2010年10月09日 07:2121世紀經濟報道【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

只有潮退了，才知道誰在裸泳——巴菲特。

“股神”的這句名言在有關中國股市的文章中被無數次引用過，而在創業板即將周歲生日之際，用這句話總結創業板過去的一年依然貼切。

據Wind統計, 截至9月1日，已上市的創業板公司2010年上半年平均的同比業績增幅不足30%，其中還有近兩成創業板公司公布的2010年半年報業績出現了負增長。

而這些已上市的一百余家創業板公司平均的發行市盈率高達60倍以上，與半年報的業績增幅并不相稱。更讓投資者難以接受的是創業板半年報同比增幅不僅遠低于中小板和主板,而且整體來看，創業板上市公司半年報凈利潤的一半來源于IPO募集資金未使用部分的利息。

發行價高企和“高成長性”變臉的矛盾成為創業板公司進入2010年后大面積破發的直接推手。

面對市場對半年報業績的質疑，一家有過創業板上市公司項目經驗的保薦代表人坦言：“大部分創業板公司全年盈利肯定能達到招股說明書中的預期，我們投行只需對上市公司全年業績負責，即使半年報虧損只要全年不出現虧損就算過關。”

“30%的增長絕對不可能支撐40倍以上的市盈率。而且誰敢相信一個公司上半年只有5毛錢業績，全年業績將有5塊錢？”已在A股市場打拼十余年的上海某私募負責人表示。

為創業板上市公司的業績和股價之間尋找穩固的支撐，已是市場走向成熟的必經之路。

從解禁潮到破發潮

時鐘撥回到2009年7月26日，就在這個周日證監會首次受理創業板發行上市申請。

當天，位于北京金融街的證監會辦公樓外熱鬧非凡，數十名媒體記者守候在辦公樓入口外希望一窺究竟，前來遞交材料的投行和上市公司代表們面對圍堵的記者則難掩喜悅和興奮。

在108家首批申請創業板上市的公司中，最終只有28家被證監會欽點為首批創業板上市公司。

然而，這28家“標兵”以平均市盈率56.7倍登陸創業板，僅輝煌了3個月，在迎來首個解禁日后開始出現破發，目前為止，破發的已超過10家公司。

創業板公司日后遭遇大面積破發在一些業內人士看來并非意料之外。首批28家創業板上市公司2008年利潤總額同比增長不足40%，不足以支撐56.7倍的市盈率。

燕京大學校長華生就認為創業板股價同樣由市場的供求關系決定，“如果確實定高了，股票開盤以后價格就會下來，甚至當天就出現破發。”

這樣的股價過山車并非首批創業板上市公司的專利。

Wind數據顯示，從首批開始，創業板上市公司發行市盈率一批高過一批，第二批創業板上市公司發行價的平均市盈率在60倍以上，此后的第三批和第四批創業板上市公司，發行價的平均市盈率則分別高達78.1倍和88.6倍。

距首批28家創業板公司遞交上市申請材料6個月后，2010年1月30日迎來首次考驗——IPO機構配售股的集體解禁。這批解禁潮的總規模為1.22億股，市值超過50億元。

2010年1月30日上午10時15分，星輝車模率先跌破發行價，成為創業板出現的第一只“破發”股，同一天下午，臺基股份也躋身創業板破發的行列。

自2010年2月開始，創業板破發的隊伍越來越壯大，首批之外的創業板上市公司也陸續上演股價跳水，并跌至發行價以下。

高定價被大部分市場人士視為創業板上市公司的“原罪”。

一方面，發行價對應的高市盈率是同期主板和中小板市盈率的數倍，以首批創業板上市公司中發行價市盈率最高的寶德股份為例，其81.67倍市盈率遠高出當時不足30倍的A股平均市盈率。

另一方面，高定價隱含的風險令不少投資者望而卻步。

一個側面的佐證就是創業板的炒作熱情由成立之初至今逐漸消退，股價和換手率也快速下降。第四批創業板上市公司的首日收盤平均漲幅僅為22.97%，首批創業板公司首日漲幅達106%，第二批和第三批創業板上市公司的首日漲幅分別為45%和32%，均高出第四批創業板上市公司表現。

僧多粥少加劇創業板波動

如果說某些創業板上市公司未能實現高風險、高定價、高增長的統一導致了股價破發，那么百余家創業板上市公司和上萬億的機構資金的不對稱則是創業板估值體系紊亂的另一緣由。

“申萬創業板指數”自2009年11月5日的1000點起步，于2010年4月升至1300點的高位，而同期上證指數漲幅6%，而且創業板的換手率也超出主板近3倍。

今年前4個月創業板大幅跑贏主板與基金入市密不可分。

在創業板成立之初，參與者以散戶和私募為主。公募基金并未大規模進入，僅有少數基金參與打新。然而2010年3月以來，公募基金從單純打新盈利轉而在二級市場頻繁進出。公募基金被監管層默許參與創業板投資以后，創業板行情被新資金左右。

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬