智能電網(wǎng)全面建設期將近 可循兩原則選股

中國式智能電網(wǎng)建設已于2009年下半年拉開序幕。現(xiàn)在，第一批試點9類項目已臨近收尾。

我們認為，中國智能電網(wǎng)將于2011年進入全面建設期，二次設備是重中之重。我們估算，國家電網(wǎng)未來十年電網(wǎng)投資總規(guī)模將達3.1萬億元，其中二次設備投資約3400億元。二次設備需求年均復合增長率將達到20%，占電網(wǎng)設備投資的比重將由目前的5%提升至未來十年合計的11%(編注：一次設備是傳輸強電流或能量的設備，例如變壓器、開關和電纜等；二次設備傳輸弱電流，主要對一次設備進行保護監(jiān)控)。

我們認為，新能源發(fā)展、電網(wǎng)安全運行及節(jié)能減排的要求推動了電網(wǎng)朝著智能化方向的升級，所以我們可以分別從這三個驅(qū)動因素出發(fā)，搜索到具體受益的二次設備產(chǎn)品：智能電表(71億-90億)、儲能電池(年均45億-60億市場)、數(shù)字化變電站(40億-45億)、柔性輸電(29億-41億)、電動汽車充電柜(26億-30億)、配電自動化(18億-20億)、智能調(diào)度(18億-20億)、和變壓器在線監(jiān)測裝置(10億-12億)等。

接下來，我們從二次設備占比、進入壁壘、電網(wǎng)建設迫切程度、電網(wǎng)認可程度以及新業(yè)務對原業(yè)務的沖擊等五個維度給上市公司打分并排序，我們得出前五名受益于智能電網(wǎng)的個股依次是：榮信股份(002123)、理工監(jiān)測(002322)、比亞迪(H股)、思源電氣(002028)和國電南瑞(600406)。

【榮信股份】智能電網(wǎng)給榮信的柔性輸電產(chǎn)品帶來的新市場將遠大于目前工業(yè)節(jié)能市場，來自電網(wǎng)的訂單已占其2009年新訂單的20%。高壓變頻產(chǎn)品市場份額強勁提升、合同能源管理模式下余熱發(fā)電業(yè)務增長迅速亦是榮信未來的亮麗看點。

【思源電氣】思源電氣由一次設備向智能電網(wǎng)全面轉型，已介入在線監(jiān)測、數(shù)字化變電站、柔性輸電、電動汽車充電柜等業(yè)務，均獲得電網(wǎng)訂單。

【國電南瑞】國電南瑞收入中二次設備占比大，電網(wǎng)調(diào)度進入壁壘高。控股股東國網(wǎng)電科院是國家電網(wǎng)二次設備的研發(fā)平臺，因而公司對技術演進方向的把握最強。集團大量相關資產(chǎn)的后續(xù)可能注入亦值得期待。近期股價表現(xiàn)過于強勁，處于可比公司高端，建議等待回調(diào)介入。中金公司

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