新首富李鋰夫婦426億身價的三大爭議

一夜之間，李鋰、海普瑞及其主打產品“肝素鈉”這幾個原本陌生的名稱，突然變得炙手可熱，海普瑞一飛沖天的股價也引發了三大爭議

【《中國企業家》網站專稿】本周一，深圳市海普瑞藥業股份有限公司以每股148元的價格招股，這家鮮為人知的公司仿佛從天而降，闖進了所有投資者的眼球。而按此發行價算，其創始人李鋰、李坦夫婦將以426.29億元的身家打敗比亞迪掌門人王傳福，榮登內地新首富。一夜之間，李鋰、海普瑞及其主打產品“肝素鈉”這幾個原本陌生的名稱，突然變得炙手可熱，也海普瑞一飛沖天的股價引發了廣泛爭議。

爭議一：產品單一 豬小腸能否撐起一片天？

海普瑞目前是全球產銷規模最大的肝素鈉原料藥的生產和銷售企業。海普瑞當前設計年產能是5萬億單位，一年大約需1.25億根豬的小腸。資料顯示，去年就用了2億根豬小腸，相當于全國三分之一的豬小腸都流到了海普瑞。而在海普瑞上市后，隨著業務規模的擴張，對豬小腸的年需求量將達到2.5億根。

招股說明書披露，海普瑞的主營業務是肝素鈉原料藥的研究、生產和銷售。最近三年及一期，肝素鈉原料藥的生產和銷售分別占公司營業收入的100%、99.10%、99.91%和99.97%。海普瑞稱，將肝素鈉原料藥作為主導產品的戰略不會改變。而且最近三年及一期，該公司前三大客戶銷售額占到其主營業務收入的85%以上。

據了解，目前國內在SFDA取得肝素鈉原料藥生產批準文號的企業有24家，取得歐洲CEP認證的有4家：常州千紅生化，南京健友生物化學，煙臺東誠生化和河北常山生化。投資界人士認為，在中國，類似的高科技很難長期保密獨家享用，一般情況下，過不了幾年就會出現亂戰，一塌糊涂后誰也賺不到錢。對海普瑞而言，將所有雞蛋都放在肝素鈉這一產品上，長期投資的風險不容忽視。

爭議二：透支未來 高股價能否給投資者帶來回報？

有股評人士認為，海普瑞發行價格是148元，那么其上市之后的市場價格是多少，按照中小板的首日增幅，再漲50%(中小板上市股票的保守的估計)，那樣其上市之日可能就是股市第一高價股，超過200元不會有問題，海普瑞有這個實力嗎，能夠給投資者相應的回報嗎？該公司最多也是給美國、歐洲一些醫藥公司提供原料的，其知識產權又有多少，這一點我們明白有人并不多，其高價的原因只是機構投資者的炒作。

著名財經評論人葉檀表示，海普瑞是一個中小板的企業，但是事實上他的總市值已經超過了云南白藥，我們知道云南白藥是中國的一個比較穩妥的，比較好的一家制藥企業，如果他按照現在這樣的盈利，或者說他盈利略有下降的話，那么我們說他現在的價格已經透支了未來數年，甚至未來十幾年的成長空間。

首富誕生的共性是股票上市與溢價空間，首富如走馬燈似地輪流坐莊，只能說明股票價格太水。發行價畸高，市盈率高的驚人，股價一旦大跌，首富必然易主。就海普瑞而言，發行市盈率達73.27倍。換句話說，按照該公司目前的業績，要73年才能為股民賺回每股148元的發行價。

爭議三：超募50億 海普瑞的經營讓人看不明白

有媒體報道，根據海普瑞公布的財務數字，截至2009年6月30日，該公司的資產總額73849.29萬元，凈資產51942.23萬元。而按照其發行4010萬股，發行價148元計算，總募集量將達到59.3億元。按此計算，此次募集總量將約為其凈資產的11倍。超募50億投向何方？

同時，根據招股說明書，海普瑞在2009年有7652萬元在建工程，具體是何種工程，說明書中無闡述。而截至2009年6月30日，該公司固定資產為7942萬，在建的7652萬元工程作何用途？

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