2010年03月06日 05:17中國證券報－中證網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

□上海 中秦

尚主席周四說，股指期貨有望四月中旬推出。看來一個劃時代的新交易方式，以及伴隨而來的新盈利模式，離我們不遠了。對于股指期貨受益板塊，我最近一直在研究，特別是在與期貨界的朋友們探討之后，試圖對這些板塊的受益程度作出理性預期。

受益期貨板塊主要分為三類：第一類是大盤藍籌股，特別是對指數貢獻大的個股；第二類是參股期貨公司個股；第三類是為股指期貨提供服務的行情、軟件類公司。

指數權重類大盤藍籌

股指期貨的交易性特征將使得很多指數權重型的藍籌股帶上濃厚的交易性色彩。我研究了幾個比較典型的，開設股指期貨的周邊證券市場，特別是香港市場后發現，同一個行業中，具有指數功能的成分股往往比非成分股活躍很多，不但波幅大，交易也更活躍。有意思的是，成分股獲得的估值溢價也更高。這就讓我們可以預期，未來很多大盤藍籌股將獲得一部分的交易性溢價，估值水平有所上升。

從外圍市場看，金融期貨的成交量占了全部期貨成交量的90%。所以股指期貨成交量釋放的過程，將對受益的大盤藍籌個股的表現起主要作用。提醒大家在選股時應該注意，盡量選擇本身估值水平比較低的行業，如銀行股和石油石化股。

參股期貨公司個股

此處的投資思路與廣發三寶一樣，如果哪家公司參股的期貨公司賺了大錢，那么價格一定會受到重新定位。隨著交易量的爆棚，很可能出現期貨公司成交量超越券商的局面，那時期貨公司就是黃金招牌的代名詞。

不過，未來的期貨公司很可能重新洗牌，現在的排名并不能代表未來。如今不少期貨公司龐大的交易量，靠的是大貿易商或者大采購商的套保交易，這些公司在股指期貨的客戶競爭中并沒有太大優勢。而不少專業的、券商下面的，以及金融企業下屬的期貨公司，反而會更快獲得優質客戶。

目前大多參股期貨公司個股獲得的投資收益都非常少，如果未來在股指期貨方面沒有突破，那么現在的估值是遠遠偏高的。所以，對于這個板塊，我個人的態度是要謹慎，不能做長期持有的打算。

股指期貨的服務業

比如行情發布者、交易軟件的制造商，如恒生電子。對于這類公司，我特別咨詢了不少專業期貨交易員，結論是：期貨軟件和目前我們的股票行情交易軟件一樣，普通的行情、交易軟件是免費的。因此，生產企業的競爭力主要在于外延的增值服務。

股指期貨的開閘確實會提高這些公司在業界的知名度，會促使產品需求量的提升，高端客戶也會愿意支付更多的代價去獲得想要的東西。但是，就如現在的股票軟件供應商一樣，真正賺錢的要么是不正規的“騙財”，要么就是長期積累口碑、做好增值服務的公司。但是這些公司的盈利增長幅度絕不會像股指期貨的成交量那樣激增。

所以，對于其中的龍頭公司(比如期貨交易軟件中的恒生交易系統就非常出名)，長期穩定增長是可以期待的。特別是本身就處于高增長階段的公司，值得逢低買入并持有。

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