中國資本市場：風雨激蕩20年

2010年12月22日 05:37證券日報【大中小】【打印】共有評論0條

編者按：中國資本市場20年發展，成就斐然，問題依然存在，知困方能自強。值此資本市場成立20周年之際，《證券日報》山東記者站組織編寫了《山東上市公司二十年：證券日報的講述》一書，以山東省為樣板，深度還原資本市場發展的傳奇。

中國資本市場：風雨激蕩20年

□ 本報記者謝嵐

1990年12月19日，上海證券交易所成立；1991年7月3日，深圳證券交易所成立。中國股市就此開始風雨兼程的20年歷程，在這片古老的東方土地上開啟創建資本大國的夢想。

20年間，上海、深圳證券交易所里誕生了無數個“第一”和“之最”——首只B股電真空B、第一批封閉式基金、第一家國有股減資公司陸家嘴、第一家境內發行可轉債上市公司深寶安、第一家ST公司遼物資A、第一只因為財務欺詐而被停牌的股票深原野……他們標識著這兩家證券交易所成長過程中的每一步，也折射出中國資本市場從無到有、從小到大的探索與創新之路。

中國股市20年，也是一部制度規則不斷完善、法律法規體系不斷健全的監管史。中國股市從最初監管體系不暢、法治不健全、理念無從談起，以至被稱作“大賭場”，到如今發展成為國際資本市場上舉足輕重的金融市場，制度和監管一直是推動其前行的不可忽視的力量。

正如中國證監會首任主席劉鴻儒用“開荒、修路、鋪軌道”比喻來形容證監會的初創歲月——雖然前人十分艱苦，但開了荒，修了路，鋪上軌道以后，后面的人就可以在這個基礎上開快車了。

20年風雨激蕩，20年篳路藍縷。如今的中國資本市場已經基本建立起包括主板、中小板、創業板、代辦股票轉讓系統以及債券市場、期貨市場在內的多層次體系；同時還建立起了資本市場綜合監管體系，證券執法力量大大加強，包括法律、行政法規、司法解釋、規章、規范性文件和自律規則在內的資本市場法律制度體系已經基本形成并不斷完善，資本市場的法律基石愈加穩固。

還有一連串令人驚嘆的數字：上海證券交易所從開業時僅有8只股票、5種國債、8只企業債和9種金融債，流通股總額不足7000萬元的“袖珍市場”，到如今已初步形成藍籌股市場的框架，擁有892家上市公司，股票總市值已達18.5萬億元，日均交易量達1260億元；深圳證券交易所則主攻中小板與創業板，從最早的“老5股”發展到現在的1156家上市公司，總市值接近9萬億元，流通市值4.99萬億元。同時值得一提的是，2010年上半年，深圳證券市場IPO家數和融資額已均位居全球資本市場首位。

中國資本市場僅僅用20年就迅速走完了發達國家資本市場耗費百余年才完成的歷程，創造了又一個中國式奇跡。

不僅如此，作為中國經濟改革開發30年來最偉大的成就之一，中國資本市場不僅改變了中國企業的融資模式，還將投資與理財的理念散入千家萬戶。來自中國證券登記結算有限公司的數據顯示，截至2010年12月3日，滬深兩市共有A股賬戶1.51億戶。

這也就是說，大約每10個中國人中，就有1位擁有“股民”的身份。打新、每股收益、市盈率，到內幕交易、老鼠倉……這些詞匯早已不再深奧專業，而是為國人耳熟能詳、津津樂道。

不過，雖然誕生未久的中國資本市場的力量已然不可小覷，但離成熟依然還有相當長的一段路要走。就像20歲的年輕人一樣，20歲的中國資本市場仍有這樣或那樣的缺點：容易為政策所左右，投機炒作氣氛依然濃厚，部分上市公司市盈率畸高，內幕交易、市場操縱等違規行為屢禁不止……但我們有理由相信，這些缺點或問題將在中國資本市場不斷發展與走向成熟的過程中得到修正、克服和改造。

再過20年，中國資本市場將超越美國成為全球老大？A股將突破30000點？創業板將孵化出中國版微軟？站在20歲的門檻上，人們對中國資本市場的未來充滿希冀。

雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。中國資本市場的下一站依然是奇跡。

深度還原：山東上市公司20年100家

□ 本報記者趙寧斯濤任峰

從1990年滬深交易所建立起，中國證券市場至今已走過了20年的歷程。山東上市公司的發展也應該從1990年論起，至今也走過了20年的歷程。

在山東上市公司這20年的發展歷程中，1993年、2000年、2010年成為標志性年份。

1993年，山東第一家上市公司青島啤酒誕生；2000年，山東上市公司達到50家，同時額度審批制的山東上市公司走向終結；2010年，山東上市公司終于達到100家，山東轄區也達到100家。

以2000年為分水嶺，山東上市公司的發展明顯分為兩個大的階段。

2000年以前，山東企業上市以額度制為主，同時通過獲得確認為老股份制企業的途徑實現上市。

1993年山東有4家企業獲得上市，即青島啤酒、青島海爾、濟南輕騎和泰山石油，其中青島啤酒、青島海爾、濟南輕騎在上交所上市，泰山石油在深交所上市。這是山東最早的上市公司，也都是通過額度制獲得上市的公司。

1994年、1995年兩年時間才有3家公司獲得上市，其中1995年只有山東農藥(600882)一家公司獲得上市，其余2家公司分別是濟南百貨(600807)、渤海集團(600858)。不過，這3家公司的名字許多人都感覺不熟悉，這是因為它們都經過重組，實際上就是今日大成股份、天業股份和銀座股份的前身。

在這3家上市公司中，渤海集團、山東農藥是作為老股份制企業獲得上市的，與此前通過額度制獲得上市的途徑不同。除山東渤海、山東農藥外，山東環宇、煙臺華聯、華光陶瓷、四砂股份、魯潤股份、煙臺冰輪等8家老股份制企業在2000年之前都陸續獲得上市，只有山東金泰是在2001年才獲得上市。

在 2000 年之前的這一時期，1996 年是一個具有特殊意義的年份。這一年，山東有青島雙星、東阿阿膠等 15 家企業上市，這是山東在 2010 年之前公司上市數量最多的一年。

在1996年以后，山東企業主要還是通過額度制這一路徑繼續獲得上市，但與之前相比，有更多規模實力更大的企業獲得上市。1997年有海信電器、萊鋼股份等9家公司；1998年有兗州煤業、魯西化工等7家公司；2000年有張裕A、晨鳴紙業等11家公司。

通過額度制審批、老股份制企業確認等上市路徑，山東上市企業到2000年終于達到50家，2000年由此也成為一個標志性年份。

2000年以后，股票發行上市實施核準制。這是國家股票發行方式的重大改革，簡單說就是國家不再給各省和行業主管部門下達指標，而是直接由券商推薦企業上市。這是股票發行向市場化方向邁進的重大變化。

在2001—2010年的這10年中，一個重要分水嶺就是2004年深圳中小板的設立。深圳中小板的設立讓山東民營企業徹底走向了資本市場的前臺。

從上市地來看，2001—2004年，山東公司上市地都是在上交所(山東威達除外)；但在2005年以后，山東新上市公司上市地主要都轉向深交所中小板。

2004年深圳中小板設立后，民營中小企業成為山東上市絕對主體。孚日股份、九陽股份、積成電子等大批優秀的民營企業登陸深圳中小板。直至2010年1月得利斯掛牌深圳中小板，山東上市公司達到100家。

2009年10月，包括特銳德在內的深圳創業板首批28家公司集中在深交所掛牌，特銳德也成為山東省首家創業板上市公司。直至今日，山東省第二家、山東轄區第一家創業板公司尤洛卡上市，山東轄區上市公司也達到100家。

山東上市公司的輝煌與傷痛

□ 本報記者趙寧

從1990年滬深交易所建立起，中國證券市場至今已走過了20年的歷程。山東上市公司的發展從1990年起步，至今也走過了20年。在這20年的發展歷程中，山東上市公司創造了輝煌，也有著永遠難以忘懷的傷痛。

輝煌

1993年8月27日，青島啤酒在上海證券交易所正式掛牌上市，成為山東省第一家上市公司，也是中國資本市場第一家非滬深當地的上市企業。同年，山東的青島海爾、濟南輕騎兩家公司也在全國創造了新的發行方式。

山東在1993年連續創造的三種股票發行方式為全國股票發行提供了經驗，這不僅保證了全國股票發行的順利進行，也在發行方式與國際慣例接軌方面做出了積極嘗試。

截至10月底，在2000多家A股公司中，山東有3家公司的股價進入前十，這是山東上市公司輝煌的標志。

2010年1月6日，伴隨著得利斯在當日上市，山東上市公司達到100家，山東上市公司進入“百時代”。

1993年，山東第一家上市公司青島啤酒誕生，到2000年，山東上市公司達到50家，再到2010年得利斯上市，山東上市公司終于達到100家。上市公司達到100家，正是山東上市公司輝煌發展的一個集中表現。

傷　痛

在此之前的幾年，只要提到煙臺市，股民沒有不興奮異常的，因為這里有一只在股市上呼風喚雨的股票，這就是1997年上市的東方電子。但在2001年該公司的業績神話終于引起證券監管部門的關注并被立案稽查。

濟南有點冷。當2002年年報終于披露完畢，濟南市的5家市屬上市公司因連續兩年以上虧損或每股凈資產低于股票面值等原因，均被特別處理，成為一色的ST。這5家公司包括ST小鴨、ST金泰、ST渤海、ST輕騎和ST濟百，其中ST輕騎和ST渤海已連虧三年，被暫停上市。

5家上市公司集體淪陷后，濟南資本市場發展進入低谷，企業上市環境遭到嚴重影響，直到2007年市屬企業東港股份的首發上市才打破了濟南市資本市場5年的沉寂。

并且，山東上市公司數量相對較少，資產證券化率低，產業結構不合理，地區分布不平衡，上市公司支撐全省經濟發展和帶動經濟結構調整優化的作用因此受到很大限制。最為根本的是，這種狀況延續多年而且呈難以改變之勢。而這也正是經濟大省山東省的最痛處所在。

山東10家最具代表性公司掃描

通過20年不斷地努力，山東上市公司達到了100家，山東轄區上市公司也達到了100家。山東上市公司的數量不斷增長，上市公司通過登陸資本市場也迅速實現了做大做強，成為山東國民經濟發展的支柱力量。10家最具代表性公司的自我解讀，讀來韻味悠長。

濰柴動力

國際化視野　跨越式發展

濰柴動力，銷售收入從2002年成立時的不足19億元迅速提升到2009年度的355億元，凈利潤從1.3億元提高到2009年度的34.1億元，市值更是從H股發行總市值的37億元上升到現在的650億元。以打造國際化濰柴為使命，以改革、創新為主線，依靠產品經營和資本運營雙輪驅動的策略，濰柴動力實現了超常規、跨越式大發展。

青島啤酒

完善法人治理機制保障企業基業長青

“尋芳陌上花如錦，折得東風第一枝”。1993年，青島啤酒成為山東資本市場乃至中國資本市場的標桿企業。這一年7月，青島啤酒在香港聯合交易所發行H股股票并掛牌上市，從此拉開了中國內地企業進軍海外資本市場的帷幕；同年8月，青島啤酒在上海證券交易所發行A股股票并上市，成為山東首家A股上市公司，同時也成為國內首家兩地上市的企業。上市后，青島啤酒建立了完善的法人治理結構，確保企業基業長青。

青島海爾

持續銳意創新　堅持雙輪驅動

青島海爾快速成長的歷史，既是一部銳意創新的歷史，也是一部產業與資本雙輪驅動不懈前行的歷史。從1993年登陸A股市場到2009年榮膺全球市場占有率5.1%的世界第一白色家電品牌，海爾人用不懈前行的創新精神，用產業與資本的雙輪驅動，走出了一條中國家電企業美譽全球的榮耀之路。

萊鋼股份

在發展中規范　以規范促發展

上市以來，萊鋼股份堅持走做強做大、持續發展之路，以發展為主題，以結構調整為主線，加快做強做大鋼鐵主業。公司產品已由以螺紋鋼為主轉變為以型材、特殊用鋼為主，發展成為國內規模最大、品種規格最全的H型鋼生產基地，以齒輪鋼、軸承鋼為主干品種的山東省特殊鋼生產基地和以三級螺紋鋼為主的山東省建筑用材生產基地。

海信電器

技術立企　穩健經營

海信電器，1997年上市以來始終堅持技術立企、穩健經營的發展策略，深耕電視主業，取得了行業矚目的成就。10多年來，海信電器準確把握了平板電視快速普及和LED液晶電視全面升級的重大機遇，通過不斷加大自主創新力度取得了平板電視核心的技術突破和產業延伸，公司的經營規模快速擴大、市場占有率穩步提升。

山東高速

惠風和暢　大道行遠

山東高速，是山東省路橋行業唯一一家大型國有上市公司。自2002年上市以來，公司通過收購濟南黃河二橋，投建濟南至萊蕪高速，收購京福高速德州至齊河北段、河南許禹高速和濰萊高速49%的股權等資本運作，實現了由成立之初的“兩路三橋”到“六路四橋”的跨越式發展。2010年6月，公司策劃收購山東高速集團優質資產。收購完成后，公司將一躍成為全國第一大公路上市公司。

日照港

產融結合　撐起港口騰飛的雙翼

在山東資本市場的發展歷程中，日照港應該具有一定的符號意義。日照港是新《證券發行與承銷管理辦法》實施后的首家試點企業，股權分置改革以來山東登陸境內主板市場第一股，也是目前為止山東省唯一的港口上市企業。4年的資本市場歷練，日照港融資兩次，第三次融資步伐也已啟動，與此同時公司業績也得到持續快速提升。產融結合撐起日照港騰飛的雙翼。

孚日股份

風雨兼程鑄輝煌　登高望遠謀新篇

20多年風雨兼程產業路，孚日股份實現了企業發展壯大而資本市場則給了企業高瞻遠矚謀發展的平臺。孚日股份，以家用紡織品為主導產業，在細分領域里做大做強，發展成為全球生產規模最大的家用紡織品公司。近年來，公司積極轉型發展，在光伏產業領域實現重大突破。孚日股份，如旭日東升，在中國大地上不斷放射出奪目光芒。

太陽紙業

生態造紙+低碳循環　打造陽光產業

順應全球低碳經濟發展的潮流，太陽紙業以創建資源節約型和環境友好型企業為目標，積極發展生態造紙、循環經濟，努力建設林漿紙一體化工程。經過近 30 年的開拓發展，太陽紙業已經成為中國最大的民營造紙上市企業和最大的高檔涂布包裝紙板生產基地。太陽紙業，正致力于將造紙打造成一個陽光產業。

煙臺氨綸

自主創新　開拓技術驅動型發展之路

煙臺氨綸，1987年初建，氨綸年產能300噸；2010年，氨綸年產能25 000噸，間位芳綸年產能4 600噸。煙臺氨綸依靠自主創新，攻克了特種合成纖維國產化的多重技術難題，先后填補了國內氨綸、間位芳綸、對位芳綸等多項空白，走上了技術驅動、循環發展的新型工業之路。

中國資本市場

20年大事記

◆1990年12月19日上海證券交易所正式成立。