IPO大門正式開啟，對于排隊等待了一年多的企業來說，IPO的重啟無疑是個重大利好消息。全通教育12月31日獲證監會批文，于1月13日申購，未上市業績率先"變臉"，過度依賴中國移動讓其遭到市場詬病。公司計劃發行不超過2000萬股，發行后總股本不超過8000萬股，將于1月13日實施網上、網下申購，并在深交所創業板上市。

    上市后業績"變臉"，投資者已是屢見不鮮，而還未上市業績就已經發生"變臉"，還算新鮮事。過去的一年多，公司業績發生著巨大變化。曾經靚麗的業績增長，如今還未上市就已發生"變臉"。

    2013年12月單月凈利潤約為1230-1400萬元，而2012年12月單月公司凈利潤高達1873萬元。數據對比中不難看出，全通教育2013年12月單月凈利潤明顯開始加速下滑。雖然還未上市，但全通教育業績已率先"變臉"，曾經高增長的"光環"已開始褪去。

    逐漸提升的市場份額，廣闊的市場空間，作為龍頭的全通教育理應收獲快速的業績增長。但實際上，市場增長的紅利全通教育"沾光"十分有限。據公司預計，2013年度實現營業收入同比增長1%至10%，凈利潤同比下降1%至5%。根據公司提供的可查數據，公司2013年凈利潤約為4150-4330萬元。

    截至2011年末，國內從事家校互動信息服務的服務運營商超過1000家，但是營收規模超過千萬級的僅有十余家，行業集中度不高，競爭較為激烈。

    據金融投資報報道，知名行業人士認為，行業雖然市場前景較廣，大公司可能通過自身優勢獲得更大市場份額，但不排除小企業通過低價等手段打亂市場競爭秩序。在激烈的市場競爭中，公司如何保持盈利能力是公司面臨的難題。此外，行業主要企業地域特征較為明顯，在全通教育列出的多個競爭對手來看，都在其所屬區域處領先地位。而全通教育在其他區域拓展并不是想象中的順利。

    數據顯示，全通教育2010-2012年度及2013年1-6月廣東區域收入占比分別為 72.43%、64.97%、62.79%和58.94%，雖然公司在廣東地區收入占比出現新持續下滑，但仍是主要收入來源。截至2013年6月末，公司業務已覆蓋10省。業內人士看來，重點突出優勢不難理解，而對于其他地區情況刻意回避的原因可能是地區收入下滑，故公司刻意做淡化處理。如何在廣東省外快速推廣并取得成績，是公司未來需要重點考慮的問題，也是未來公司業績增長的基石。

    從招股說明書發現，全通教育主要業務依靠于中國移動等基礎運營商展開，其中2010年至2013年上半年四個財年及財季，中移動控制客戶占其營業收入比高達83.09%、83.58%、84.53%及86.84%；在相同財務季度中，廣東區域收入占當年主營業務收入比例分別為72.43%、64.97%、62.79%和58.94%。公司披露當前面臨的17大風險也重點提及了其客戶過度集中的問題。

    2011年業務推廣運營覆蓋用戶530.80萬人，截止2013年11月，該業務覆蓋用戶近570萬，近兩年增長不足8%。為何公司大力拓展省外業務，但覆蓋用戶仍增長緩慢，是公司缺乏競爭力，還是行業劇烈競爭已對公司經營產生明顯影響？在全通教育招股說明書中，找不到答案。

    應收賬款激增，也同樣讓人擔憂其業績是否有"水分"；招股書稱，報告期內應收賬款余額增長較快，由2009年末的403.20萬元增至2011年末的2367.57萬元。全通教育解釋稱，應收賬款增長與業務規模不斷擴大和營業收入快速增長的發展態勢相一致 。

    報告期內，全通教育享受了高新技術企業減按15%征收所得稅的優惠政策。近三年，全通教育享受的稅收優惠占凈利潤比重分別為13.38%、13.43%及11.97%，盡管稅收優惠占凈利潤比重呈下降趨勢，若全通教育在未來不能持續取得高新技術企業資格或國家對高新技術企業的稅收優惠政策發生變化，將會對全通教育的經營業績產生一定影響。

    一位在線教育投資方面的資深業內人士表示，全通教育依托于中國移動的增值服務業務，就是一家"SP公司"，實際上與"在線教育"沒有關系，沾邊這個概念只是為了提高股價估值。全通的短信模式是十年前的模式，銷售的模式則是十幾年前的模式。

    全通教育想要實現異地擴張也很困難，一般外地的學校如果有了當地的合作伙伴，雙方的利益已經達成了，全通很難再去打通市場。其曾受到"行業回扣潛規則"的質疑。其"業務推廣"這一主營業務在2010年、2011年、2012年、2013年上半年的教師勞務支出分別為824.64萬元、1064.27萬元、791.65萬元、410.05萬元。

    一家深圳私募人士表示，"全通教育不值得投資，但是作為新股肯定能炒高。比如深圳，深圳的小學和中學已經明令禁止不能使用校訊通，因為可能存在一些亂收費的問題。"

    該公司實際控制人為陳熾昌，其直接持有公司2,066.68萬股股份，約占本公司本次發行前股份總數的34.44%；另外通過其全資控股的優教投資間接持有本公司本次發行前股份總數的15.50%；加之其余董事林小雅系夫妻關系，林小雅直接持有本公司258.33萬股股份，約占本公司本次發行前股份總數的4.31%。

    所以，陳熾昌、林小雅夫婦合計持有（包括直接持有和間接持有）本公司3,255.01萬股股份，約占本公司本次發行前股份總數的54.25%，對本公司股東大會及董事會決策有重大影響。

    2011年3月30日，全通教育引入投資，北京中澤嘉盟投資中心以2,000 萬元出資，認繳公司新增注冊資本322.58萬股。

    中澤加盟股東有新東方教育科技集團董事長俞敏洪和分眾傳媒CEO，他們兩人分別以3000萬人民幣的出資持有中澤加盟22.22%的股份，可以說間接是全通教育股東。