基金放在聯邦層面監管，第二監管很大的區別，有一個規則，有一個原則公眾利益的機構，比如說商業銀行、證券公司，凡是接觸公工利益的，像純粹的私募形式機構區別開來，這是美國的很重要一條。趨勢是向加拿大金融監管方向在走，以商業銀行，保險公司限制信貸比例，金融創新更多交給一些金融機構，包括對沖基金，包括PE，在對沖基金在這里面做了很多，把對沖基金包括PE也就是一些區別，在參議院版本和眾議院版本明確了對PE的投資顧問已經做了規定，對于投資者的規則、PE都做了很具體的規定，比如說對LP的投資規則，而且做了一些非常細致的規定，細致到如果根據通貨膨脹率每五年調整一次，對于PE做了大幅度的放寬。

歐洲議會的規則也是這樣，它的基本方向，我要求你披露，披露是對監管機構披露，不是對社會披露。要求GP、LP應該做哪些披露，他規定很詳細，過去的GP、LP是純粹商業性的做了一些規定，對PE采取了相對寬松的政策。無論是歐洲議會，還是美國的版本，基本都是這樣三個方向。從這個意義上講，他認定PE支持實體經濟的，對實體經濟發展有好處的。對于市場所謂不是市場的搗亂鬼，不是破壞者，而是一個積極的建設者，在這個意義上對PE適當支持，而且有比較大的寬松的空間，這是現在金融監管的趨勢，這個基本方向大概就是這個方向。

剛才幾位嘉賓提了很多問題，也都闡述了他們很好的觀點，從中國目前的情況來講，中國PE又熱起來了，熱是好事，我們可以比較一下前一天去日本，日本財經的那些大臣們開始討論，我發現日本比較差，他們到現在沒有解決直接融資的問題，無論是創投，還是PE日本發展都很快，現在日本搞了幾個規模都很小，還羨慕有這么好的政策環境，我們今天也邀請到臺灣和香港的PE的機構，他們也很羨慕我們。

你知道臺灣當年做創投是全亞洲最好的，一大批人才，創造很多好的企業，但是有規模性的股權投資特別是PE發展起來，我曾經問過臺灣一個領導人，我說你們不發展發展這個基礎，他說你可別說了，我前兩天剛在會上說了，馬上國會就開始圍攻我了，我說什么人？你想什么人，這不是搞政治，就是這個問題。現在在大陸是處于一個空前發展好時期，97年就提出了產業基金，明確提出了產業基金作為發展基金，發展多層次資本市場，多渠道提高融資比重，過去講融資就是股票融資，多渠道提高融資比重，把股權融資和股票融資共同作為直接融資。我們現在想一想，我們現在比例還太小，從2007年IPO是一個高潮，去年是一個高潮，PE差不多十年來，每年10億人民幣，這兩塊占整個貸款比例很低的，在新增貸款比例當中也是很低的。如下我們想如果有兩三萬億屬于直接融資定位就不一樣了，整個中國經濟結構資產負債表也不一樣了，PE加上創投搞到5千億不是問題，估計就是沒有很好的引導組織。

現在大家都很關心，中國特點首先沒有一個正式法規出來，今年是國務院文件密集的出臺關于支持民營企業，支持股權投資所有的文件反而和投資有關的每一個文件都提到股權融資，包括最早商務部起草的利用外資都提出來了，特別提出來兩個很重要的問題，一個是制度建設，再一個就是出口，把出口問題解決了，其實都是很專業的解決這些問題。我就想曹司長就講，雖然國務院文件寫了很多，業界也成立的很多機構，社保也搞了好多投資，我們就很關心股權投資融資管理辦法什么時候出臺？

曹文煉：本人在歷史上三度授命作為起草小組的組長，但是我覺得認識不一致就是說是很自然的事情，每一個金融產品，每一項金融創新，總有一個過程。但是從國家發改委來講，一直在從十一五規劃做哈產能的試點工作，盡管我們管理辦法沒出來，但是在我們職責范圍內推進試點的工作，同時改進吸收試點中的經驗和教訓，不斷的改進和完善我們試點的工作。像最近前不久，我們又批準了幾家大型的股權基金的籌備，就跟以前的方式不太一樣，以前每家批準都有一個規模，你是兩百億，還是多少億，我們這次就不想具體規模，根據國務院的基本認可，總體規劃中間或者區域性的規劃中間或者區域性的文件里面明確設立這樣的基金，我們批準籌備，在籌備過程中間按照投資者你們有一個談判的過程，市場認可的過程，實際上將來募集到多少錢，搞好一些章程，到你這兒采取備案也好或者合同也好再報上來，不是先批一個規模，是這么一個思路。

另外，在我們試點上一直貫徹抓大放小的思路，對于中小型的股權基金還是將來作為地方金融體系的注冊部分，放在省市政府授權的部門以他們進行私募監管為主，國家主要是組織一些大型的領域結構的調整，支持一些戰略性大型的基金的試點。

至于管理辦法，今天上午戴相龍又提到調整，調整是國務院的事情，所以盡管沒有出臺，但是我們這個行業發展還是很快的，很好的。

創投

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