元一：國慶情結與維穩因素并不是決定因素

元 一

經過7個月的連續上漲，8月份滬深股市出現了大幅調整，打亂了看多者的陣腳。一方面經濟復蘇勢頭不減，支持投資者繼續看好后市走勢；另一方面，短期內過快過急的上升使得謹慎者萌生去意。在多空對立之際，看多者往往會繼續尋找看多的理由。

到目前為止，上證指數3478點以來的調整讓空方取得了初步勝利。而9月以來9個交易日的走勢，似乎又表明多方把握了化險為夷的主動。相對于8月21%的調整，短短幾個交易日超過10%的升幅提示著市場強勢不改，這又加強了部分投資者的向好預期。這種預期可能會被其他因素進一步強化，國慶大典及因此而來的維穩因素是其中最受用的。

盡管3478點—2639點的下跌是否意味著中級調整已經結束并不確定，而且上證指數還在3000點之下運行，3039點—3020點的缺口尚待填補，也就是說，9月以來的反彈屬性尚不能確定，多方并沒有從根本上取得主動權，但看好后市的預期開始抬頭。建國60年，社會經濟發生了天翻地覆的變化，可喜可賀。時值60周年，普天同慶。而為了營造歡樂祥和的節日氣氛，維持社會的穩定，保持證券市場的平穩也是題中之義。因此，國慶前后出現升勢也不是不可能的。

但是，國慶情結與維穩因素并不是決定行情走勢的決定因素，甚至不是主要因素，因此，不能把國慶與維穩等同于股市上漲。原因在于股市漲跌有自己的規律，而且決定股市走勢的因素屈指難數。也因此，將股市上漲與國慶掛鉤，不僅失之簡單，而且帶有極強的主觀色彩。

回顧歷史，類似的維穩行情期待過多次，但心想事成的結局并不多。總結過去，我們發現，其一，維穩的期待往往發生在大調整行情中；其二，出于穩定社會、穩定市場或其他考量，管理層會對處于急跌中的股市發表看法；其三，管理層的信心講話與輿論宣傳，往往被市場看成是政府對市場的認可。然而，管理層的用心良苦至多是意愿表白、或道義上的期許，關鍵是維穩的意圖也不能改變市場趨勢，這是事物發展的規律。如果一味將維穩意愿看成是主導市場走勢的決定因素，那不是政府的過錯，而是受眾的一廂情愿。

就眼下的情況來看，局勢的復雜是無以復加的，經歷著有史以來最復雜局面的中國政府也是處在戰戰兢兢的狀態中。針對經濟變化而進行的政策調整令市場浮想聯翩。在這樣的背景下，股市出現調整不足為奇。但是，即使宏觀政策不出現微調，也不能保證股市不調整。而股市一旦調整了，同樣不能保證信心講話與維穩言論就能扭轉市場跌勢。

對于經濟政策，國務院總理溫家寶周四有一個最新表態——中國應對金融危機取得初步成效，遏制住了經濟增速下滑趨勢。不過，中國經濟企穩回升的態勢還不穩定，將繼續把保持經濟平穩較快發展作為首要任務，堅定不移地繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實并不斷豐富和完善一攬子計劃。至于股市形勢，正如某券商研究報告所言，總體上我們似乎有理由對市場的趨勢維持合理的信心。但是，我們不得不承認，在未來不長的時間跨度內，看起來不確定因素相對較多，其中更加重要的在于，造成流動性緊張的因素是否正在消失、未來幾個月的信貸投放數量如何、政策導向上的搖擺和執行中的混亂將如何影響資金的松緊和利率的走向，這些還需要時間來澄清。比起國慶與維穩意愿，這些因素對行情的發展更具有影響力。

雖然政策基調未變，貨幣政策的微調也不會從根本上動搖市場基礎，但短期漲升過高的股市依然逃脫不了調整的命運。而3478點開始的調整動搖了市場心態，使得投資者風險意識上升。8月中旬以來的低成交量，很明顯說明市場信心與交投意愿大不如前。在這樣的前提下，大幅攀升的行情不可能是指日可待的事。

值得注意的是，隨著市場對維穩行情預期的提升，一些人開始借機煽風點火，貌似預演節日行情，將國慶行情具象化，其實質是渾水摸魚，達到以售其奸的目的。最近一段時間來，利用投資者的國慶情結，一些國慶題材的旅游股、煙花股大肆表演就是活生生的例子。

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