2010年05月08日 02:19第一財經日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

若維持單一產品長期增長恐面臨一定瓶頸

公司上市之時正處在成長性的巔峰。公司的爆發性增長發生在2008~2009年的肝素行業變局時期，2008年美國百特事件發生后，百特與其供應商常州SPL退出美國市場，同時歐美監管部門大幅提高了行業標準。本身就具備質量優勢的公司反應迅速，在一年間就對產能結構進行了快速調整，大幅提高FDA等級產品產量。2008年FDA等級產品收入大幅增長513%，2009年普通等級產品的銷售額飛速增長12.7倍，FDA等級產品銷售額也快速增長120%。

若維持肝素鈉原料藥單一產品，則長期增長面臨一定瓶頸。下游肝素制劑的全球市場增速穩定在10%~13%，公司的原料藥最近2年爆發性增長和未來3年的較高增長主要來自市場份額的擴大(訂單轉移)和高級別產品產能的增加。肝素鈉原料藥單產品從長期來看增長將面臨一定的瓶頸。

現階段估值可適當高于一般性特色原料藥和大宗原料藥，并參考生物制品。和已經成熟的化學工藝原料藥行業不同，肝素原料藥為動物源性產品，提純技術壁壘較高。行業目前還將處于“后百特事件影響時期”，產品標準提高后，未來幾年公司還將繼續享有訂單轉移帶來較高增長。(國信證券經濟研究所)

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