外國投行干擾中國股市的主要策略

董少鵬

對于境外機(jī)構(gòu)操縱中國股市這一命題，有兩種截然不同的認(rèn)識：一種認(rèn)識是，外國投行還不能充分自由地進(jìn)出中國股市，所以不可能操縱；另一種認(rèn)識是，中國股市沒有國際話語權(quán)，沒有獨立的估值體系，外國機(jī)構(gòu)能夠很便利地操縱。

總體上，我認(rèn)為第二種分析思路更有道理。至少，從外國投行對評論中國股市的熱情來看，他們完全沒有置身度外的意向，而是采取了“緊貼干預(yù)”的策略。他們從宏觀經(jīng)濟(jì)增長到產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，從市場監(jiān)管到金融政策，甚至對人事變動等都進(jìn)行分析，并間或發(fā)表一些聳人聽聞的觀點。

對此，有人會說，經(jīng)濟(jì)全球化了，中國作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體，舉足輕重，所以外國投行要格外予以關(guān)注，是很正常的。我認(rèn)為，這只說對了一半，世界上沒有無緣無故的愛與恨，外國投行對中國股市的關(guān)注歸根結(jié)底是基于他們的利益。

我還要指出，中方對于來自外部的“關(guān)注”并非完全是束手無策，而是采取了一些應(yīng)對措施，變挑戰(zhàn)和壓力為機(jī)遇和動力。比如組建合資投行、合資基金公司，開放QFII等等，所有這些措施都體現(xiàn)了額度控制、循序漸進(jìn)原則，也體現(xiàn)了有利于我的開放意圖。

我們在全球化語境之下發(fā)展中國股市，需要統(tǒng)籌兼顧兩方面問題。一方面，要按照平等合作、互惠互利的方針處理股市對外關(guān)系；另一方面，也不能忽視外部力量恃強(qiáng)凌弱，憑借話語權(quán)優(yōu)勢干擾我們發(fā)展股市的自主權(quán)。具體說，外國投行操縱中國股市有三個層次的策略：

一、要求中國股市納入其設(shè)置的話語體系，阻止中國建立自己的股市估值體系。在市盈率、上市公司盈利標(biāo)準(zhǔn)等方面，外國投行極力“普及”和灌輸其價值觀，不承認(rèn)中國作為發(fā)展中國家的特殊性。

二、通過干擾中國宏觀經(jīng)濟(jì)決策，擠壓中國股市的發(fā)展空間。 外國投行總是以“預(yù)測”、“ 游說”、“研討”等方式對中國央行等決策部門施壓，營造符合他們價值觀和經(jīng)濟(jì)利益的政策語境，引導(dǎo)中國在利率、匯率等政策上按照他們的意圖進(jìn)行調(diào)整。在這方面，我們已吃了不少苦頭。

三、運用市場操作手段，影響中國內(nèi)地股市走勢。外國投行主要通過發(fā)布中國市場報告，影響中國內(nèi)地機(jī)構(gòu)的判斷和市場操作；通過買賣香港股市標(biāo)的股票以及其他發(fā)達(dá)市場的中國概念股，操縱對中國藍(lán)籌公司價值的判斷標(biāo)準(zhǔn)，極力主導(dǎo)內(nèi)地投資者對中國公司的價值判斷；通過制造恐慌性消息并向境內(nèi)散布，隨機(jī)干擾內(nèi)地投資者的投資心態(tài)，傷害中國本土投資者培育長期信心的大環(huán)境。

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