秦曉斌：股市大跌因房地產調控 期指推波助瀾

銀河證券研究所總監、策略分析師秦曉斌(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊 由鳳凰網財經頻道舉辦的證券市場20周年系列訪談之跨越519——中國資本市場展望暨下半年投資策略論壇在5月19日14：00—17：00舉行。

在519這個特殊的日子，鳳凰網財經召開資本市場展望與下半年投資策略會，分析國際國內的經濟形式、市場熱點，重溫中國股市的過去，反思中國股市的現在，展望中國股市的將來，同時請各位嘉賓給我們鳳凰網所有的網友分析下半年的投資機會和投資策略。

以下是銀河證券研究所總監、策略分析師秦曉斌回答網友提問：

主持人：謝謝諸建芳老師，第二個問題是問秦總的，這波股市下跌正好是從股指期貨推出開始的，您認為是不是由股指期貨做空引發了大跌？

秦曉斌：這里有個主要因素和次要因素的關系，我認為主要因素不是股指期貨，但股指期貨在當中也起到了一定作用。這波下跌實際上最根本的原因還是在于完全超出預期的房地產調控政策，這個調控政策反映的問題不僅僅在于房地產本身，更反映了我們國家政府對于未來中國經濟增長結構的一個大的轉變。

過去我們的經濟增長，主要是靠投資和外需拉動。因此在這種情況之下，與此密切相關的上中游周期性行業，他們的盈利水平很高，增長很快。當房地產的調控出現以后，我們過去喊了很多年的經濟結構的調整，從今年開始，真的是加大了力度，轉向很大。

這種情況下，跟它相關的大盤藍籌股會有一個相應的調整，過去我們說周期性行業，會給它20倍、25倍，甚至30倍的市盈率，這個是很正常的。但是現在看，給個15倍，不超過18倍的就不錯了。這就意味著未來我們的經濟增長的速度，一定會降下來。因為過去的那種粗放式的經濟增長模式，將不可持續，這個才是導致市場波動的原因。股指期貨開始的時候，投資者結構是不完善的，90%以上都是投機的，套利的沒有，套期保值的基本上沒有。這種情況下大家都是去博弈，這樣的情況下，就使得其在這輪博弈當中起到了一個助跌的作用。

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