外國投行干擾中國股市的主要策略

董少鵬

對于境外機構操縱中國股市這一命題，有兩種截然不同的認識：一種認識是，外國投行還不能充分自由地進出中國股市，所以不可能操縱；另一種認識是，中國股市沒有國際話語權，沒有獨立的估值體系，外國機構能夠很便利地操縱。

總體上，我認為第二種分析思路更有道理。至少，從外國投行對評論中國股市的熱情來看，他們完全沒有置身度外的意向，而是采取了“緊貼干預”的策略。他們從宏觀經濟增長到產業經濟，從市場監管到金融政策，甚至對人事變動等都進行分析，并間或發表一些聳人聽聞的觀點。

對此，有人會說，經濟全球化了，中國作為世界第三大經濟體，舉足輕重，所以外國投行要格外予以關注，是很正常的。我認為，這只說對了一半，世界上沒有無緣無故的愛與恨，外國投行對中國股市的關注歸根結底是基于他們的利益。

我還要指出，中方對于來自外部的“關注”并非完全是束手無策，而是采取了一些應對措施，變挑戰和壓力為機遇和動力。比如組建合資投行、合資基金公司，開放QFII等等，所有這些措施都體現了額度控制、循序漸進原則，也體現了有利于我的開放意圖。

我們在全球化語境之下發展中國股市，需要統籌兼顧兩方面問題。一方面，要按照平等合作、互惠互利的方針處理股市對外關系；另一方面，也不能忽視外部力量恃強凌弱，憑借話語權優勢干擾我們發展股市的自主權。具體說，外國投行操縱中國股市有三個層次的策略：

一、要求中國股市納入其設置的話語體系，阻止中國建立自己的股市估值體系。在市盈率、上市公司盈利標準等方面，外國投行極力“普及”和灌輸其價值觀，不承認中國作為發展中國家的特殊性。

二、通過干擾中國宏觀經濟決策，擠壓中國股市的發展空間。 外國投行總是以“預測”、“ 游說”、“研討”等方式對中國央行等決策部門施壓，營造符合他們價值觀和經濟利益的政策語境，引導中國在利率、匯率等政策上按照他們的意圖進行調整。在這方面，我們已吃了不少苦頭。

三、運用市場操作手段，影響中國內地股市走勢。外國投行主要通過發布中國市場報告，影響中國內地機構的判斷和市場操作；通過買賣香港股市標的股票以及其他發達市場的中國概念股，操縱對中國藍籌公司價值的判斷標準，極力主導內地投資者對中國公司的價值判斷；通過制造恐慌性消息并向境內散布，隨機干擾內地投資者的投資心態，傷害中國本土投資者培育長期信心的大環境。

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