2010年01月24日 13:50證券市場紅周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

-《紅周刊》記者 謝長艷

股指期貨統一開戶測試工作本周六正式啟動，這意味著股指期貨投資者開戶工作有了實質進展。同時，股指期貨其他各項工作也在緊鑼密鼓的進行，本周二，中金所關于股指期貨的《交易規則》及《交易細則》、《結算細則》等8個基本規則全線亮相并公開征求意見。征求意見截至時間為本月29日。市場預計股指期貨最早是在兩會后的3月中下旬推出。

股指期貨只有少數投資者能玩

證監會1月15日發布的《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定(試行)》(征求意見稿)中規定，投資者的保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。對此中金所表示，股指期貨一手合約最少在105萬元左右，保證金最低為12萬到13萬元。在商品期貨里面，通常是三分之一資金用于建倉，三分之二作為交易準備金，在行情不利的情況下，期貨公司還要投資者追加保證金。這樣算起來，即使投資者建立一手倉位，也需要有近50萬元才能比較安全。

而記者也算了一下，假設滬深300指數(周五收盤3366點)上漲到4000點，按照每點合約乘數300元保證金比例12%的參數計算，一手股指期貨合約的價值為120萬元，投資者至少需要14.4萬元才能參與交易，那么實際保證金在50萬元以上，才能維持可用金比例高于2/3。可見，50萬元門檻并不算高。

但中國A股市場以中小散戶投資者為主，50萬門檻使中國9成以上投資者沒有資格參與股指期貨。據中國證券登記結算公司統計，截至2009年11月底，投資者賬戶市值僅有不到3%在50萬元以上，剩下高達97%的賬戶都在50萬以下。不知缺少了中小散戶，“有錢”的投資者玩的股指期貨主要賺誰的錢？

中小盤優質成份股也值得關注

9成以上的投資者無法參與股指期貨，只能在二級市場挖掘股票來間接受益了。

由于中金所首只股指期貨產品標的物為滬深300指數，市場人士曾普遍預期，機構會趕在股指期貨上市之前爭搶藍籌股籌碼，從而使優質大盤藍籌行情飆升，但藍籌行情始終未能如愿出現。

“藍籌板塊未能因股指期貨獲批‘應聲而起’，主要是央行上調0.5個百分點的存款準備金率使機構紛紛預測央行會在春節之前回收流動性，加上去年12月的CPI數據高于預期，政府也可能提早防范經濟過熱。這都會對大盤藍籌股進行打壓。”海通期貨北京南禮士路營業部總經理李潼軍說。另外李潼軍還表示，股指期貨的一些規則雖然在征求意見，但是對于公募基金的投資股指期貨的細節并沒有出臺，市場上大部分公募基金還在觀望，沒有在藍籌股上增倉，這也是藍籌股沒有行情的一個原因。“藍籌股行情沒有表現，并不等于沒有行情。股指期貨的推出，短期肯定會推動大盤藍籌的上漲。但股指期貨不會改變盤面的長期運行趨勢。”他說。

此外，有機構認為，滬深300股指期貨推出后，如果交易活躍，其成份股的表現仍會優于非成份股。建議投資者對標的指數成份股給予足夠的關注，可重點關注受宏觀經濟刺激退出政策影響小的優質成份股。而且，成份股里面不只限于大盤藍籌股，那些盤子不大的優質成長股和資產注入類股票更值得關注。

券商股受益最確定

股指期貨沒有引領大盤股向上，券商股也成為了重災區。本周券商板塊下跌6.75%，而上證指數只下跌了2.96%。且市場預期股指期貨和融資融券的最大受益對象之一的中信證券表現疲弱。

目前，中信證券深受華夏基金股權和中信建投股權轉讓的影響，股票在二級市場接連遭大資金拋售。雖然如此，機構依然認為券商板塊是股指期貨推出后最確定的受益板塊，并且多家機構仍力挺中信證券。

東北證券認為，中信建投的股權轉讓對中信證券經紀業務收入影響明顯，但對中信證券的總體業務收入和稅后利潤影響較小。華夏基金股權轉讓對中信證券的業績影響將會減少2.9%到5.9%的凈利潤。兩項股權轉讓，增厚公司每股凈資產1.64元至2.13億元，有利于中信證券創新業務的發展。保守估計，融資融券和股指期貨也將能為公司帶來10%以上的業績貢獻。目前中信證券等券商股估值水平較低，股價沒有反映出新業務價值的成長空間。

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