2010年02月12日 13:53東海證券研究所【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

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絕對(duì)大股東江蘇省國資委推動(dòng)了公司過去的快速增長，公司今后的發(fā)展主要靠公司自身的內(nèi)部管理水平。

2009年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額為5.94%（按交易所數(shù)據(jù)），排名業(yè)內(nèi)第2；集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模均排名第1位，但2009年收入排名在第3位；2009年投行業(yè)務(wù)收入在業(yè)內(nèi)排名第7位、盡管保薦人數(shù)量排名第2位，主承銷金額排名第5位；公司2009年自營經(jīng)營謹(jǐn)慎。

公司旗下的華泰證券本部、華泰聯(lián)合證券、華泰紫金直投及香港公司，控股的南方基金、友邦華泰基金、長城偉業(yè)期貨，參股的江蘇銀行等等均為公司的未來的發(fā)展提供一個(gè)綜合金融平臺(tái)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為主、投行業(yè)務(wù)收入與資產(chǎn)管理收入占比較少，自營收入波動(dòng)較大，這些證券行業(yè)的特征，在華泰證券身上也是同樣如此。公司2009年?duì)I業(yè)費(fèi)用率和營業(yè)凈利率分別為39.27%、42.74%。

按分部業(yè)務(wù)加總估值得到華泰證券的每股價(jià)值在19.17元至22.95元之間。按可比公司PE相對(duì)估值得到的華泰證券的每股價(jià)值在18.84元與21.88元。

當(dāng)然若公司以18.84與22.95的平均價(jià)發(fā)行20.9元的平均價(jià)發(fā)行，將籌得資金163.9億元，折現(xiàn)每股增加價(jià)值2.93元。這樣我們預(yù)計(jì)公司IPO后上市定價(jià)約在21.77元至25.88元之間。

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華泰證券IPO

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