凈利增13%遠(yuǎn)低預(yù)期 機(jī)構(gòu)驚呼茅臺(tái)步入中年

不斷提價(jià)，不斷賣斷貨———茅臺(tái)的神話過去五年從未有過天花板。但是一份低于預(yù)期和行業(yè)平均增長水平的業(yè)績報(bào)告令酒王茅臺(tái)首次遭遇質(zhì)疑：茅臺(tái)已步入中年期，不可能再像小伙子一樣飛速奔跑了！高增長神話的幻滅，令過去80個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)這個(gè)股壇第一高價(jià)股54天飄綠，不但失去了股價(jià)最高座，還被一眾曾經(jīng)熱捧的機(jī)構(gòu)所拋棄。

有人說，隨著消費(fèi)人群的老化，老牌貴州茅臺(tái)已經(jīng)明顯增長乏力。而另一邊，第二集團(tuán)軍酒企洋河股份、山西汾酒、古井貢不但全力并購，大力擴(kuò)產(chǎn)，還開始嘗試和貴州茅臺(tái)一樣大舉提價(jià)，他們依仗著比酒王更優(yōu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，更低的市場姿態(tài)，吹響了對第一集團(tuán)軍沖擊的號(hào)角。

年報(bào)增長13%低于行業(yè)水平茅臺(tái)走下神壇？

茅臺(tái)被質(zhì)疑的焦點(diǎn)，是“平淡無奇”的2009年業(yè)績報(bào)告。據(jù)貴州茅臺(tái)日前公布的年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.7億元，同比增長17.33%，實(shí)現(xiàn)凈利潤43.12億元，同比增長13 .5%.每股收益4.57元。“去年中國白酒行業(yè)平均增長15%，酒王貴州茅臺(tái)僅比2008年增長了13.5%，13.5%的業(yè)績增幅不僅是2006年以來的最低值，這一增速遠(yuǎn)低于過去50%甚至1倍以上的增速。”華南某大白酒經(jīng)銷商張璋稱。而證券機(jī)構(gòu)更用“貴州茅臺(tái)的盈利高增長時(shí)代似乎畫上了句號(hào)”來形容這一業(yè)績落差。果然，年報(bào)公告當(dāng)天，茅臺(tái)股價(jià)以近5%的放量下跌對過低的業(yè)績投了“反對票”，當(dāng)日股價(jià)報(bào)收于152.63元，創(chuàng)半年來的新低。

“茅臺(tái)2009年僅十幾個(gè)點(diǎn)的增速太低了。”長期跟蹤貴州茅臺(tái)的招商證券食品飲料行業(yè)研究員朱衛(wèi)華一直看好茅臺(tái)，但明確表示對茅臺(tái)2009年業(yè)績失望。申銀萬國證券研究員童馴，也在最新的報(bào)告中下調(diào)了貴州茅臺(tái)的盈利預(yù)測約5%，預(yù)計(jì)2010年～2012年的每股收益分別為6 .293元、7 .898元和9 .491元，同比增長37.9%、25.5%和20.2%.機(jī)構(gòu)投資者對茅臺(tái)業(yè)績增長前景的一直看空，也令茅臺(tái)穩(wěn)坐多年的兩市第一高價(jià)股寶座被后來居上的創(chuàng)業(yè)板公司神州泰岳取代。

不斷提價(jià)、不斷賣斷貨，近年茅臺(tái)業(yè)績以50-100%的爆炸式增長步上酒業(yè)神壇。一直高歌猛進(jìn)的茅臺(tái)業(yè)績突然利空，分析師認(rèn)為有刻意做低業(yè)績之嫌，因?yàn)樗募径仍臼前拙菩袠I(yè)的銷售旺季，但據(jù)公司四季度業(yè)績報(bào)告，單季每股收益僅0.55元，不僅遠(yuǎn)低于前三季度的平均值，且比金融危機(jī)的2008年四季度還要低20.29%.

2009年業(yè)績增長13%已經(jīng)令投資者大跌眼鏡，但茅臺(tái)自己對今年的預(yù)期更令人灰心喪氣———茅臺(tái)在年報(bào)中預(yù)計(jì)2010年的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是：實(shí)現(xiàn)8%的增長，力爭13%以上。“茅臺(tái)已步入中年期，不可能再像小伙子一樣飛速奔跑了。”深圳明達(dá)資產(chǎn)管理有限公司董事長劉明達(dá)對茅臺(tái)的業(yè)績下降分析得非常直接。“茅臺(tái)未來會(huì)是比較均勻的增長，每年20%～30%的增速還是能夠?qū)崿F(xiàn)的。”朱衛(wèi)華對茅臺(tái)的業(yè)績增長仍看好。但是行業(yè)也相信酒王步入一個(gè)發(fā)展的平臺(tái)后，前幾年爆炸式的增長的高成長時(shí)代已經(jīng)過去。1

(來源：南方都市報(bào)　)

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